出品/茶咖觀察 李彥

2024年的中國飲品江湖，是一幅冰與火交織的圖景。

行業整體回暖的基調下暗流湧動——農夫山泉在財報中指出，全國飲料總產量同比增長6.3%，新增品類暴增17.8%。無糖茶、功能飲料等細分賽道狂飆突進，但巨頭的版圖爭奪卻愈發殘酷。

一邊是康師傅、農夫山泉等老牌巨頭以“健康化”爲矛，不斷推出低糖、無糖、富含維生素和礦物質及各類有益成分的創新飲品，在茶飲戰場攻城略地；另一邊，東鵬飲料憑藉以“東鵬特飲”爲主，“東鵬補水啦”爲輔的大單品戰略，硬生生從紅海中撕開缺口，業績逆勢暴漲。

包裝水市場則上演着農夫山泉與華潤飲料的“綠瓶暗戰”，價格廝殺刀刀見血。另有東方甄選、胖東來、山姆等B端渠道推出自有品牌的瓶裝水產品；元氣森林跨界推出“有礦”天然軟礦泉水；乳業巨頭伊利推出的“伊刻活泉”礦泉水等等。中研普華研究院研究報告顯示，我國瓶裝水市場規模近年來持續提升，未來也仍將以10%左右的增速繼續增長，預計2025年礦泉水市場規模將突破3000億元大關。

近日，數家飲品上市公司陸續披露了2024年年度業績，壹覽商業選取了康師傅、統一、農夫山泉、華潤飲料、東鵬特飲五大頭部飲料企業財報數據進行對比，看看在過去這一年，“飲品大戰”究竟結果如何。

東鵬跑的最快

2024年，國內飲料市場競爭持續升級，五大飲料集團——康師傅、統一、華潤飲料、東鵬特飲和農夫山泉的財報數據呈現出明顯的分化趨勢。從營收與淨利潤的增長情況來看，傳統巨頭與功能性飲料企業的表現出現較大落差。

在營收規模上，康師傅仍以516.21億元的營業收入穩居行業龍頭，但增速僅1.30%，較過去幾年明顯放緩。農夫山泉緊隨其後，營收達到428.96億元。統一和東鵬特飲的營收分別爲192.41億元和158.39億元，增速分別爲8.24%和40.63%，其中東鵬特飲以40.63%的營收增速領跑行業，展現出功能性飲料市場的高增長潛力。華潤飲料則以131.21億元的營收墊底，增長几乎停滯，僅0.05%。

從淨利潤來看，東鵬特飲成爲今年的最大贏家，其淨利潤高達41.45億元，同比增長63.08%，遠超同行。農夫山泉的淨利潤則爲121.23億元，但淨利潤增長率僅0.36%。農夫山泉創始人鍾睒睒在公告中指出，自2024年2月底起，網絡上湧現的大量針對公司及本人的負面輿論和惡意詆譭，對品牌和銷售造成了嚴重的衝擊。

康師傅的淨利潤僅25.06億元，同比增長1.30%，這與其低營收增長率一致。統一的淨利潤爲23.46億元，增長率爲21.55%，雖不及東鵬特飲，但仍保持了穩定的盈利增長。華潤飲料雖然營收沒有增長，但淨利潤卻增長了25.55%。

營業成本和融資成本雙雙下降是華潤飲料增利不增收的主要原因。華潤飲料解釋稱，2024年，集團基本完成瓶坯自有化建設，並實施了全國統一的瓶坯調配運營方案，實現整體價值鏈成本降低。截至2024年底，華潤飲料瓶坯自有率實現較大提升，減少了外部資源的依賴。

從利潤率和毛利率表現來看，五大飲料企業的盈利能力分化明顯。農夫山泉的利潤率持續領先，2024年達28.26%，穩固行業龍頭地位，同時毛利率維持在58.08%。東鵬特飲則展現出強勁的增長勢頭，利潤率從2020年的16.38%攀升至2024年的21%，但毛利率卻沒有明顯增長，2024年44.81%的毛利率還不及2020年的46.6%。

同時，雖然東鵬飲料利潤率常年遠高於華潤飲料，但毛利率卻沒有與之拉開差距。這是因爲，東鵬飲料84%的收入來自能量飲料（東鵬特飲），該品類毛利率長期維持在45%以上，且功能性定位支撐較高定價權。相比之下，華潤飲料90%收入依賴包裝水業務，該品類市場競爭激烈，定價普遍偏低，毛利率受原材料價格波動影響更大。

純水不如茶好賣

從五大飲料企業的營收結構來看，各家公司產品佈局差異明顯。農夫山泉、統一、康師傅的產品線較爲多元，其中茶飲是農夫山泉（40%）、統一（45%）和康師傅（42%）的主要收入來源。東鵬特飲則高度聚焦能量飲料，收入佔比達84%，其餘產品如電解質飲料僅佔9%，展現出清晰的品牌定位與強勢單品戰略。華潤飲料的業務則幾乎完全依賴瓶裝水（90%）

包裝水行業正遭遇自2016年價格戰爆發以來最激烈的一輪競逐。過去一年，農夫山泉將其綠瓶裝降價至9.9元一箱，在部分線下超市，娃哈哈純淨水596ml規格12瓶裝，售價11.9元；怡寶純淨水555ml規格12瓶裝，售價11.9元。

