美國證券交易委員會（SEC）於4月14日宣佈，將延後對多個加密貨幣現貨ETF相關規則變更提案的評估與裁定，包括涉及以太坊（ETH）質押功能以及實物申購/贖回機制的申請案，原定於4月中旬作出的決策，將延後至6月初。受此消息影響，在加密市場普遍上揚的情況下，以太坊過去24小時下跌2.44%報1,633美元。

監管審查重點：VanEck 與 Grayscale 提案受影響

SEC助理祕書 Sherry R. Haywood 在有關 VanEck 提案的公告中表示，委員會需要更長時間來評估規則變更及其潛在問題，展現出監管機構對加密金融產品持高度審慎態度。

此次推遲影響較大的包括：

Grayscale 提交的兩項產品：Grayscale Ethereum Trust ETF、Grayscale Ethereum Mini Trust ETF

• 原定於4月17日前有結果，現推遲至6月1日
• 提案希望允許對持有的ETH進行質押（Staking），為投資者帶來額外收益

VanEck 提交的現貨ETF：VanEck Bitcoin Trust（代號 HODL）、VanEck Ethereum Trust

• 希望採用實物申贖機制
• 原定決定日期4月19日，現推遲至6月3日

WisdomTree Bitcoin Fund 的實物申贖機制申請，也被推遲至6月3日。

質押與實物申贖為何關鍵？

質押（Staking） 是以太坊採用的PoS共識機制核心，允許持幣人將ETH鎖倉驗證交易並獲得獎勵。若ETF能支持質押功能，投資者可分得這部分收益，等同「帶利息」的ETF，極具吸引力。

然而，這也帶來監管難題：收益歸屬、稅務、風險揭露、基金結構設計等，SEC須謹慎評估是否將質押納入ETF結構。

實物申贖 是ETF市場常用機制。不同於「現金申贖」，實物機制允許授權參與者直接用加密貨幣換取ETF份額，反之亦然，有助於提升效率、降低追蹤誤差。不過，加密資產波動性高、託管流程複雜，也是SEC關切重點。

市場情緒降溫：以太坊ETF熱潮不再？

市場曾對ETH現貨ETF支持質押功能寄予厚望，但如今在SEC態度保守下，預期逐步降溫。

監管層擔憂PoS機制使ETH更像「證券」，與1月比特幣現貨ETF迅速放行的情況不同，以太坊相關產品面臨更多技術與法律障礙，自2月初質押消息熱炒以來，以太坊價格已回調超過50%，反映市場樂觀情緒的幻滅。

後市展望：以太坊能否重啓漲勢？

除了監管進展，以太坊本身的改革也是關注焦點：

• 基金會改革已在進行
• Pectra 升級預計5月7日上線，可能延後
• 若監管審批順利、質押功能落地，再疊加宏觀經濟利好，以太坊或有望在6月迎來新一波反彈