4月14日，鋰離子電池製造商正力新能（03677）成功在港交所主板上市。截至4月15日收盤，公司市值達223.26億港元。

據招股書披露，正力新能主要專注於電動汽車所用電池產品的生產及銷售，公司提供電芯、模塊、電池包、電池簇、電池管理系統的一體化方案，致力於拓展電化學產品在陸海空互聯下的大規模應用。

值得注意的是，動力電池市場結構目前正經歷變革，近年來磷酸鐵鋰電池的市場需求不斷擴大，正力新能有望“卡位”磷酸鐵鋰電池機遇期。

創始人具有福耀工作背景

曹德旺間接持股2.4%

正力新能創始人和高管團隊與福耀玻璃淵源頗深。正力新能創始人曹芳與陳繼程均曾擔任福耀玻璃董事和副總經理，正力新能首席財務官兼董事會祕書梁旺春、聯席公司祕書徐婧也有多年的福耀玻璃工作履歷。

根據福耀玻璃及正力新能公告，曹芳爲福耀玻璃董事長曹德旺胞妹，曹芳於1987年8月至1994年9月擔任福耀玻璃銷售部經理，並於1994年10月至2014年4月擔任福耀玻璃董事及副總經理，2014年4月因年齡原因離職。陳繼程於2003年10月加入福耀玻璃，並先後在福耀玻璃擔任多個職位，包括2015年10月至2016年4月擔任福耀玻璃執行董事、2011年2月至2016年4月擔任福耀玻璃副總經理。2013年3月，曹芳與陳繼程共同創辦常熟新中源創業投資有限公司（目前爲正力新能第二大股東），從事風險投資。2016年8月，曹芳與陳繼程共同創辦常熟正力投資有限公司（目前爲正力新能第一大股東），從事電動汽車核心部件領域的投資。

記者查詢股東信息和工商信息發現，曹芳胞兄曹德旺通過福建省耀華工業村開發有限公司間接持有正力新能約6020萬股股份，占上市發行後總股份數的2.4%。福建耀華成立於1992年5月，主要從事房地產開發經營、建設工程、物業管理、住房租賃及非居住房地產租賃。福建耀華由三益發展有限公司持有73.56%的權益，後者爲一家在中國香港註冊成立的有限公司，由曹德旺全資持有。

過去兩年平均售價腰斬

未來兩年擴張一倍產能

正力新能成立於2019年，主要客戶有一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車、上汽通用五菱、上汽通用等。正力新能的車用動力電池產品主要爲磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池，儲能和船舶動力電池產品以磷酸鐵鋰電池爲主。除車用和儲能等動力電池外，正力新能還佈局了固態電池技術，其航空電池產品主要爲高鎳半固態鋰電池。

正力新能此次港股IPO募集資金約10.05億港元，根據規劃，資金將主要用於三方面：一是產能擴張及建設智能製造設施和柔性生產線；截至2024年12月31日，公司電芯產品的設計總產能爲25.5GWh，預計到2026年將增加到50.5GWh。二是加大研發投入，尤其是航空電池產品的開發。三是補充營運資金及一般公司用途。

從產品價格來看，正力新能的動力電池產品的平均售價由2022年的0.86元/Wh降至2023年的0.57元/Wh，並降至2024年的0.41元/Wh；公司儲能產品的平均售價由2022年的0.89元/Wh降至2023年0.42元/Wh，並降至2024年的0.37元/Wh，主要原因是原材料成本下降，部分原因爲應對市場競爭。

2021年至2024年，正力新能各年度實現營業收入分別約爲14.99億元、32.9億元、41.62億元、51.3億元；對應實現歸屬淨利潤分別約爲-4.02億元、-17.2億元、-5.9億元、9101.4萬元。

根據弗若斯特沙利文報告，2024年前8個月，按動力電池裝機量計，正力新能在中國動力電池市場排第9名。其中，公司在磷酸鐵鋰動力電池市場排第8名，在三元動力電池市場排第9名。2022年至2023年，按2023年的裝機量同比增速計，正力新能在動力電池市場裝機量前十的企業中排第2名，在磷酸鐵鋰動力電池市場裝機量前十的企業中排第1名。

值得注意的是，近年來磷酸鐵鋰電池的市場需求不斷擴大，動力電池市場結構目前正經歷變革。

根據招股書披露，中國磷酸鐵鋰電池的總裝機量佔比由2020年的38.0%增至2024年的74.4%，且預計2029年將達到85.8%。

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