大行爭霸：工行建行農行最新競爭格局簡析

新金融琅琊榜

2025/04/14

工行加速擴表，建行整體收縮，農行繼續逆襲。作者：董雲峯編輯：葉冬大行爭霸，是新金融琅琊榜連續多年跟蹤的話題。2020年，我們發表《大行爭霸：建行離工行還有多遠》：建行很難在規模上趕超工行，儘管有着微弱的盈利能力優勢，仍不足以撼動工行的統治地位，唯一有望改變爭霸局面的是個人業務。這篇文章引起不少關注，包括一些大行高管。2021年，我們發表《建行All in：零售利潤佔比超越招行平安》：面對穩如泰山、...

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in：零售利潤佔比超越招行平安》：面對穩如泰山、實力均衡的「宇宙行」，建行很難在整體規模上實現反超，唯有尋找單點突破，以及「第二曲線」的機會。2023年，我們發表《六大行零售金融版圖》：農行的零售實力與潛力，均有待被市場進一步認識。這一判斷很快得到印證。2024年，我們發表《大行爭霸「三國殺」》：隨着農行總資產實現了對建行的歷史性反超，大行爭霸格局出現變化，演變為工行、建行與農行的三足鼎立。從最新披露的三大行年報來看，三足鼎立的格局進一步明晰：工行在總資產、營業收入、淨利潤等核心指標上繼續領先，且優勢依然相對穩固。值得關注的是工行零售板塊的利潤貢獻創下歷史新低。建行擴錶速度放緩，多項指標繼續後退，個人貸款規模被工行力壓，且零售利潤首次被農行超過。農行在三大行裏唯一實現了營收利潤雙增長，資產質量繼續領跑，但在個人存款方面的護城河逐漸被低利率環境攻破。本文結合2024年年報數據，對三大行的最新競爭格局進行簡析。不求面面俱到，僅提供一些有意思的參考角度，不代表任何投資建議。1、建行擴表放緩，資產規模被進一步甩開。截至2024年末，工行、建行、農行總資產分別為48.82萬億元、40.57萬億元、43.24萬億元，按年分別增長9.23%、5.86%、8.44%。零售寒冬之下，去年建行擴錶速度明顯放緩，導致總資產在2023年被農行歷史性反超之後，進一步被拉開了差距。目前建行與工行的總資產差距已經超過8萬億元。2、僅有農行在2024年實現了營收利潤雙增長。原因在於，去年農行貸款餘額增長速度略高於工行、建行，且淨息差下降幅度稍好——農行淨息差下降18BP，工行、建行均下降19BP。如今的銀行業，比不了美好的往昔，惟願跑贏大市、好於同業。3、農行零售板塊盈利首次超過建行，工行零售板塊盈利創新低。從個人銀行利潤來看，去年工行、建行、農行分別為987億元、1735億元、1740億元，盈利佔比分別為23.40%、45.14%、54.50%，農行在規模和佔比上均實現了領先。農行的零售板塊利潤貢獻，一直與建行不相上下，2020年以來始終維持在50%以上。工行業務結構更為均衡，零售板塊盈利佔比相對偏低，此前長期維持在40%左右，去年則降至歷史低點。4、時隔三年，工行個人貸款規模再次反超建行。截至去年末，工行、建行、農行的個人貸款規模分別為8.96萬億元、8.87萬億元、8.81萬億元，工行再次超越建行位居首位，農行距離建行不過毫釐之間。有意思的是，農行高管在業績發布會上再次自曝：截至今年3月17日，農行個人貸款餘額同業率先超過9萬億元。從個人貸款平均收益率來看，去年工行、建行、農行分別為3.65%、3.87%、3.74%，按年分別下行58BP、52BP、53BP。5、低利率浪潮之下，農行的個人存款優勢岌岌可危。農行的個人存款規模一直保持微弱的領先優勢，被工行緊緊咬住。去年工行個人存款新增近2萬億元，將雙方差距縮小到1500億元。更重要的是個人存款平均付息率，去年工行、建行、農行分別為1.60%、1.58%、1.55%，農行依然最優，領先優勢卻收縮到近年來最低——2020年，農行付息率一度比工行低19BP，比建行低14BP。6、農行不良率、撥備率均最優。由於歷史原因，農行資產質量曾長期在大行裏面墊底，這一格局在2019年開始逆轉，2022年以來農行不良貸款率已經連續三年位居三大行最低。從撥備覆蓋率來看，農行高達299.61%大幅領先，工行撥備覆蓋率214.91%墊底，亮點是連續5年上升，建行則連續3年下滑。7、個人房貸不良率集體上行。三大行個人房貸均連續兩年負增長，目前建行仍以6.25萬億元規模居首，「住房銀行」底子仍在。值得關注的是個人房貸不良率，到去年末工行、建行、農行分別為0.73%、0.63%、0.73%，按年分別上升29BP、21BP、18BP。大行尚且如此，何況一些地方銀行呢。盛京銀行2024年年報顯示，按揭貸款不良貸款率3.66%，在數字上已經大幅超過房貸利率，包括存量房貸利率。個人房貸進一步走下神壇，疊加按揭利率下調影響，商業銀行長期依賴的房貸利潤繼續縮水。8、農行市值漲幅連續兩年位居大行之首。2024年農行A股、H股股價較上年末分別增長55%、58%，漲幅均居可比同業首位，總市值漲幅連續第二年居可比同業首位。9、工行始終追求均衡發展，建行、農行更突出零售。工行行長劉珺在年報致辭中提到：我們將向全量客户、全量產品廣域突圍，不斷推進產業均衡、區域均衡、客户均衡、產品均衡，以實現中國經濟結構在工商銀行資產負債表上的完整映射。建行行長張毅在年報致辭中提到：新的一年，建設銀行優化大類資產負債結構，提升「五篇大文章」領域信貸佔比，保持零售信貸市場優勢，加力拓展高價值負債。農行副行長林立在業績發布會上提到：近年來，農業銀行投放個人貸款量在可比同業中增量份額始終領先。在全球500家重要銀行參與的國際權威機構評價中，農行已連續四年位居「全球零售銀行品牌價值排行榜」榜首。The 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