關稅問題，依然很焦灼。

尤其是兩個大國之間。

說實話，要化解並不是一件容易的事。不過，也不必絕對悲觀，因爲絕非一點辦法都沒有。

關於如何化解雙方分歧這個話題，太大了，以筆者的水平，不可能講得清楚，所以不妨縮小一點，僅僅就減少貿易逆差的問題，說幾句，儘量保持客觀。

這樣，問題就會變成，就是到底需要買多少美國貨，才能重新平衡兩國貿易差額？

01

買什麼？

懂王雖然極限施壓，但他也經常說，想和我們達成一個大交易，這個交易到底是什麼呢？

其實，從美國對中國的出口商品結構裏，可以找到一些答案。

目前美國對於中國的出口，大致可分爲高附加值工業品、農產品、能源產品和服務貿易四大類。

1.高附加值工業品：

如半導體與高端設備，典型的如英偉達A100/H100 GPU、ASML光刻機等；

航空航天，中國是波音737 MAX的最大買家之一；

醫療器械與製藥，特別是抗癌藥、基因治療技術等。

問題點：是貿易限制多。

2.農產品：

大豆、玉米、小麥：中國是全球最大大豆進口國，2023年進口美國大豆約3000萬噸，佔美國出口總量的近60%；

肉類：中國是美國豬肉第二大買家，牛肉進口也在增長。

問題點：天花板不太高。

3.能源產品：

液化天然氣（LNG）：2021年美國纔開始出口LNG，但2023年已成爲全球最大出口國。中國曾是美國LNG第二大買家（2019-2020年）；

原油：美國原油出口在2015年解禁後快速增長，2023年日均出口量超400萬桶，中國曾是美國原油第三大買家（2020年進口約50萬桶/日）；

煤炭與石化產品：美國煤炭出口主要面向亞洲，中國是其中一個大買家。

問題點：中方要調整採購方。

4.服務貿易：

知識產權許可、金融服務、教育服務、信息和通信技術以及娛樂產品等等，好萊塢電影就屬於這個。

問題點：爭議多、限制也不少。

這麼看下來，四大領域，比較靠譜的突破口，在能源。

原因很簡單，一是美國在頁岩革命後成爲全球最大石油和天然氣生產國之一，能源出口產能巨大，而中國的需求巨大；二是能源貿易的阻力，不像高科技那麼多。

從貿易數據上看，2023年中國的原油進口量爲5.64億噸（約合1130萬桶/日），進口金額2.08萬億元人民幣（約合2890億美元），天然氣進口量1.19億噸（約合1670億立方米），進口金額5840億元人民幣（約合810億美元）。

兩者合計金額爲3700億美元。

而2023年，中美的貿易逆差爲2734億美元（美國商務部）。

如果將中國1/3的能源進口金額，即1200億美元，轉向美國，其他金額不變的情況下，大概會減少近一半美國對中國的貿易逆差。

2020年1月，兩國簽署的《中美第一階段經貿協議》，其中一個條款，是中國在2017年採購額基礎上，於2020-2021年兩年內增加購買價值2000億美元的美國商品和服務，其中包括原油、液化天然氣(LNG)。

另外，回到懂王競選時的承諾，加大國內能源的開發，給美國工人更多工作機會。

說到美國工作機會，開採國內能源是立竿見影的一個，不管是效率還是難度，都遠遠超過製造業迴流，要知道即使蘋果願意搬回去，建廠也需要一兩年；也遠超過多賣給中國幾萬頓大豆、玉米，因爲農業並不需要那麼多工人。

