金吾財訊 | 華西證券發研報指，毛戈平(01318)憑藉創始人IP文化、專業化高端產品矩陣和國風審美定價權，及持續推進的高端渠道佈局，在國貨美妝市場中形成了獨特的品牌文化護城河。在稀缺的競爭優勢下，公司有望搶佔更多高端市場份額，實現穩定成長。同時，公司持續拓展完善產品矩陣，除傳統彩妝和護膚領域繼續打造大單品外，亦逐步推出香水系列產品；IPO後公司進一步入駐頂級百貨渠道，如成都、武漢SKP及杭州大廈，今年北京SKP限時門店也已開業，後續隨品牌價值提升有望在高端渠道上進一步突破。該行續指，中長期來看：香水第三曲線有望放量，根據中國商報，近期公司已備案13款香水新品；橫向對比高端國際品牌，毛戈平在店效及總銷售額上仍有巨大成長空間；同時公司已初步探索出海業務，2024年依託香港絲芙蘭等代理商實現海外收入185.5萬元，後續值得期待。綜述，該行認爲公司的競爭優勢稀缺性和業績成長的穩定性，有望持續享受估值溢價。該行維持盈利預測，預計公司2025-2027年營收分別爲50.54/65.03/82.58億元，歸母淨利潤分別爲11.85/15.06/19.18億元，2024-2027年歸母淨利複合增速29.6%，2025-2027年EPS分別爲2.42/3.07/3.91元，對應2025年4月14日收盤價107.50港元(港元兌人民幣匯率0.9345:1)，PE分別爲41.53/32.68/25.67倍。毛戈平作爲國貨高妝美妝品牌的典範，護城河深厚，中長期品類與渠道拓展空間大，成長確定性強，維持“買入”評級。