中國新茶飲行業迎來又一里程碑事件。北京時間4月17日晚間，霸王茶姬正式在美上市，成爲“新茶飲美股第一股”，同時也是第五家登陸資本市場的新茶飲企業。上市首日，霸王茶姬收漲15.86%，報32.44美元，總市值達59.54億美元。

　　成立僅8年，霸王茶姬的崛起速度在資本市場吸足眼球：2022-2024年，營收從4.92億元暴增至124.05億元，年複合增長率高達398%，門店數量更以日均8家的速度擴張至全球超6400家。

　　在競爭白熱化的茶飲行業，霸王茶姬的突圍密碼在於“減法戰略”：砍掉冗餘品類、死磕供應鏈效率、押注高線城市黃金點位，最終實現高於同行的淨利率。其創始人張俊傑對“茶拿鐵”品類極致聚焦，以“伯牙絕弦”爲代表的超級單品貢獻超90%營收，用“少而精”的產品哲學復刻了星巴克定義咖啡市場的路徑。

　　更值得關注的是霸王茶姬的全球化野心。早在2019年霸王茶姬便出海東南亞，如今海外門店同店GMV增速達46.9%，並計劃以美股上市爲跳板，將“中國茶拿鐵”的故事講向全球。若成功，這或將成爲首個以品類定義者身份衝擊國際市場的中國茶飲品牌，新茶飲行業的嶄新敘事正徐徐展開。

　　高速增長，年收入超百億

　　霸王茶姬的創業故事始於2017年，創始人張俊傑在雲南昆明開設了第一家門店。當時的中國茶飲市場正處於粉末沖泡向鮮果茶轉型的階段，張俊傑敏銳地捕捉到消費者對健康、品質的需求，提出了“原葉鮮奶茶”的概念，以“茶拿鐵”爲核心產品，奠定了品牌差異化的基礎。

　　從招股書數據可以看到，霸王茶姬的財務數據呈現出一條近乎垂直的增長曲線。2022年-2024年，公司營收從4.92億元飆升至124.05億元，三年間增長超過25倍，年複合增長率高達398%。

　　尤其值得注意的是2024年的表現，全年營收達到124.05億元，較2023年的46.4億元增長167%，淨利潤25.15億元，較2023年的8.03億元增長213%。這種增長速度遠超目前已上市的其他新茶飲品牌，顯示出霸王茶姬在品類定義和市場擴張方面的獨特優勢。

　　盈利能力指標方面，霸王茶姬的表現同樣亮眼。2024年，公司毛利率達到41.2%，淨利率爲20.3%。高利潤率背後是霸王茶姬獨特的“超級單品+核心菜單”策略帶來的運營效率提升，高度聚焦的產品結構大幅降低了原材料採購的複雜性。

　　霸王茶姬的供應鏈管理能力同樣是其高利潤率的重要支撐。與蜜雪冰城自產60%原材料的重資產模式不同，霸王茶姬通過品類聚焦實現了輕資產運營，固定資產佔比遠低於前者。這種“輕供應鏈”模式使公司在快速擴張時仍能保持資金效率和靈活性。

　　招股書顯示，2024年公司物流成本佔GMV比例不到1%，庫存週轉天數僅爲5.3天，在千店規模以上的茶飲企業中最低。

　　霸王茶姬的門店擴張同樣增長迅猛。2022年-2024年，其全球門店數量分別爲1087家、3511家和6440家，三年間門店數量增長近6倍。尤其2024年新增門店近3000家，平均每天新開8家門店，這種擴張速度在中國連鎖餐飲史上極爲罕見。

　　與蜜雪冰城、古茗相似，霸王茶姬的擴張依賴於加盟模式。截至2024年底，公司共有3195位加盟商，平均每位加盟商運營約2家門店。值得注意的是，霸王茶姬保持了極低的閉店率，2023年和2024年分別僅爲0.5%和1.5%。

　　超級單品策略的勝利

　　霸王茶姬能夠在競爭激烈的茶飲市場脫穎而出，其核心在於構建了品類定義權。與星巴克通過“第三空間”重新定義咖啡消費場景類似，霸王茶姬將“茶拿鐵”這一品類與自身品牌深度綁定，使其成爲消費者心智中的代名詞。

