國內智能語音「AI獨角獸」企業雲知聲智能科技股份有限公司（下稱「雲知聲」）近日第三次更新港交所招股書，擬以約90億元估值衝擊港股IPO。

圖片來源：雲知聲港股招股書，下同

　　這家曾折戟科創板IPO的AI獨角獸，在持續虧損與行業競爭加劇的背景下，再次叩響資本市場大門。

　　十年十輪孖展築就90億估值

　　雲知聲由前摩托羅拉（MSI）科學家黃偉創立。公開資料顯示，創始人黃偉系中國科學技術大學信號與信息處理博士。畢業後，黃偉加入摩托羅拉中國研究中心，專注語音識別和自然語言處理。2011年，隨着移動互聯網快速發展，黃偉決定抓住語音技術在互聯網時代的機遇，離開摩托羅拉。

　　成立於2012年的雲知聲，專注智能語音技術研發，業務覆蓋智慧生活（住宅、商業場景）與智慧醫療兩大板塊。2012年9月，雲知聲推出國內首個免費語音雲平台。此後十年間完成三次技術跨越，踩準了深度學習、多模態芯片和大模型浪潮。2017-2018年，公司發布首個基於BERT深度學習模型的大語言模型UniCore，並佈局醫療人工智能領域；2019年，發布多模態AI芯片切入車載市場；2023年，推出600億參數"山海大模型"。

　　雲知聲自成立以來歷經10輪孖展，吸引啓明創投、摯信資本、京東（09618）、三六零（601360）等30餘家機構注資，2023年D3輪孖展後估值達90億元。IPO前，創始人黃偉等三位聯合創始人通過一致行動協議合計持股33.93%，中網投、京東尚科等機構持股佔比均超3%。

　　營收增長背後暗藏隱憂

　　招股書顯示，2022-2024年雲知聲營收從6億元增至9.4億元，其中智慧生活業務貢獻近八成收入，但主要客戶數量從2023年的78家減少至2024年的71家，2024年客戶留存率達到68.6%。

　　《財中社》發現，公司醫療板塊雖保持20%左右營收佔比，客戶留存率卻從2022年的70.4%驟降至2024年的53.3%，暴露出業務黏性不足的短板。

　　儘管整體毛利率維持在40%上下，但云知聲大力投入研發以至仍在連年虧損，2022年至2024年三年累計研發開支超9億元，三年累計淨虧損超12億元，2024年末現金及現金等價物僅餘1.56億元，資金壓力凸顯。

　　AI+醫療賽道突圍戰

　　目前，AI解決方案市場競爭格局更趨激烈。據弗若斯特沙利文數據，2024年中國AI解決方案市場規模達到1804億元，預計2029年達到9000億元；2024年中國醫療AI服務及解決方案市場規模達99億元，預計2029年達到1055億元。

　　而智能語音市場更呈現「一超多強」的格局，科大訊飛（002230）為頭部，百度（09888）、阿里（09988）為第二梯隊，思必馳和雲知聲為垂直領域引領者。

　　據招股書，雲知聲在生活AI解決方案市場以5.8%市佔率位列第三，醫療AI領域則以2.3%份額居第四。這與公司2020年科創板招股書中宣稱的"醫療語音市場70%佔有率"形成鮮明對比，彼時曾引發科大訊飛公開質疑數據真實性。

　　目前訊飛醫療科技（02506）已實現港股上市，2024年營收7.34億元且淨虧損持續收窄，在醫療機構覆蓋度、產品線完整性等方面形成壓制。

　　隨着大模型技術滲透加速，AI醫療賽道呈現新變局。雲知聲着力打造的電子病歷語音錄入、質控系統雖已進入166家醫療機構，但面對訊飛醫療科技55.1%的高毛利率產品矩陣，仍需突破同質化競爭。雲知聲如何在保持技術優勢的同時提升商業化效率，或將成為其實現扭虧為盈的關鍵。

　　此番港股闖關，雲知聲既需向投資者證明其90億元估值的合理性，更要在AI醫療紅海市場中構建差異化競爭力。

（文章來源：財中社）