雅詩蘭黛集團近日遭美國股東提起集體訴訟，原告指控公司長期依賴中國“免稅代購”等灰色渠道銷售，在中國政府自2022年起加強監管後，未及時披露相關風險，涉嫌誤導投資者。訴訟同時涉及集團前首席執行官Fabrizio Freda傅懿德與前首席財務官Tracey Travis。

　　股東指出，自2020年以來，公司大力依賴海南“免稅代購”渠道，即中間商的免稅購買，但公司卻未如實向股東反映監管趨嚴對銷售構成的實質影響，而是將業績下滑歸咎於“旅遊零售疲軟”，並承諾業績會很快回升。直到2023年11月1日，公司才首次披露相關信息，隨即引發市場劇烈反應，股價單日暴跌19%，市值蒸發約87億美元。事實是，自此時起雅詩蘭黛經歷了股價暴跌的一年，至今年1月股價比去年同期下跌50%，市值縮水逾250億美元，目前市值爲191億美元。

　　美國地方法院法官Arun Subramanian透露：“事件的關鍵在於雅詩蘭黛只宣揚成功的原因，卻對那些不方便透露的真相避而不談，證券法規不容許這種半真半假的陳述。”

　　2020年海關總署明確禁止代購

　　據中國稅務報報道，爲規範對海南離島旅客免稅購物的監管，2020年7月，海關總署發佈重新修訂的《中華人民共和國海關對海南離島旅客免稅購物監管辦法》，自2020年7月10日起施行。明確禁止代購，違規者3年內不得享受離島免稅政策，並納入信用記錄。

　　另外，海關總署發佈的報道顯示，2022年，全國海關開展“國門利劍”“風雷”聯合行動，深化全員打私，嚴厲打擊重點涉稅商品和走私，包括離島免稅“套代購”案件在內，全年共立案偵辦走私犯罪案件4509起，案值1210億元。

　　免稅渠道削弱品牌的溢價能力

　　1992年，雅詩蘭黛成立旅遊零售部門。自2016年以來，旅遊零售部門連續15個季度提到對集團總銷售業績起到巨大提振作用。2021財年旅遊零售銷售佔比增至29%高點，約佔集團總銷售額近三成，特別是在中國免稅店渠道營收增幅超過120%，使得該渠道成爲雅詩蘭黛全球最大的出貨渠道。

　　隨着旅遊零售疲軟加上政府監管趨嚴，2023財年，雅詩蘭黛以旅遊零售爲主的免稅店業務銷售額大幅下滑34%；2024財年，該渠道依然是中國市場表現不佳的主要因素。但是前面種下的“因”已經延伸出消費者通過比價後不願意在官方渠道購買的“果”。據悉，免稅渠道常年提供正價6-7折的超低折扣，中間商通過免稅購買後二次銷售打“價格戰”，削弱品牌的溢價能力，導致中國區官方渠道的銷售業績也遭遇大滑坡。類似於此前Burberry與奧萊的“相愛相殺”。

　　據南都此前報道，雅詩蘭黛2025財年第二季度財報數據顯示，集團總營收40億美元，同比下滑6%，淨虧損5.8億美元。中國所處的亞太地區淨銷售額降幅最大，同比下降11%至12.87億美元。該財報同時披露了截至2024年6月30日，該集團來自中國旅遊零售的應收賬款達2.06億美元，佔總應收賬款的12%。隨後集團宣佈國際總裁Peter Jueptner於4月1日離職，並於6月30日正式離開公司，結束其在該集團16年的職業生涯。

　　本案的被告包括已退休的雅詩蘭黛前首席執行官傅懿德。傅懿德於2008年3月加入公司，擔任總裁兼首席運營官，並於2009年7月出任首席執行官，曾是美妝業界薪酬最高的CEO，在紐約時報聯合行政薪酬數據公司Equilar發佈的包含科技、金融和能源等產業的全球最高薪高管排名中，是唯一挺入10強的美妝集團CEO。2024年10月30日雅詩蘭黛任命Stéphane de La Faverie接任傅懿德，並於今年1月1日正式上任。

　　雅詩蘭黛前CEO傅懿德。

　　傅懿德退休前曾表示：“總體來看，2024財年我們的有機銷售額下降了2%。雖然中國和亞洲旅遊零售渠道的高端美容類別持續疲軟，但這些結果與我們的預計相對一致。展望未來，我們對2025財年的預期基於中國高端美容業和亞洲旅遊零售業的持續下滑。這一點在海南最爲顯著，其美容市場零售額下降了40%以上，雖然客流量在回升，但由於消費者情緒疲軟、購物規模下降，轉化率仍然較低，並明顯低於疫情行前水平。”

　　截至目前，雅詩蘭黛尚未對消息作公開回應。

　　中國中免去年營收利潤均下降

　　4月8日，國家稅務總局發佈《關於推廣境外旅客購物離境退稅“即買即退”服務措施的公告》，自4月8日起全國推廣“即買即退”的離境退稅服務，境外旅客在境內購物後可即時辦理退稅，提升購物便利度和消費體驗。“即買即退”前期先後在上海、北京、廣東、四川、浙江、深圳等地開展試點，2023年4月，廣州成爲全國第三個開展離境退稅“即買即退”便利措施的試點城市。

　　市場普遍認爲，這項政策將直接帶動免稅行業消費回暖，利好中國中免等頭部企業，尤其是在當前離島免稅銷售持續承壓的背景下，爲公司帶來積極預期。中國旅遊集團中免股份有限公司（中國中免）股價迎來大幅上漲。

　　中國中免此前公佈的2024年財報表現不佳，營收與淨利潤均大幅下滑，公司實現主營收入564.74億元，同比下降16.38%，歸母淨利潤42.67億元，同比下降36.44%，扣非淨利潤41.44 億元，同比下降37.7%。去年第四季度業績尤其承壓，主營收入134.53億元，同比下降19.46%，歸母淨利潤3.48 億元，同比下降76.93%，扣非淨利潤2.71 億元，同比下降81.42%。海南地區免稅銷售同比下跌超27%至288.92億元，上海地區免稅銷售同比下跌10.02%至160.35億元。

（文章來源：南方都市報）