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　　高盛發佈研報稱，明源雲（00909）2024年下半年業績因房地產開發商需求持續疲軟未達預期，維持中性評級，給與12個月目標價2.00港元。

　　高盛指，明源雲公佈的2024年下半年業績，營收和盈利能力均未達到高盛預期，營收同比下降19%，至7.15億元人民幣（比高盛預期低14%），其中雲服務/本地部署軟件營收分別同比下降17%/24%（分別比高盛預期低16%/2%）。毛利率同比下降5.7個百分點，環比下降6.8個百分點，主要原因包括：一是由於訂單大幅減少，本地部署軟件和服務的毛利率同比下降17.2個百分點；二是受營收結構變化影響，雲服務毛利率同比下降3.9個百分點。在成本削減方面，公司2024年下半年運營支出削減26%，運營支出佔比同比下降23個百分點至95%。調整後淨虧損達2700萬元人民幣，低於高盛預期的3500萬元人民幣調整後淨利潤。分業務板塊來看：

　　雲SaaS/PaaS業務營收同比下降17%：物業管理與運營SaaS營收同比增長3%，但被CRMSaaS/建築管理SaaS/SkylinePaaS平臺（與住宅市場高度相關）分別同比下降12%/36%/36%的營收所抵消。公司將營收下降歸因於房地產行業新開工項目規模下降，以及預算緊張的房地產開發商需求減少。具體而言，CRMCloud覆蓋的售樓處數量同比下降9%，而CRMCloud每用戶平均收入（ARPU）同比增長3%。

　　本地部署軟件業務營收同比下降24%：該業務主要爲住宅房地產開發商提供房地產產品，由於民營開發商在信息技術方面支出保守，導致營收下滑。

　　人工智能相關舉措：公司推出了一些用於房地產視頻營銷的人工智能產品，包括AI創意工廠、AI銷售員、視頻營銷風控等。2024年，CRMCloud的人工智能產品合同金額達到2800萬元人民幣。CRMCloud還將其支持人工智能的視頻營銷業務擴展到房屋經紀、汽車和家裝領域。

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責任編輯：史麗君