智通財經APP獲悉，摩根大通發佈研報稱，將申洲國際(02313)2025至2027財年的盈利預測下調3%至7%，以反映關稅對全球需求的影響。目標價由96港元下調至88港元，隱含12個月遠期市盈率16倍。小摩看好申洲，第一是持續的海外產能擴張;第二是與核心客戶擴大市場份額及與新興客戶穩步建立關係的機會;第三是對ESG和自動化的持續關注，以推動可持續增長;第四是海外產能的本地化。該行維持申洲“增持”評級。

儘管中美貿易衝突升級，小摩認爲股價反應過度，因爲：1)申洲已建立成熟的海外產能(超過50%的服裝產能，主要在越南和柬埔寨)，足以承接美國訂單;2)美國對越南的額外關稅(46%)已從4月10日起暫緩90天(10%的普遍關稅仍有效);3)越南與美國已同意啓動“互惠”貿易協議談判。

小摩認爲，越南的額外關稅將部分轉嫁給美國消費者，並由整個供應鏈分擔，這可能導致美國訂單的可見度降低和利潤率下降;然而，小摩相信影響有限，因爲：1)申洲對美國市場的敞口較小(2024年僅佔總銷售額的16%);2)美國與越南正在積極談判。小摩近期在越南的中國紡織業考察也顯示，對美越關稅問題持謹慎樂觀的看法，目前美國訂單在數量和價格上均保持穩定。