4月18日早盤，國內期貨主力合約漲跌不一，原油系期貨領漲期市，SC原油漲超2%，低硫燃料油漲近2%，燃料油漲超1%。跌幅方面，多晶硅繼續領跌期市，玻璃、焦煤、焦炭、氧化鋁等品種跌幅居前。而近期備受市場矚目的滬金小幅高開後回落，整體微幅下跌。

多晶硅續創歷史新低，下方空間還有多少？

從現貨價格來看，多晶硅穩中有跌，據SMM統計，多晶硅復投料報價35.00-37.00（0.00）元/千克；多晶硅緻密料34.00-35.00（0.00）元/千克；多晶硅菜花料報價31.00-32.00（0.00）元/千克；顆粒硅33.00-35.00（-1.00）元/千克，N型料39.00-45.00（0.00）元/千克，n型顆粒硅38.00-39.00（0.00）元/千克。

從庫存來看，多晶硅廠家庫存降低，硅片庫存也顯著降低，據SMM統計，多晶硅庫存24.40，環比變化3.39%，硅片庫存19.15GW，環比-8.37%，多晶硅周度產量21700.00噸，環比變化-6.00%，硅片產量13.47GW，環比變化-0.50%。

早在上週，多晶硅就已經開始下跌趨勢，且多家機構在週一指出：多晶硅期貨快速下行原因終端組件搶裝潮已經接近尾聲，此外，電價下調和原材料工業硅價格的崩塌帶動多晶硅生產成本下移，也是導致當前多晶硅價格走低的原因之一。當時，對於後市走勢，國信期貨認爲，多晶硅價格後期走勢不樂觀，建議逢反彈做空；光大期貨也持看空觀點，“多晶硅逐步轉入供需失衡階段、存在延續探底壓力”；中金財富期貨也表明，短期硅價走勢偏弱。（詳情點擊）

時至今日，多數機構保持此前觀點不變，光大期貨依舊認爲，多晶硅逐步轉入供需失衡階段、存在延續探底壓力。具體來看，新疆大廠出現減產消息，力度相對有限，未引發市場反彈情緒。工業硅供需雙減，基本面乏善可陳，延續弱勢盤整，仍需關注後續減產擴大動向。多晶硅下游交貨週期延長，疊加430搶裝潮進入尾聲後，需求逐漸向弱預期靠攏，硅片排產出現下滑，價格負反饋開始向上傳導。

國信期貨也保持看空觀點：供給端，多晶硅周度產量低位徘徊，各企業開工率維持在低位。多晶硅下游硅片價格下跌，去庫速度放緩；電池片企業生產盈利情況較好，企業開工率上行；組件價格走弱，企業逐步提高開工率，但簽單量較差。多晶硅基本面開始走弱，庫存處在高位，價格偏空。

不過，華泰期貨卻持不同看法，並指出，供給端方面，四川產區有恢復生產可能，依託電價優勢，成本支撐可能下移，需求端方面，隨着“531”政策窗口期臨近，下游排產需求略超排產，預期庫存將小幅減少，隨着搶裝窗口期的臨近和部分組件採購項目的結束，市場呈現倉量雙增的局面，另一方面，價格下跌導致部分企業降低註冊倉單意願，或加劇交割前的倉單稀缺，爲多頭提供支撐，目前價格廠家註冊倉單意願較低，倉單博弈仍在。06合約若出現大幅回落，可擇機逢低佈局多單。

對於上游工業硅的後市行情，機構均認爲，重點在於大廠會否進一步減產。具體來看，廣發期貨認爲，在價格處於低位背景下，即便大型企業減產，供應依舊過剩，庫存持續累積預期仍強，現貨價格承壓下跌。儘管大型企業減產落地，但云南有新產能投放，西南地區部分小水電企業復產，西北地區開工率提高，供應減量收窄。而遠期需求預期不樂觀，難以完全消化目前工業硅的高供應，庫存增加導致價格面臨下調壓力。若大型企業進一步減產導致庫存去化，工業硅價格重心或上移，但在西南地區企業復產的擔憂下，價格上行空間有限。金元期貨也指出，後市需要注意大廠的生產動向，若大廠進一步減產，或帶動工業硅價格企穩。

原油價格從上週地點大幅反彈，未來還能追多嗎？

SC原油主力合約在觸及444.0元/桶的多年低位後持續反彈，一度漲至496.8元/桶，較低點回升52.8元/桶，漲幅11.89%。油價近期大幅上漲主要有兩個原因：對未來供應的擔憂和對美國關稅談判有望達成的樂觀預期提振市場情緒。

