‌智通財經APP獲悉‌，國泰海通發佈研報稱，從財務及固定資產視角看待煤價支撐。該行預計640-650元/噸或成爲一個相對合理的行業底部支撐，板塊難重回2015年。該行認爲25年4月將迎來向上的拐點，疊加6月迎峯度夏，該行預計價格有望回升;貿易摩擦下，市場波動的加劇配置思路將更傾向確定性的紅利資產。從板塊推薦角度，依然推薦紅利的核心中國神華(601088.SH)、陝西煤業‌(601225.SH)、中煤能源‌(601898.SH);在政策端後續有望加碼背景下焦煤板塊是核心，推薦龍頭淮北礦業‌(600985.SH)、平煤股份‌(601666.SH)。

國泰海通主要觀點如下：

動力煤

展望4月，該行認爲煤炭行業已經充分的風險釋放，基本探明下行風險，後續上行可期。北方黃驊港Q5500平倉價675元/噸，較前一週持平。從供給看國內24年最大增量的新疆1-2月產量已經環比下降，疆煤外運總量(鐵路+公路)已經在2月出現下滑，海外進口3月開始有望跟隨印尼新增而開始下降;需求端預計非電煤在4月加速進行復蘇進程後，有望帶動煤炭價格重回上升軌道。預計6月夏季用電高峯煤炭價格重回高位，，煤炭行業在中期維度供需依然會保持平衡。

焦煤

動力煤價格見底也同時確立焦煤價格底部，蒙古交易所引入市場化指數，旨在促進出口，焦煤供需仍將承壓。京唐港主焦煤庫提價(山西產)1380元/噸，較前一週持平。目前焦炭開始第一輪漲價，預計反彈空間不大。上週日均鐵水產量238萬噸，整體鐵水恢復已經達到2024年全年較高的水平。但隨着動力煤價格的確立，也將會同時確立焦煤價格的底部，後續焦煤的彈性需要看到鋼鐵實際性下游需求的進一步抬升。隨着我國市場煤炭價格下跌，中蒙邊境口岸出現大量蒙煤積壓。爲提升煤炭出口與市場積極性，蒙古證券交易所對礦產品交易規則進行了修訂，煤炭價格將更利於購買，支付方式變得更靈活。

行業回顧

1)截至2025年4月12日，京唐港主焦煤庫提價1380元/噸(0.0%)，港口一級焦1429元/噸(0.0%)，煉焦煤庫存三港合計339.9萬噸(0.5%)，200萬噸以上的焦企開工率爲78.64%(0.71PCT)。2)澳洲紐卡斯爾港Q5500離岸價上漲1美元/噸(0.7%)，北方港(Q5500)下水煤較澳洲進口煤成本高650元/噸;澳洲焦煤到岸價189美元/噸，較前一週上漲5美元/噸(2.4%)，京唐港山西產主焦煤較澳洲進口硬焦煤成本低213元/噸。

風險提示：宏觀經濟增長不及預期;進口煤大規模進入;供給超預期