Ø 黃金行情回顧及主要觀點：

　　上週海內外金價創新高。倫敦現貨黃金收於3，238美元/盎司（6.7%），COMEX黃金站上3100美元關鍵點位，國內AU9999黃金收於757元/克（周環比2.5%）。十年期美債利率上行47個基點至4.48%。

　　關稅擾動下，通脹預期漲至高位，黃金抗通脹吸引力增強。美國經濟數據來看，3月美國PPI意外下降0.4%，低於市場預期，顯示短期通脹壓力緩解。然而，市場預計關稅政策可能在未來推高通脹，且週五數據顯示，4月美國消費者信心急劇惡化，12個月通脹預期升至1981年以來最高，增強了黃金的抗通脹吸引力。

　　關稅反覆變化引發避險情緒高升，黃金投資熱情高漲，但需注意短期獲利了結資金外逃。特朗普週四調整對部分國家的關稅政策，暫停90天重稅，但市場對全球貿易量萎縮的擔憂加劇。週五，市場因關稅變化避險情緒升溫，黃金成爲資金流入的重要資產。全球央行持續購金，如中國央行連續5個月增持黃金，以及黃金ETF資金流入激增，爲黃金提供了堅實支撐。截至4月8日當週，美國商品期貨交易委員會（CFCT）顯示黃金的淨多頭寸削減至138465手，較前一週減少38087手，降幅創近期高點，反映出市場對金價高位回調的擔憂情緒，仍需注意空頭資金擾動。

　　我們認爲黃金在此輪全球性的危機中具備重要配置優勢。第一，股市下跌引發風險偏好大幅下行，避險情緒高漲。第二，爲對抗美元信用風險，全球央行購金邏輯將長期持續，是推動金價不斷新高的源動力。第三，美聯儲年內降息預期已提升至90基點左右，利好不生息資產黃金。

　　未來一週黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）關稅政策變化；（2）美國3月零售數據。

　　Ø 人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

　　數據來源：Wind，Bloomberg，華安基金，2025/4/14

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責任編輯：江鈺涵