4月中旬，金價再創歷史新高，COMEX黃金期貨和現貨黃金價格均已突破3200美元／盎司。4月14日，滬金續創歷史新高，截至收盤，滬金主力合約報763.64元／克，漲1.45%；滬銀主力合約報8091元／千克，漲2%。

4月14日，建設銀行在官網發佈《關於近期貴金屬業務市場風險提示的公告》稱，近期國內外貴金屬價格波動加劇，市場風險提升。請投資者提高貴金屬業務的風險防範意識，合理控制倉位，及時關注持倉情況和保證金餘額變化情況，理性投資。

在黃金價格持續大漲的影響下，國內首飾金價格也隨之攀升，一度突破1000元／克大關。

海通期貨研究所總經理助理顧佳男認爲，近期貴金屬價格大幅上漲的主要原因是特朗普政府的關稅政策導致全球金融市場避險需求激增。4月2日，特朗普政府公佈“對等關稅”政策，關稅幅度大超市場預期。市場預計“對等關稅”政策將對全球經濟增長形成巨大的負面衝擊，長期通脹上升的風險也顯著增加。因此，“對等關稅”政策公佈後，金融市場反應劇烈，全球風險資產暴跌。

“儘管‘對等關稅’政策後續被階段性暫緩，但全球貿易摩擦導致部分經濟體出現滯脹的概率依然較高，目前全球市場對黃金中長期的上漲趨勢有一致預期。同時，由於全球資金流出美元資產，美元指數持續下跌，也對黃金上漲形成強勁支撐。”顧佳男稱。

在弘業期貨宏觀研究員張天驁看來，雖然短線受挫，但黃金受關稅影響較小，而且當前國際局勢動盪，避險和通脹壓力中期可能再次推升黃金價格。上週市場情緒穩定之後，美國經濟衰退壓力增大，美聯儲可能更快降息，美元連續大跌，推動金價持續拉昇並再創新高。

“由於黃金價格過高，消費者觀望情緒上升，近年來國內首飾金消費明顯下滑，而投資者投資性買入金條的趨勢有所上升，同時國家黃金儲備也持續上升。總體而言，現貨首飾黃金消費下降，金店盈利情況不佳，但投資性黃金消費上升，銀行黃金交易較爲活躍。”張天驁稱。

張天驁表示，目前影響貴金屬市場的主要因素有以下幾點：一是避險情緒，受到美國關稅政策反覆變動的影響，市場避險情緒明顯上升，VIX恐慌指數創2020年以來新高，黃金成爲確定性最高的避險資產；二是在關稅和美國政府機構精簡等政策影響下，中期美國面臨通脹和經濟衰退的雙重不確定性，美聯儲貨幣政策面臨兩難局面，市場預計美聯儲降息概率大增，美元持續走弱，推升黃金價格；三是今年有巨量美債到期，美國財政緊張，兌付存在不確定性，因此，部分國家和大量機構投資者減持美債，買入黃金避險。

顧佳男表示，近期黃金價格飆升的主要推動力是黃金的避險屬性。無論是通脹還是經濟衰退風險，甚至是地緣政治風險，黃金均能夠爲投資者的持倉起到一定的保護作用。

展望後市，顧佳男認爲，短期貿易戰影響邊際弱化，預計全球市場風險偏好有望持續回升，黃金上漲速度可能放緩，甚至出現短暫回調。不過，貿易戰影響難以完全消退，避險屬性將使黃金維持易漲難跌的態勢。長期來看，特朗普政府的關稅政策將進一步推動“逆全球化”進程，貿易壁壘強化會帶動美元結算需求下降，美元信用體系收縮在所難免。貨幣屬性將驅動黃金價格持續上漲。對投資者而言，建議以長期持有黃金的策略爲主，避免頻繁交易。

張天驁認爲，雖然目前黃金價格受金融屬性主導，但在複雜的國際形勢之下，整體走勢仍然強勁，金價仍未見頂。中期美聯儲可能在6月開始降息，年內可能降息100個基點，美元指數仍有進一步走低的可能。因此，中期金價上行趨勢可能延續。但投資者需要警惕，如果貿易戰逐步緩解，金價存在大幅波動的可能。中長期投資者可以持有黃金期貨，而短線投資者需要隨時關注市場消息，警惕行情波動風險。

“白銀走勢可能明顯弱於黃金，主要是因爲目前黃金行情基本上只受到金融屬性驅動，白銀除金融屬性外，工業屬性也較強，而工業屬性受到貿易受阻、美國經濟衰退預期上升、傳統行業不景氣等因素影響，中期空頭力量或佔據上風。”張天驁說。

編輯：張瑤