這樣推理下來，懂王說的和中國的大交易，其中應該包括要求我們加大力度購買美國的能源產品。

當然，懂王也可以通過其他方式去減少貿易逆差，包括讓我們開放更多的市場給美國企業，減少進口商品等等，甚至在匯率上做文章。

但這些的難度，其實遠大於多賣點石油天然氣。

02

能買成嗎？

說完兩國能源貿易的可行性，現在就說說存在的難點。

對於雙方來說，能源這個大交易能否成功，前提是能夠突破一些現有的利益格局。

咱們這邊，需要調整能源採購來源地結構。

根據海關總署、國際能源署等權威機構信息，羅列出2024年上半年，中國原油、天然氣進口來源地前五位：

原油進口來源地前五位：

天然氣進口來源地前五位：

目前，中國的能源產品進口金額基本穩定在3000多億美元的水平。如果我們轉向美國採購，意味着其他來源地的進口量，會減少很多。

能源貿易所涉及的利益比較複雜，而且通常和國家的長遠戰略息息相關。中間如何平衡，是無法迴避的問題。

美國那邊同樣也面臨着利益格局調整，比如美元一直被作爲能源貿易的結算貨幣，美債也一直被能源輸出國購買，以平衡利益，但問題是，美國現在公然搶隊友的生意，隊友還能像以前那樣，心甘情願地持有美元，購買美債嗎？

別忘了，美國36萬億美元的債務，是一個巨大的雷。

還有一個問題，是開採的成本問題。

沙特的開採成本不足20美元，俄羅斯的也很低，在20美元左右，而美國的頁岩油開採成本要去到40-50美元。

如果油價很低，美國的油商很可能賺不到錢，甚至虧錢。

這些，都是擺在懂王面前的難題，雖然生意人出身，但他就一定能夠平衡得了嗎？

未見得!

03

投資者怎麼辦？

回到投資的話題上，最基本的策略，是貿易戰造成的壓力和不確定性依然很大，所以維持避險優先的觀點。

至於避險標的，來來去去都是那些，黃金、債券，持有現金也是非常好的選項。

關於黃金，有一些非官方的統計數據顯示，這一輪金價雖然漲了很多，但從購買方來看，主要是各國央行，一般的投資機構倉位並不高。

爲什麼會出現這種情況呢？

原因有很多，可能是投資機構對於選擇避險標的範圍較多，不像央行那樣過分鐘情黃金，也可能是他們沒有想到貿易戰這麼劇烈，甚至可能是他們的反應太慢，等等。

但不管怎麼樣，如果貿易戰繼續惡化，黃金的避險功能會進一步顯現，投資機構最終也不得不轉向黃金。

如果機構湧向黃金，會爲金價帶來新的上漲動力。

因此，目前環境下，黃金依然是避險的首選。

以上內容源自格隆匯投顧尹紀宗，登記編號A0160624110002；內容僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔。

其次，可以適當搓一些短線交易，也可以做一些前瞻性的佈局。

就拿中美能源貿易來說，如果這個事能談成，油氣股，特別是美國那邊的，有可能迎來一波行情。

據說懂王爲了開採美國能源，不僅要求中國購買，也要求歐盟，以及亞洲的貿易伙伴，像日韓等等，加大購買力度，這足以改變油氣股中長線基本面。

加上目前油氣股的估值並不貴，即使市場繼續下殺，重災區也是科技股，油氣股反而有可能成爲避風港，兼具防守和進攻的雙重功能。

至於其他權益類資產，或者已經出現一些中長期的配置價值，但短線真的無法預知。

那是那句話，如果你的股票倉位太重，不屬於避險類標的，又沒有很好地對沖，還是建議選擇一個好的時點減持，先降低整體倉位的風險。

至於後面如何，再說吧。

04

結語

在上週的文章中，我們就曾預判，雖然貿易戰百年未見，造成的殺傷力也不少，但無論大家如何強硬，最後都需要回到談判桌。

這幾天，傳出雙方都出現了一些人士變動，大概是爲談判做準備，特別是大洋彼岸，把納瓦羅這個瘋子邊緣化。

這是好跡象！

當然，也必須承認，談判也絕對不是一件輕鬆的事情，貝森特、魯特尼克骨子裏還是鷹派，所以談判當中的拉扯、博弈、討價還價，肯定不少。

現在市場的預測，達成協議的時間，至少要到今年底，甚至有可能是明年的事。

不過，只要大家有機會坐下來，就已經比劍拔弩張好很多了。

而且，談判的本質，是利益交換。

現在雙方都有對方想要的籌碼，有做交換的條件。

只要雙方再多一點智慧，是可以一步步往達成協議的方向走的。

我想，絕大多數人，不管是投資者還是生意人，都希望盡快回到正軌，因爲貿易戰真的沒有贏家。（全文完）