文｜新品略財經  吳文武

霸王茶姬赴美成功上市，創造了新茶飲網紅頂流神話，而上市只是中間站，在國內成功講出了“東方星巴克”故事的霸王茶姬，在國際市場還不是“東方星巴克”，還需要講出新故事。

01 霸王茶姬上市，“新茶飲美股第一股”來了

新茶飲行業迎來了一條重磅新聞，中國網紅頂流新茶飲品牌霸王茶姬正式在美國上市，成爲“新茶飲美股第一股”。

《新品略財經》第一時間關注到，4月17日晚，霸王茶姬正式在美國納斯達克上市，股票代碼爲CHA，發行價爲28美元。

霸王茶姬此次發行14,683,991股，募資4.11億美元。截至4月17日晚23:59分，霸王茶姬市值爲76.60億美元（約合人民幣559.18億元），整個新茶飲行業爲之沸騰。

霸王茶姬上市早已不是祕密，自進入2025年後，這家頭部新茶飲品牌低調地加快了赴美上市進程。

霸王茶姬赴美上市的第一次確切消息是在今年3月6日，其收到了中國證券監督管理委員會國際合作司的境外上市備案通知書。3月26日，霸王茶姬向美國證券交易委員會（SEC）公開提交招股書，將在納斯達克上市，其股票代碼定爲CHA，即“茶”的拼音。霸王茶姬祕密遞表，很快引發市場關注。

進入4月，霸王茶姬的上市步伐明顯進一步加快，該公司於4月10日在SEC更新招股書，直至4月17日，霸王茶姬正式登陸納斯達克。

一位餐飲行業資深人士向《新品略財經》表示，進入2025年，短短兩個月，霸王茶姬上市進程明顯加快，較預期快了不少，特別是蜜雪冰城3月在港股上市後，股價和市值表現不錯，點燃了一波餐飲行業上市熱潮，各方也很期待霸王茶姬上市後在資本市場上的表現如何。

中國餐飲企業上一次在美國上市引發全球關注和熱議的是瑞幸咖啡，瑞幸創紀錄短時間上市，但後因財務造假風波造成了很不友好的負面影響，這種影響至今還在。

市場當然也很期待，霸王茶姬在美國上市的成功案例，再度向美國、全球資本市場及全球投資者，展現中國頭部餐飲企業的商業價值和資產價值。

霸王茶姬上市，對其創始人張俊傑來說是巨大的創業成功，在競爭極爲激烈的中國新茶飲市場創造了頂級流量神話，這一點是很值得肯定的。

霸王茶姬的背後有多家知名投資機構押注和投資，現在霸王茶姬上市了，這些投資機構未來也能套現退出。

2025年是新茶飲上市熱潮期，更是爲數不多的上市黃金期。霸王茶姬成功在美國上市，一是能獲得融資，二是能提高國際市場知名度，以發力國際市場。

然而，霸王茶姬有多面性，已經向國內市場成功講出“東方星巴克”故事後，霸王茶姬下一步要全力向國際市場講出怎樣的“東方星巴克”新故事。

02 狂飆的霸王茶姬，也有多面 

毫無疑問，霸王茶姬在競爭極爲激烈的中國新茶飲市場講出了一個動聽的強勢崛起故事。

《新品略財經》早就和霸王茶姬的創始人張俊傑相識，那時候的張俊傑就展現出了驚人的市場洞察力、敏銳的市場營銷思維以及很有前瞻性的市場眼光，從霸王茶姬成立一開始就關注其發展進程。

霸王茶姬創立於2017年，最開始霸王茶姬只是一個地方性的新茶飲品牌，發展速度並不快，在雲南開了幾家店之後，霸王茶姬就開始在試水國際市場，於2019年在馬來西亞開了首店。

和其他新茶飲品牌明顯不同，從一開始，張俊傑就給霸王茶姬明確定位，服務100個國家的消費者，打出了“茶+文化”組合拳，希望走出一條與衆不同的路。

後來，霸王茶姬先後得到了多家明星投資機構的投資，有了資本的加持後，霸王茶姬大步走出雲南，走向全國市場，開始一路狂飆。

霸王茶姬從2023年開始狂飆，2024年更是一路高歌猛進。據霸王茶姬招股書，與2023年相比，到2024年霸王茶姬的門店數量增長了83%，截至2024年底，霸王茶姬共擁有6440家門店，其中加盟店6217家。

隨着門店數量增加，規模不斷擴大，霸王茶姬的銷售額同步猛增。招股書顯示，2024年全年，霸王茶姬的GMV（商品銷售額）爲295億元，較2023年全年增長173%。單店業績來看，霸王茶姬在中國市場（含中國香港）的單店月均GMV爲51.2萬元。

更爲驚訝的是，霸王茶姬給所有的友商們上了一課。2024年，霸王茶姬實現全年營收124.05億元，淨利潤爲25.15億元。2024年，霸王茶姬淨利率爲20.3%，高於同業水平，在現製茶飲品牌中盈利能力較強。

張俊傑曾在2024年初的一場活動上高喊，霸王茶姬的營業額當年要超越星巴克中國。按照張俊傑的謀劃，霸王茶姬要複製星巴克在咖啡行業成功的路徑。張俊傑和霸王茶姬也毫不掩飾地向市場不斷喊出要做“東方星巴克”。

霸王茶姬靠着特色定位，超級大單品加極致高效的供應鏈模式，以及持續的高投入營銷和熱搜話題不斷，在新茶飲行業中殺出了一條血路，讓友商們眼紅。從其如今的發展成就看，至少在國內市場，霸王茶姬的“東方星巴克”夢已經做成了。

