鮑威爾本週明確表示不會出手救市，這一表態激怒了特朗普。隨着關稅衝擊持續，市場再度滑落，華爾街正拼命尋找救命稻草。

有多絕望？看看各類投資策略今年的全面崩跌就知道了——無論是大小盤美股、加密貨幣，還是企業債券，回報率紛紛跳水。

彭博情報數據顯示，受關稅效應拖累，去年度表現最好的100只ETF中，有90只在2025年出現下跌，平均虧損達13%。

與此同時，各類“沉睡交易”重出江湖：2024年表現最差的20只股票型共同基金中，有9只今年竟已轉爲正回報。

這表明幾十年來最具破壞性的經濟政策，正令投資經理人苦不堪言，並可能顛覆美國的消費與商業環境。

在美國企業紛紛拉響盈利警報、市場風險偏好隨併購降溫而退潮之際，交易員們紛紛湧入現金與黃金等避險資產，這兩類資產的代表性產品也錄得鉅額流入。

阿拉巴馬州伯明翰的Cook & Bynum資本管理公司聯合創始人Richard Cook說：“人們過去認爲美國沒有政治、宏觀或地緣風險，是全球避風港。但當前政府政策的變動不確定性正在動搖這一信念。”

根據彭博David Cohne的數據，因佈局墨西哥、智利和德國的公司，Cook & Bynum基金2025年已上漲近14%，躋身今年美國基金的前2%，而它在2024年還是表現最差的一批。這在2025年的明星基金中很常見——許多都在2024年“死過一回”，如今卻強勢反彈。

從明星科技股到數字資產交易，2024年漲幅高達150%的ETF，2025年卻紛紛下跌：灰度比特幣信託基金（GBTC）2024年上漲超100%，但今年已下跌近10%；景順S&P500動量ETF（SPMO）2024年漲幅爲45%，今年則下跌7%；Defiance量子ETF（QTUM）去年漲近50%，今年跌超10%。

市場原希望能迅速走出4月的動盪，但本週鮑威爾的講話再次打破幻想——他說快速變化的貿易政策可能引發通脹，美聯儲將因此難以出手支持經濟。特朗普隨即公開要求罷免鮑威爾，這是這場註定要困擾投資者數月之久的戲碼中迄今最猛烈的一擊。

大轉變

所有這一切，正重創着今年1月還曾大熱的資產類別，如科技股與企業債相關基金。本週標普500指數下跌1.5%，過去12週中有9周收跌。本週美元下跌約0.7%，年內跌幅擴大至逾6%。美國國債市場波動率仍接近大選以來的最高水平。

RBC資本市場衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：“市場的焦慮幾乎讓人們開始懷疑美國是否還是那個熟悉的美國。歷史上的安全資產這一次都沒有發揮作用，連‘七巨頭’（指美股七大科技股）都不再是避風港。”

各國本週爭相與美國談判，以避免特朗普的重稅。儘管暫獲“緩刑”，世界貿易組織仍下調了今年的貿易預期，稱2025年全球貿易量將下降0.2%，比無新關稅情況下低近3個百分點。

各國對美國金融秩序的反抗，正在催生一批新的贏家，包括國際策略、低估值股票，以及美國國債和貴金屬等傳統避險資產。

SPDR黃金ETF（GLD）截至4月成爲美國ETF中資金流入最多的產品之一，資產首次突破1000億美元。GLD在2025年已吸金超84億美元，超過納指巨頭ETF QQQ的流入量。

爲避險而尋求去處的投資者也紛紛買入超短期債券ETF，如iShares 0-3月美債ETF（SGOV），其在2025年已吸金約140億美元，遠超其過去5年任何年度表現。SPDR彭博1-3月T-Bill ETF（BIL）也吸引了近130億美元的資金。兩者的吸金規模均超過今年虧損10%的明星ETF——iShares核心S&P500（IVV）。

Ocean Park資產管理公司首席投資官James St. Aubin掌管約50億美元資金，涉及12種趨勢策略，他也轉向了現金。4月初，他的模型轉向消極，並大幅減持了股票與固定收益頭寸。該公司目前的現金頭寸佔比在40%到100%之間，爲2022年以來最高水平之一。

他說：“我傾向悲觀。目前幾乎沒有什麼好消息能推動消費者或企業支出和投資。人們已經‘凍住’了。而這種情況通常會引發惡性循環。”

DWS拉美股票基金經理Scott Piper則從市場波動中受益，該基金在2024年下跌28%後，今年已反彈13%。美元疲軟也助力了他的投資策略。他說：“美國市場的信譽必須儘快恢復，而我們巨大的赤字和潛在的經濟放緩，已經令其受到威脅。”