金吾財訊 | 申萬宏源發布研報指，吉利汽車(00175)2024年營業收入達到2401.94億元，按年增長34%；淨利潤為166.32億元，按年增長213%。2025年第一季度，公司預計歸母淨利潤為52-58億元，扣除匯兌影響利潤32-35億元，按年大幅增長，盈利能力超市場預期。

研報指出，吉利汽車新能源產品佈局完備，規模效應增厚單車盈利。2025年，公司將推出多款全新新能源車型，包括極氪007GT、9X、中大型超級電混SUV，領克900及中大型EM-P插電混動轎車，銀河品牌5款新車。產品線的豐富和完善有助於吸引更多消費者，提升市場份額。

2025年第一季度，公司總銷量達到70.4萬輛，新能源銷量達到34萬輛，按年增長124.3%，成為公司業績增長的主要驅動力。銷量的增長直接推動了收入的提升，以及優化了折舊攤銷壓力。出口方面，2025年第一季度，公司出口銷量為9.0萬輛，按年增長2.2%，按月小幅下滑。雖然出口增長相對緩慢，但穩定的出口表現也為公司收入提供了支撐。

展望未來，吉利汽車2025年銷量目標為271萬輛，其中新能源銷量目標為150萬輛，極氪32萬輛，領克39萬輛。公司將繼續深化AI技術融合，提升產品智能化水平，推動銷量增長和估值重塑。

申萬宏源認為，這是長期主義的勝利，紛繁複雜的競爭環境下，公司體系化作戰的能力幫助其在競爭中保持相對優勢。綜合考慮領克並表，產品結構優化，激進的定價策略對銷量的提振，海外需求持續等因素，上調公司2025-2026年營收預測由2575/2853億至3681/4327億，新增2027年營收預測為4867億。上調同期淨利潤預測由95/116億至129/158億，新增2027年利潤預測196億。對應PE為12/10/8倍，維持買入評級。核心假設風險包括需求恢復不及預期，海外拓展低預期，上游原材料漲幅超預期。