然而，儘管霸王茶姬仍處於高光時刻，但要看高光背後的另外多面，也同樣值得關注。

招股書顯示，霸王茶姬在2024年下半年，同店GMV增速已經出現放緩趨勢，2024年四季度同店GMV同比下滑18.4%。

其背後有一個原因可能和霸王茶姬新開門店在同區域內增加有關係，同店GMV下滑也影響到了後來的加盟商的回本週期。

霸王茶姬主要靠大單品策略成功，但超級大單品也是一把雙刃劍。

一位行業人士告訴《新品略財經》，感覺未來消費對霸王茶姬有明顯的衝擊，其大單品策略，消費者也會喜新厭舊，以其消費體驗來說慢慢地喝多了，就覺得不好喝了。霸王茶姬需要儘快拿出下一個爆款大單品。

可見，網紅頂流的霸王茶姬也有多面，未來或將會爲市場展現出更多面。

03 霸王茶姬離“東方星巴克”還有多遠？

上市是霸王茶姬發展的一個重大事件，更是霸王茶姬未來發展的全新起點。那麼，霸王茶姬離世界的“東方星巴克”還有多遠？

短期看，霸王茶姬的業務基本盤依然在國內市場，未來一兩年內，霸王茶姬仍會保持高速發展，做好國內市場的經營和提高經營質量依然是重中之重。

長期看，霸王茶姬的第二增長曲線在國際市場，但需要一個發展過程，霸王茶姬要想複製以前星巴克咖啡全球化的路，無法照搬，需要持續探索。

在《新品略財經》看來，霸王茶姬未來在國際市場不能照搬在國內講的“東方星巴克”故事，更應該做自己，霸王茶姬要成爲世界的“東方星巴克”，還需要同步講好兩個新故事。

霸王茶姬在招股書中表示，可以藉助赴美上市，打響全球知名度，加快全球擴張步伐。還列舉了星巴克1992年上市，推動了其在美國乃至全球的擴張。很顯然，霸王茶姬想複製星巴克昔日走過的快速全球化發展路徑。

霸王茶姬要講好的第一個新故事是品牌和產品故事。

霸王茶姬總結自己和星巴克的共同點爲採取大單品戰略，採用“超級單品+核心菜單”模式，說星巴克建立了“咖啡=星巴克”的認知，說明霸王茶姬也想打造“茶=霸王茶姬”的認知，這正是霸王茶姬主打現代東方茶概念的原因所在。

過去咖啡在中國講的是咖啡全球化和消費大衆化故事，但茶早已流行全世界，其普及度和受歡迎程度不及咖啡，新茶飲在中國香港、東南亞以及海外國家華人聚集區有市場，所以霸王茶姬的下一個國際化市場目標就是東南亞。

霸王茶姬已經準備在美國開店，展示現代東方茶和品牌形象，這只是進入美國市場的第一步，國內的網紅營銷模式或將不能直接複製到國際市場。

霸王茶姬需要講好的第二個新故事就是資本市場故事，但會受到多個不可控因素的影響。

正當霸王茶姬加速上市進程的同時，國際宏觀經濟環境風雲變幻，特別是中美關稅戰的背景下，對霸王茶姬來說未來是一個極爲不可控的挑戰。

最近這段時間，中美關稅戰不斷升級，自然也會影響到中美股市的劇烈震動，其中當然包括中概股，其股價波動會受到直接影響。

可見，上市之後的霸王茶姬，同樣會受到中美關稅戰的影響，對其的投資者信心也會受到較大波動。

資本市場信息顯示，整體上在美國上市的中概股，除了阿里巴巴、京東、拼多多等極少數互聯網巨頭外，那些缺乏創新或者傳統業務的中概股表現不佳，難以獲得相應的估值。

從長遠來看，在近期關稅戰不斷升級的背景下，已有市場觀點認爲很有可能會對赴美上市的中概股及已經上市的中概股產生影響。

更有媒體報道稱，如果未來事態愈發嚴重，在美上市的中概股甚至有可能存在被摘牌的風險。

或許霸王茶姬未來可找一個合適的時機，回香港二次上市。

餐飲是傳統行業，餐飲上市公司的股價和市值表現都不會特別高，剛上市不久的蜜雪冰城是個特例。

霸王茶姬上市前，藍鯊消費引述有參與過本土茶飲上市的投資圈人士的觀點報道稱，進入2025年4月以來，美股餐飲、咖啡類股票整體表現低迷，近期星巴克、麥當勞等公司的股票出現了下跌趨勢，整體餐飲大盤並不穩固。

這從側面反映出，上市後的霸王茶姬在資本市場上或受到當前美股資本市場環境的影響。

此外，過去因爲瑞幸在美上市財務造假風波帶來的負面影響，現在仍還被媒體和市場觀點提及。“東方星巴克”的新茶飲故事就得看美國資本市場和美國消費者是否願意買單和認可了。

總而言之，上市只是霸王茶姬的一個新起點，特別是開啓全面國際化的一個新起點。

霸王茶姬在新茶飲行業中取得成績有目共睹，摘得“新茶飲美股第一股”值得點贊，對新茶飲行業還沒上市的企業來說，也猶如打了一劑強心劑。

霸王茶姬未來如何向海外消費者和國際資本市場講出更動聽的“東方星巴克”新故事，只有時間才能給出答案。

霸王茶姬要從中國的“東方星巴克”發展成世界的“東方星巴克”，未來還有很長的路要走。