4月14日，美國豁免部分對等關稅，港股延續反彈行情，三大指數連漲5日。截止收盤，恒生指數漲2.4%，國企指數、恒生科技指數分別上漲2.11%及2.34%，恒指重回5千點大關。

盤面上，大型科技股集體上漲助力大市繼續回暖；國際金價持續創新高，黃金股大漲，潼關黃金漲超19%年內漲幅近2倍，招金礦業漲近7%再創歷史新高，帶領銅、鋁等有色金屬股齊漲；美國豁免部分對等關稅，蘋果概念股、消費電子概念股、半導體股全天表現活躍，生物醫藥股、港口及海運股、保險股、石油股、汽車股、電力股等紛紛上漲。

另一方面，建材水泥股、啤酒股、影視娛樂股、機器人概念股部分走低，其中，地平線機器人跌超5%，華新水泥跌近4%，華潤啤酒跌超3%。

具體來看：

大型科技股集體上漲助力大市繼續回暖，阿里巴巴漲5%，百度漲近4%，網易漲近3%，京東、騰訊漲超2%，快手、美團漲近2%，小米午後跳水收跌2.37%

半導體概念股集體上漲，華虹半導體張超4%，宏光半導體、中芯國際、晶門半導體等跟漲。

消息面上，美國4月11日公佈相關備忘錄，豁免計算機、智能手機、半導體制造設備、集成電路等部分產品的“對等關稅”。不過美國總統特朗普表示，本週將宣佈半導體關稅稅率，半導體關稅將在不久的將來生效。

黃金股繼續上漲，赤峯黃金漲超22%，潼關黃金漲20%，山東黃金、靈寶黃金、紫金礦業等跟漲。

消息上，國際金價持續創新高，最高升至3244.55美元續刷歷史新高價。亞洲早盤倫敦金目前漲0.78%，價格在3240美元上方運行。據瞭解，金價今年已刷新歷史高點超20次。 中信建投研報稱，COMEX黃金回踩3000美元整數關口後一騎絕塵，再次刷新歷史價格記錄，短期主要的價格驅動是特朗普反覆無常的關稅政策催生的濃厚避險需求，特朗普政策的不確定性支撐着金價。 高盛再度調高金價預測：年底見3700美元，極端情況下可能觸及4500美元。

創新藥概念漲幅居前，騰盛博藥、來凱醫藥漲超12%，再鼎醫藥、百濟神州、歌禮制藥等跟漲。

中泰國際指出，美國總統特朗普於4月8日宣佈，將很快宣佈對藥品徵收“重大”關稅。該行認爲，關稅對港股醫藥行業的主要企業影響有限。對市場重點關注的創新藥板塊，目前創新藥出海主要是與海外藥企合作研發的形式，中國藥企按研發進度收取授權費，按目前的規定授權費無需繳納關稅，因此目前看關稅對創新藥生產商無影響。

煤炭股午後漲幅擴大，蒙古能源漲4%，中煤能源、首鋼能源、兗礦能源等跟漲。

華福證券指出，關稅對煤炭的衝擊主要體現在短期經濟的壓力，中期潛在的內需刺激政策值得期待，對沖之下煤炭作爲內需爲主的品種受影響偏小，展望遠期，國際關係持續複雜使得能源安全意義重大，以煤爲核心的能源基礎或將更爲突出。隨着煤價企穩，當前核心標的股息率較爲突出，中國神華 2024 分紅比例再度提升，3 月 26 日瑞衆人壽公告舉牌神華 H 股反映當前煤炭具備長期配置價值。

鋼鐵股多數走高，馬鞍山鋼鐵漲超6%，鞍鋼股份、天工國際、重慶鋼鐵等跟漲。

信達證券認爲，雖然鋼鐵行業現階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業利潤整體下行，但伴隨系列“穩增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產築底企穩、基建投資穩中有增、製造業持續發展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產業集中度持續趨強，鋼鐵行業供需總體形勢有望維持平穩。總體上，該行認爲未來鋼鐵行業產業格局有望穩中趨好，疊加當前部分公司已經處於價值低估區域，現階段仍具結構性投資機遇。

