金吾財訊 | 東吳證券發研報指，中國財險(02328)發布2025年一季度業績預增預告：淨利潤按年增長80%-100%，據此計算約106-117億元。2024年同期歸母淨利潤為59億元，按年-38.3%。公告稱，業績預增原因主要為：①優化費用投入，改善業務結構，推進風險減量服務，加之大災損失按年減少，承保利潤按年增幅較大。②適度增配具有長期價值的優質權益類資產，受益於一季度資本市場整體回暖，公司配置結構的優化放大了市場上漲的正向效應，總投資收益按年增幅較大。該行表示，承保端，預計公司綜合成本率按年明顯改善，主要由於：①外部環境：2025年Q1大災較少利好財險公司降低賠付。在大災等因素影響下，中國財險2024Q1綜合成本率按年提升2.2pct至97.9%。而根據國家應急管理部數據，2025年一季度國內重大自然災害損失按年明顯減少，該行認為將利好財險公司賠付支出的下降。②內部驅動：持續優化業務結構，持續推動風險減量與降本增效。近年來公司持續優化業務結構，大力拓展家自車新車市場份額，加速佈局個人非車業務，改善法人業務結構。同時，建立「5+5」全面降本增效機制，積極推行「報行合一」，2024年綜合費用率按年1.4pct，預計2025年有望持續顯效。③該行認為公司作為國內財險行業龍頭，整體業務質量較好，成本管理能力突出，看好公司未來仍將保持領先行業的承保盈利能力。該行看好公司作為財險行業龍頭的長期盈利優勢，維持此前盈利預測不變，預計2025-2027年公司歸母淨利潤為352/379/419億元，當前市值對應2025EPB0.9x。維持「買入」評級。