智通財經APP獲悉，湘財證券發佈研報稱，3月數據顯示銷售降幅收窄，但投資端延續疲弱，仍需政策層面支持。基於“止跌回穩”的政策目標，需求端的政策空間將體現在繼續放鬆核心城市的限制性措施、降低房貸利率等;供應端政策將主要聚焦“嚴控增量”的目標，尤其是存量房和閒置土地收儲及城中村改造進展有望加快，進而改善市場供需結構，維持行業“買入”評級。建議關注兩個方向：(1)具備拿地能力且土儲佈局合理的頭部房企，如保利發展(600048.SH)等;(2)受益於二手房交易持續活躍的頭部中介機構，如我愛我家(000560.SZ)等。

湘財證券主要觀點如下：

1-3月銷售面積降幅收窄，銷售額降幅小於銷售面積

根據Wind引用國家統計局數據顯示，2025年1-3月商品房銷售面積爲2.19億平方米(同比-3%)，降幅較上月收窄2.1pct;商品住宅銷售面積爲1.85億平方米(同比-2%)，降幅較上月收窄1.4pct。單月來看，3月商品房和商品住宅銷售面積同比分別爲-0.9%、-0.6%，降幅顯著收窄。

從銷售金額看，2025年1-3月商品房銷售額爲2.08萬億元(同比-2.1%)，降幅較上月收窄0.5pct;住宅銷售額爲1.84萬億元(同比-0.4%)，降幅與上月持平。單月來看，3月商品房和商品住宅銷售額同比分別爲-1.6%、-0.4%。總體而言，3月新房銷售降幅已經明顯收窄，但新房需求偏弱也受到供應的約束。根據中指研究院數據，34個核心城市3月商品住宅(不含保障房)供應面積同比下降22.8%，供應的減少進一步影響了成交。

1-3月房企到位資金降幅略有擴大，個人按揭貸款和國內貸款同比改善

根據Wind引用國家統計局數據顯示，2025年1-3月房企到位資金同比-3.7%，降幅較上月擴大0.1pct，3月單月同比下降3.9%。拆分來看，1-3月定金及預收款同比-1.1%，降幅較上月擴大0.2pct，3月單月同比-1.4%;個人按揭貸款同比-7%，降幅較上月收窄4.7pct，3月單月同比+0.3%;國內貸款同比+2.3%，降幅較上月收窄3.8pct，3月單月同比+6.2%;自籌資金比-5.8%，降幅較上月擴大3.7pct，3月單月同比-11.7%。

1-3月投資降幅擴大，新開工和竣工降幅收窄

根據Wind引用國家統計局數據顯示，2025年1-3月房地產開發投資完成額同比-9.9%，降幅較上月擴大0.1pct，3月單月同比-10%。1-3月房屋新開工面積同比-24.4%，降幅較上月收窄5.2pct，3月單月同比-18.1%;施工面積同比-9.5%，降幅較上月擴大0.4pct，3月單月同比-33%;竣工面積同比-14.3%，降幅較上月收窄1.3pct，3月單月同比-11.5%。新開工降幅仍然較大，這對竣工造成的影響仍將持續。

3月土地成交面積和成交金額同比明顯增長

根據Wind數據，2025年1-3月100大中城市住宅用地供應和成交建面同比分別爲-21%(較上月收窄9pct)和+17%(漲幅下降23pct)。根據中指研究院統計的300城數據，1-3月住宅類土地成交建面同比+8.2%，成交金額同比+36.3%。土地成交金額大幅增長主要受核心城市土拍熱度回升影響，3月中指300城平均成交溢價率爲20%(較2月上漲約6pct)。3月單月，300城成交規劃建面同比+23%，成交金額同比+29%，其中成交額同比連續3個月增長。

風險提示：外部環境變化對國內經濟造成衝擊，進而影響居民收入和信心修復，導致房地產銷售恢復不及預期;樓市支持政策落地和執行不及預期，需求端政策的邊際效用減弱;收購存量房和存量土地政策落地進展緩慢。