熱門品種機構觀點

一、滬金主力合約：短期衰退和通脹上升的局面進一步明確，黃金整體仍將維持強勢

貴金屬週四衝高回落，金銀呈現分化。滬金早間一度飆升逾3%，觸及796.7元/克，滬銀一度漲近1%，隨後金銀漲幅明顯回落，滬銀相對弱勢，收盤滬金漲2.18%，報789.22元/克，滬銀跌0.23%，報8161元/千克。

申銀萬國期貨認爲，昨夜鮑威爾再度表示不急於降息，美股繼續下跌。特朗普啓動了一項關於關鍵礦產關稅必要性的調查特，可能考慮對關鍵礦產徵收關稅，關稅可能繼續升級。昨日印度表示正考慮從美國進口黃金及其他高價值商品，以回應華盛頓方面對美印貿易逆差持續擴大的關切。隨着貿易戰擾動加劇，引發一系列的連鎖反應，金融市場動盪、衰退風險加劇、去美元化、美國債務等問題愈發凸顯，伴隨政策和市場的不確定性，黃金進入“上不見頂”狀態。而面對未來通脹上行壓力，鮑威爾也未對未來降息進行鬆口。但長端美債價格持續下跌，市場對美聯儲重啓QE和提前降息的預期升溫。考慮今年美國國債續做和債務壓力的矛盾進一步極化，短期衰退和通脹上升的局面進一步明確，黃金整體仍將維持強勢。

中金財富期貨表示，美國銀行15日發佈了全球基金經理調查報告顯示，42%的投資者認爲全球經濟衰退已迫在眉睫，而"硬着陸"的預期概率急劇攀升至49%。這種削減美股，增持黃金的做法與歷次行情都有較大差異，且表現的較爲極端，目前行情最佳策略仍是“不猜頂、跟着走”，尊重盤面趨勢。

二、螺紋鋼主力合約：鋼材終端需求表現偏弱，基本面角度沒有出現繼續轉好的情況

螺紋鋼主力合約震盪偏弱，收盤報3092元/噸，跌0.45%。

申銀萬國期貨認爲，關稅影響對鋼材爲豁免狀態，影響不直接。間接出口影響尚未實際兌現，不過情緒的短期釋放還是會有所壓制，終端需求表現偏弱，基本面角度沒有出現繼續轉好的情況，真實用鋼需求持續情況需要謹慎觀察。鋼廠目前利潤修復，總產量呈現回升態勢。螺紋鋼的表觀消費能否持續穩定仍待觀察。未來需要關注的重點——鋼廠復產速度和需求恢復情況，鋼廠增產後需求是否可以承接以防負反饋行情的出現。國內宏觀落地，海外擾動彈性降低，基本面成交繼續支撐，發改委明確繼續壓減粗鋼產量但具體細節尚未出臺，階段性宏觀氛圍有轉暖跡象且國內政策預期再起，短期震盪走強後偏弱看待。

國信期貨表示，供給端，高爐端利潤尚可，鐵水持續回升，保持增產，電爐利潤不佳，各品種鋼材產量出現分化，板材產量回落，長材產量穩中保持增長，鋼聯口徑螺紋周產量回升至232萬噸，供應壓力逐步增加。需求方面，周度表需數據環比增加，同比回落，市場或有累庫壓力。貿易摩擦背景下遠月需求不確定性增加，短期依舊宏觀主導盤面，螺紋低位震盪，建議短線操作。

三、原油主力合約：天然橡膠供應增產期，謹慎對待需求走弱壓力

週四SC原油主力合約大幅上探2.31%，報收482.7元/桶。

申銀萬國期貨認爲，美國與伊朗關係緊張，歐佩克列出超產補償計劃，油價夜盤反彈。美國週三對伊朗石油出口實施了新的制裁，這一行動正值美國本月重新啓動與伊朗的核計劃談判之際。特朗普試圖加大對該國的壓力，並將該國的石油出口降至零。但是伊朗外交部長阿巴斯·阿拉奇週三在下一輪會談前表示，伊朗的鈾濃縮權是不可談判的。週三，歐佩克網站發佈了一則公告說，歐佩克祕書處收到沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯合酋長國、科威特、哈薩克斯坦和阿曼的最新對此前超產的補償計劃。根據計劃表，從2025年4月到2026年6月，歐佩克及其減產同盟國成員國七國必須補償457.2萬桶的此前過剩產量，其中俄羅斯爲69.1萬桶；沙特補償1.5萬桶；阿曼補償9.7萬桶； 阿聯酋38.6萬桶；伊拉克補償193.4萬桶；哈薩克斯坦補償129.9萬桶；科威特補償15萬桶。短期繼續看跌油價，但同時關注低油價給與美國製裁委內瑞拉和伊朗的空間。

中金財富期貨表示，全球原油投資者正在重新適應特朗普2.0時代，在激進的關稅政策壓力下，未來原油需求增長預期大幅放緩。國際能源署IEA認爲，關稅政策將嚴重拖累全球經濟表現，隨着衰退風險進一步加劇，原油需求端前景不容樂觀。IEA在最新報告中，將2025年全球原油需求增速大幅下調30萬桶/日至73萬桶/日，這一數字遠低於EIA的90萬桶/日及OPEC的130萬桶/日，並預計2026年增速將進一步放緩至69萬桶/日。不過IEA也指出，油價大幅下跌正在令美國頁岩油行業陷入困境，WTI基準原油需要穩定在65美元左右才能令鑽探新油井有利可圖，如果低油價延續甚至繼續下跌，大概率將觸發供應端的再平衡機制。目前，原油市場已經初步消化了過剩和累庫的影響，國際油價回到可上可下的偏中性位置，但這一暫時的穩態依然十分脆弱，需要在美國經濟避免硬着陸，且OPEC+增產幅度可控的前提下保持有效。