蘋果概念股衝高回落，偉仕佳傑漲超5%，比亞迪電子、高偉電子、丘鈦科技跟漲。

消息面，美東時間上週五，美國海關和邊境保護局發佈了公告，將一系列產品排除在原先公佈的對等關稅之外，類別包括通訊設備（智能手機）、計算機、半導體設備、集成電路器件等。然而，美國商務部長霍華德·盧特尼克週日緊急澄清稱，此次豁免僅爲臨時措施，未來可能通過行業性關稅覆蓋相關產品，並強調“需在美國製造以保障國家安全”。這一表態爲市場增添了不確定性。

石油股延續反彈，中海油服務漲超5%，中石油、中海油等跟漲。

消息面上，EIA 4月月報顯示，其預計25年全球供需情況從3月的過剩4萬桶/日調整至過剩46萬桶/日，主要是其對需求增速的預期下調了37萬桶/日。EIA預計2025年布倫特原油價格爲67.87美元/桶，預計2026年爲61.48美元/桶；預計2025年WTI原油價格爲63.88美元/桶，預計2026年爲57.48美元/桶。

航空股繼續上揚，中國國航、美蘭空港張超2%，國泰航空、南方航空等跟漲。

消息面上，高盛發佈研報稱，中國航空公司可能受益於飛機交付緩慢導致的供應短缺，以及油價下跌。該行注意到，市場對需求增長表示擔憂，原因包括關稅上調導致的宏觀經濟疲軟，以及比預期更快的機隊引進計劃。然而，高盛相信中國的航空旅行需求相對具有韌性，因爲大多數爲休閒需求，且2008至2009年的經驗顯示，航空需求的年複合增長率達到12%，與2005至2007年的15%相比基本保持穩定。

物流股漲幅居前，圓通國際快遞漲超4%，順豐控股、中通快遞、極兔速遞等跟漲。

消息面上，商務部近期加大力度推進內外貿一體化，幫助外貿產品拓內銷，指導行業協會、重點商超、電商平臺發揮市場優勢、渠道優勢、品牌優勢。截至目前，阿里、抖音電商、快手、盒馬、唯品會等多家電商平臺表示，將發揮電子商務直聯供需優勢，將優質外貿產品以電商速度傳遞到千家萬戶。京東更是表示將投入2000億大規模採購出口轉內銷產品，加快構建出口轉內銷自營體系。

海運股普漲，太平洋航運張超5%，中遠海控、招商局港口、東方海外國際等跟漲。

華泰期貨發佈研報稱，特朗普宣佈對大部分經濟體暫停實施對等關稅政策，期限爲90天以供談判，若其他國家至美線搶出口出現將支撐其他航線運價，中國-美國航線因爲貨量減少導致的多餘的船舶或會調去增援其他航線而非歐線（較之前預期有所變化），同時後期需要關注其他航線的搶運是否會引發港口擁堵進而吸收全球運力。同時若近期“智能手機、電腦和其他電子產品”豁免關稅產品出口大幅增加，或引發美線供需錯配，對美線運價有較強支撐，近期關注美線貨量情況。

今日，南向資金淨買入57.84億港元，其中港股通（滬）淨買入55.20億港元，港股通（深）淨買入2.64億港元。

展望後市，國君國際認爲，港股未來短期或橫盤整固，配置上可以選擇更爲均衡的“啞鈴型”結構。首先，港股進一步下跌的空間有限。回調後的港股具備較高的配置價值。另外，在國際局勢複雜多變的環境中，國內政策逆週期調節的預期上升，包括貨幣政策降息降準，財政政策更加積極，爲港股提供有力的支撐。另一方面，特朗普關稅政策實施影響部分企業盈利前景，盈利預期難以短時間大幅改善。