即便在低價策略下搶佔了部分渠道資源，農夫山泉、華潤飲料水業務卻並不樂觀。農夫山泉的包裝水營收在2024下滑21.3%，幾乎是其歷史上首次出現如此明顯的負增長，華潤飲料的瓶裝水收入雖然仍佔總營收90%，但毛利率和淨利潤率均未有顯著提升。小規格瓶裝水（<1L），直接暴跌 8.9%。

（圖源華潤飲料2024年報）

相比之下，茶飲業務則成爲各家飲料公司爭相押注的新戰場。在健康消費趨勢日益深化的推動下，無糖茶正在逐步取代傳統含糖飲料，成爲新一代消費者的首選。這種趨勢在農夫山泉的財報中尤爲顯著：其茶飲業務2024年增長32.3%，其中2024年上半年，“東方樹葉”同比增長高達90%。

統一亦在過去一年大力推動無糖茶矩陣，全年茶飲收入增長11.8%。甚至主打功能飲料的東鵬特飲，也在2024年拓展了“鵬友上茶”的SKU，增加了對無糖茶類目的佈局。

這種結構性變化背後，是飲料行業商業模式的重構。相比包裝水，茶飲擁有更高的定價空間和更強的品牌區隔能力。農夫山泉的高毛利率（58.08%）和遠高於行業平均的淨利率（28.26%），部分正來自其茶飲業務的強勁貢獻。統一雖然整體規模不及康師傅，但在利潤率上實現反超，亦與其長期深耕茶飲並持續迭代產品密不可分。

更重要的是，茶飲的成功已經不再僅僅依靠大單品，而是逐漸轉向品牌矩陣和文化符號的塑造。農夫山泉圍繞東方樹葉構建“無糖茶生態”；統一將阿薩姆、茶裏王等系列打造成不同場景下的消費選擇；而新銳品牌如三得利、元氣森林也在加速搶佔細分賽道。相比之下，包裝水由於品類本身的標準化屬性，品牌溢價和用戶忠誠度都在被壓縮。

2024年可能是包裝水行業承認“失速”的元年，也或許是茶飲真正走入價值核心的轉折點。那些仍在水中鏖戰的企業，面對的已不再只是渠道與產能之爭，更是增長邏輯和利潤模型的根本再造。在行業邊界日益模糊、消費偏好快速演化的今天，“水不敢好賣，茶好賣”，並不僅僅是個市場現象，而是一次供需錯位後的產業價值重塑。

不同的供應鏈選擇

飲料是線下渠道定生死的行業，供應鏈效率已成爲利潤差距的決定性因素。從財報中，不難解讀出東鵬飲料淨利潤暴增的原因：毛細血管式的渠道鋪設。

東鵬財報顯示，截至2024年底，東鵬飲料在全國市場已擁有近400萬活躍終端銷售網點。2024年，東鵬特飲在華北、華東、華中區域的營收增速分別高達83.85%、45.13%和48.17%。

相比之下，農夫山泉則展現出另一種供應鏈邏輯：以水源地爲基、以多品類爲翼。2024年，農夫山泉新增安徽黃山水源地，並啓動了史上最大規模的投資，同步推進6個水源地項目。其在12大水源地基礎上構建的“靠近資源而非市場”的生產模式，曾是其包裝水毛利高企的關鍵。

但2024年包裝水銷量同比下滑21.3%，令其這一成本優勢遭遇挑戰，固定成本分攤壓力上升，毛利率同比下滑1.4%。東方樹葉茶飲的爆發式增長雖然對沖部分壓力，但也暴露出農夫在生產靈活性與渠道反饋機制上的侷限：建德50億元新基地尚未完全釋放產能，短期仍受限於單品驅動。這意味着，即便是行業毛利之王（58.08%），也難以在需求結構變化面前獨善其身。

華潤飲料的路徑則更具“修復性”特徵。其在自有工廠佔比提升至50%的基礎上，優化代工合作費率，淨利率提升至12.2%。但其過度依賴怡寶，即使“本優”低價產品努力搶佔市場，也難逃邊際利潤遞減與價格戰的泥潭。換言之，供應鏈優化若不能配合品類擴展，只能在存量中自我博弈，難以獲得結構性超額回報。

2024年的中國飲品行業，走過了一條從全面開火到深度內卷的道路。賽道在分化，盈利結構在重構。茶飲憑藉健康化趨勢與品牌溢價，逐漸成爲核心增量；功能飲料則以高頻、剛需爲武器持續搶佔消費者心智；而包裝水，這一曾經的現金奶牛，正被迫轉向“利潤守城戰”。

在這個充滿變數的戰場上，成功的路徑不再統一：東鵬靠渠道穿透力跑出增長奇蹟，農夫山泉靠品牌勢能轉守爲攻，統一與康師傅試圖以產品多元化突圍，華潤飲料則押注供應鏈重構以提效穩收。每一家飲料公司，都是時代消費結構變化下的樣本。

未來，飲品行業的壁壘將不僅來自產能、渠道或資本，而是消費者心智的佔領能力、組織對趨勢的應變效率，以及品類與品牌之間能否協同創造複利。這場看似熱鬧的“飲品江湖”，比拼的早已不是誰的產品更多、鋪貨更廣，而是誰的邏輯更新、響應更快。