　　在產品策略方面，霸王茶姬展現出剋制與專注，該策略在霸王茶姬早期發展中尤爲關鍵。2018年，當其他茶飲品牌瘋狂推出水果茶、芝士茶時，霸王茶姬卻堅持聚焦原葉鮮奶茶，甚至砍掉了部分銷量不佳的品類。

　　紅餐餐飲研究院數據顯示，2024年樣本茶飲品牌合計上新超過1895款，月均上新超過150款。而霸王茶姬採取的精品迭代的產品開發路徑與行業普遍的“新品轟炸”策略形成鮮明對比。

　　招股書顯示，2022-2024年，公司原葉鮮奶茶品類佔中國GMV的比例分別爲79%、87%和91%，呈現逐年提升趨勢。其中超級單品“伯牙絕弦”截至2024年8月已累計售出6億杯，相當於幾乎每兩個中國人就有一人喝過該款產品。

　　招股書資料還顯示，2022-2024年公司分別僅推出14、22和15款新品，遠低於行業平均水平。這種“少而精”的策略降低了新品試錯成本，同時通過口感持續提升延長了單品的生命週期。

　　霸王茶姬在招股書裏描述自己的模式“受到 1970 年代連鎖咖啡品牌的啓發”，張俊傑自己也曾說說，“霸王茶姬要像素級對標星巴克。”

　　“少即是多”的哲學與星巴克早期專注於核心咖啡產品的策略如出一轍。星巴克前CEO霍華德·舒爾茨在《將心注入》中寫道：“我們不是靠數百種新品取勝，而是靠不斷提升核心產品的品質和體驗。”霸王茶姬顯然深諳此道。

　　在門店運營方面，霸王茶姬採取了“黃金地段+高單店產出”的差異化佈局。截至2024年底，公司在一線城市擁有696家門店，新一線和二線城市3110家，三四線城市相對較少。這種高線城市集中策略與其他頭部茶飲品牌形成鮮明對比，也使霸王茶姬單店月均GMV達到51.2萬元的行業高位。

　　抗衡星巴克的全球化野心

　　衆所周知，新茶飲是當下內卷最嚴重、競爭最激烈的消費行業之一。面對國內市場飽和的挑戰，霸王茶姬早就將全球化擴張作爲最重要的增長戰略。

　　招股書顯示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家門店，覆蓋馬來西亞、新加坡、泰國等市場。其中馬來西亞作爲出海首站表現尤爲突出，門店數已達148家。海外市場的同店GMV增速從2023年的24.5%提升至2024年的46.9%，展現出良好的增長勢頭。

　　霸王茶姬的全球化路徑明顯參考了星巴克的經驗：先立足本土建立強大品牌，然後選擇文化相近的海外市場作爲跳板。2019年，霸王茶姬在馬來西亞吉隆坡開設首家海外門店，這一時間點比許多國內同行早了至少兩年，顯示出前瞻性的國際化視野。

　　赴美上市有助於霸王茶姬提升品牌國際知名度並吸引全球資本。霸王茶姬選擇納斯達克而非追隨同行前往港股，這一決策背後蘊含着深層次的戰略考量。作爲首家衝擊美股的中國新茶飲企業，霸王茶姬有望獲得稀缺性溢價，並藉助美股平臺講好“中國消費品牌+全球化潛力”的故事。

　　霸王茶姬的招股書展現了一箇中國新消費品牌的典範案例，從聚焦核心產品到全球化佈局，從品牌文化塑造到資本市場選擇，均體現了霸王茶姬的野心。

　　赴美上市不僅爲霸王茶姬提供了融資渠道，更標誌着其全球化戰略邁入新階段。若霸王茶姬能夠成功將“茶拿鐵”這一特色品類推向國際市場，並建立起與星巴克相當的全球影響力，中國新茶飲行業或將誕生首個真正具備國際競爭力的標杆品牌，爲茶飲品類在全球市場贏得與咖啡品類同等的話語權。

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責任編輯：江鈺涵