金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，網龍(00777)2H24從長線運營角度主動對核心魔域IP做了生態和付費策略調整，短期對遊戲收入造成了一定負面影響，2H24遊戲收入同比下降15%；但與此同時，公司觀察到用戶活躍度有顯著的回升趨勢，該行預計遊戲業務1H25有望實現環比企穩。產品儲備方面，《代號-龍》預計將在今年二季度推出，重要產品《魔域再起》(魔域重置版)預計將在今年下半年推出，該行預計2H25遊戲業務或受新遊推動實現回升，全年收入受基數影響或錄得高個位數的下滑。此外，公司加快AI融入業務領域，利用AI在美術、策劃、程序、客服等環節上實現了30%-60%的效率提升，2024年研發人員數量減少14%，公司預計2025年在降本增效上將取得更大的突破，該行預計2025年遊戲業務分部利潤將維持相對穩定。該行表示，由於硬件需求迴歸常態化，2H24Mynd.ai收入延續下滑趨勢，同比下降32%。得益於公司成本管控，全年Mynd.ai毛利率同比提升1.0pp。公司宣佈將與中科聞歌在AI方面進行合作，推動AI+教育的戰略發展。考慮到美國和歐洲市場短期需求不確定性，該行預計2025年Mynd.ai業務仍將面臨壓力，有望在2026年企穩回暖，並在未來逐步受益於換機迭代週期的需求驅動。該行調整公司 FY25E/FY26E收入預測至54/56億元，基於SOTP，給予遊戲業務FY25E7xP/E，結合Mynd.ai市值和淨現金價值，下調目標價至13港元，對應FY25E/FY26E18x/11xP/E。公司2024年度末期股息提升25%至每股0.5港元，年化股息率約10%，具備一定吸引力，維持“買入”評級。