具體來看，供應方面，由於特朗普加大了對伊朗能源出口的施壓力度，以及此前特朗普發佈最新政策，制裁所謂的海外“茶壺”煉油廠，這些因素加劇了市場對供應的擔憂；此外，OPEC文件顯示收到其所有產油國成員針對石油產量過剩的最新補償計劃，其中包括額外的自願性調整，也提振了市場情緒。關稅談判方面，美國與幾大主要貿易伙伴的談判帶來了有望達成協議的樂觀預期，特朗普表示他有信心與歐盟達成貿易協議，美日之間的談判也進一步提升了市場對達成協議、避免關稅最嚴重影響的預期。不過，光大期貨提示，當前油價從上週低位反彈近10美元/桶，短期需注意油價回調風險。西南期貨也認爲，布油價格將受到70美元和75美元壓制。

中金財富期貨也指出，原油脈衝式的短線上漲通常不可持續，即使制裁伊朗可能會導致約100萬桶/日的供應損失，但也同樣給OPEC增產政策留出操作空間，相比數百萬桶/日的閒置產能，伊朗潛在缺口並不難以對沖。因此，對於地緣政治不做預設，持走一步看一步的態度，而經濟低迷和需求疲軟卻實打實地壓制油價反彈的持續性。

“油價上方壓力較大。”銀河期貨分析指出，關稅衝突存在緩和跡象，宏觀情緒改善，疊加原油供應端利多頻出，油價強勢反彈。但考慮到特朗普政策的不確定性，未來市場變化仍頻繁。中期來看，2季度原油基本面偏弱運行，中長期需求增速放緩的問題仍無法證僞，Brent主力運行區間預計在60-68美金/桶。

建信期貨表示，貿易戰背景下，市場對原油需求預期較爲悲觀，油價難有趨勢性上漲的空間，且極易受到消息面大幅波動，操作上可以考慮買看漲期權，及時止盈。SC受到制裁的影響，走勢相對偏強。

焦炭提漲爲何無法提振期貨價格？

儘管此前焦炭主力合約隨着焦炭首輪提漲落地而出現短期漲勢，但如今已恢復下跌；焦煤更是保持跌勢不改，今日爲連續第六個交易日下跌，逼近900關口。

對於焦炭提漲，海通期貨分析指出，“市場對焦炭二輪提漲持保守態度”。提漲雖然順利落地，但雙焦市場情緒並未有明顯好轉，在關稅問題對鋼材未來需求影響尚不明確下，黑色系整體市場信心不足，鋼廠高爐鐵水產量兩仍在回升當中，焦炭剛需支撐走強，焦炭供需尚無較大矛盾，但由於鋼材市場出於後市需求考慮普遍較悲觀，因此鋼廠對原料採購熱情有限。

對於後市，申銀萬國期貨表示，綜合來看，終端用鋼需求的表現不及預期，在鐵水產量趨於回落的預期下、雙焦價格上方承壓，關注鐵水高位產量的持續情況。海通期貨表示，目前宏觀消息給市場不確定性影響仍在基本面對焦炭合約的影響被削弱，焦炭主力合約跟隨市場震盪可能性較大。

玻璃能否守住1100關口？

自去年10月下旬以來，玻璃一直呈現震盪下跌的趨勢，目前已較去年10月高點1603元/噸回落近30%，至1135元/噸。

隆衆資訊週四公佈的數據顯示，截止4月17日當週，全國浮法玻璃樣本企業總庫存6507.8萬重箱，環比減少12.5萬重箱，下降0.19%，同比增加9.94%。折庫存天數29.2天，較上期持平。浮法玻璃行業生產端基本穩定，本週浮法玻璃行業平均開工率75.66%，環比增加0.24%，平均產能利用率79.03%，環比持平，全國浮法玻璃產量也持平於110.93萬噸。

西南期貨分析指出，目前玻璃產業鏈庫存主要集中在上游玻璃廠手中，去庫速度偏慢，且邊際放緩。若無基本面實質性利好，低價並不構成止跌的充分條件，玻璃價格或繼續陰跌。建議玻璃FG509合約前空持有，下調平倉線，提前鎖定部分盈利。

行業虧損加重，氧化鋁價格止跌企穩

氧化鋁在跌至2663元/噸的歷史新低後有所反彈。銀河期貨認爲，目前的關稅情況總體上仍然利空電解鋁，隨着海外成交價的下降，氧化鋁進口窗口短暫打開，據瞭解有市場化進口氧化鋁將於下旬到港。市場本週對幾內亞礦端個別礦山供應的傳聞不斷，但並未影響鋁土礦成交價繼續下移。氧化鋁供應端，出現彈性生產、計劃檢修至月底或復產時間仍不確定，但新投正常推進，且進口窗口打開帶動進口量增加，預計並非實質性減產且規模有限難改氧化鋁供需過剩格局，此外大量倉單將於7月到期，屆時現貨市場壓力巨大。