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　　遊戲引擎軟件，正成爲基金經理下一個關注的國產替代賽道。

　　券商中國記者注意到，基金與公募委託管理的社保基金，在遊戲引擎賽道佈局已較深，由於遊戲引擎軟件與GIS地理信息軟件以及城市規劃軟件具有技術原理相通融合的特點，且遊戲引擎的頂級國際巨頭亦是從GIS軟件轉型而來，目前公募基金在遊戲引擎賽道的選股上，除了重倉開發國產引擎的遊戲公司，亦重點挖掘向遊戲賽道切換產品的GIS地理軟件公司。

　　遊戲引擎在關鍵產業的持續破圈應用，對新技術、高端製造的核心賦能，正成爲吸引基金經理持續關注的邏輯。隨着中國遊戲、工業製造兩大產業的爆發，且遊戲引擎的應用從最初的遊戲開發領域逐步擴展至汽車設計、航空製造、礦山開發、軍事工業設計、城市規劃、電影動畫製作、工業仿真等多個領域，未來國產替代的空間值得關注。

　　遊戲引擎也有望迎來國產替代

　　基金經理正在密切關注一家遊戲引擎巨頭的新動作，並評估這對公募的持倉帶來的替代邏輯。

　　Unity公司日前在其官方社區發佈消息稱，旗下Unity 6引擎及其後續版本，已在中國內地及港澳地區下架。Unity公司是中國遊戲市場的兩家美國遊戲引擎巨頭之一，這兩家公司的客戶幾乎覆蓋了中國排名前列的大多數遊戲公司，許多遊戲公司製作精美的遊戲產品，均依賴於這種遊戲引擎軟件。

　　根據Unity公司在官方社區的公告，未來中國用戶將無法直接使用Unity最新的主線版本。取而代之的是由Unity中國主導推出的本地化產品“團結引擎”。Unity方面表示，此舉是爲了能給中國開發者提供更符合本土市場需求的引擎服務。

　　券商中國記者注意到，Unity公司的客戶包括米哈遊、暴雪娛樂、騰訊遊戲等，涉及的遊戲包括風靡全球的《原神》、《王者榮耀》、《爐石傳說》等，該遊戲引擎主要爲遊戲公司用於開發2D和3D遊戲，這款引擎軟件也被廣泛應用於虛擬現實（VR）、增強現實（AR）、模擬器和互動體驗的開發。

　　股價方面，Unity自今年3月開始持續殺跌，股價累計損失約30%，截至2025年4月15日的市值，已跌破80億美元。根據公募QDII披露的持倉信息，儘管Unity公司堪稱美股的中概股資產，收入來源與中國遊戲行業緊密相關，但目前已無任何一隻公募QDII產品持有該股。

　　基金經理期待新估值邏輯

　　值得一提的是，在中國市場佔據主導地位的另一家遊戲引擎公司是美國GIS地理信息系統軟件巨頭旗下的虛幻引擎，這家公司不僅在中國市場以地理信息系統軟件聞名，在遊戲引擎軟件上，涵蓋的遊戲公司客戶包括遊戲科學、騰訊控股、心動公司、完美世界等，涉及的遊戲包括《黑神話悟空》、《和平精英》、《堡壘之夜》、《伊瑟：重啓日》等。

　　“從GIS地理信息系統軟件的角度，此類軟件與遊戲軟件具有某些技術共通的地方，處於融合發展狀態，尤其在關鍵的圖形與渲染能力上，這種技術反映到遊戲開發的場景中就是打造一個超級逼真的虛擬世界。”華南地區一位基金經理認爲，遊戲引擎軟件不僅面臨着下游各種各樣的遊戲公司客戶，它涵蓋的其他應用場景非常多，尤其在工業設計、城市規劃甚至軍工領域。

　　上述情況或許意味着，A股的GIS地理信息軟件相關公司也可以從G端（政府端）收費的模式轉向B端尤其是遊戲公司收費的模式，切入市場空間巨大的遊戲產業賽道。

　　基金經理對遊戲引擎軟件的關注，還在於遊戲引擎軟件在各個高估值賽道上的應用空間大，估值想象力堪比高科技賽道，並打破了市場對遊戲技術的傳統想象力。券商中國記者注意到，“虛幻5”遊戲引擎此前幫助波音公司對已服役60年的B—52轟炸機進行改裝，以使其使用壽命再延長三十年。利用該遊戲引擎軟件的超逼真能力，波音公司能夠降低成本並縮短交付時間。通過該款遊戲引擎的3D環境，飛行員和維護人員可以與升級後的B-52數字化模型進行虛擬互動，例如啓動和關閉發動機。

　　顯然，基金經理期望的新變化是遊戲公司估值的重構，隨着遊戲引擎等相關技術越來越多地賦能高科技與工業製造，最初定義爲傳媒賽道的遊戲公司，很可能迎來重估的機會。

　　頭部公募密集持倉

　　在上述估值可能重構的背景下，公募對遊戲引擎賽道相關品種已經悄然佈局。

　　多隻公募、社保基金已佈局國產GIS地理軟件龍頭超圖軟件，該股在結合自身的地理信息軟件技術的同時，也在學習EPIC挖掘遊戲產業的商業模式。超圖軟件此前表示，公司已開發了國產的遊戲引擎，公司高保真三維GIS產品開啓了三維GIS與遊戲引擎的跨界融合，打造GIS+遊戲的產品新生態。公司產品能將GIS數據接入到遊戲引擎中，進一步開發應用到軍事訓練遊戲地圖當中。截至目前，持倉超圖軟件的主要公募基金產品來自南方基金、廣發基金等頭部基金公司，此外，廣發基金委託管理的社保基金產品420組合同樣持有較多的超圖軟件。

　　此外，平安基金重倉的吉比特、南方基金持倉的佳都科技此前也參股了Unity中國公司，公司曾表示其是Unity在國內城市數字基建較爲緊密的合作伙伴，雙方將共同推動3D建模、AR/VR/MR等新一代信息技術在城市3D建模、城市治理、工業控制領域的應用，公司與Unity中國共同開發的“佳都靈境OS”行業級數字孿生平臺，該平臺具有完整的“一庫四平臺”的核心技術：數字孿生資產庫、綜合物聯平臺、智能視頻平臺、行業數據平臺、數字孿生平臺，能夠爲軌道交通、城市交通等場景提供行業級底層開發工具，實現三維實景、虛擬仿真、全景展示、智能交互等功能。

　　券商中國記者注意到，在公募的具體持倉上，以平安基金爲例，旗下平安價值遠見、平安低碳經濟混合、平安價值領航等多隻產品重倉買入吉比特，並使得這隻遊戲引擎概念股，在各基金產品中的倉位比例都高於7%，平安基金旗下偏股型基金是重倉該股比例最高的。

　　前海開源基金在遊戲引擎賽道則持倉掌趣科技，後者此前表示與北京藍亞盒子科技有限公司達成業務合作，聯合推出LayaAir 3遊戲引擎，爲廣大遊戲開發者提供更加智能、自動化的遊戲引擎產品，推動遊戲產業技術發展。LayaAir除了遊戲研發外，在其他一些3D數字場景存在應用的空間。

　　責編：汪雲鵬

　　校對：李凌鋒

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責任編輯：凌辰