由於衆多國際市場休市，今日交易量明顯低迷（全美交易所的總成交量較20日均值下降35%），市場流動性幾乎消失（標普Emini訂單簿頂部深度已跌回200萬美元以下，遠低於歷史平均值的1300萬美元，雖略高於上周創下的不足100萬美元的紀錄低點），但ETF成交佔比卻高達34%，遠高於28%的歷史平均水平，表明當前沽空活動較為活躍。

高盛的頂級交易員John Flood在其午間簡報中指出：「投資配置向美國市場的比重正在明顯下降，美元與美債遭受重挫，進而持續給美股施加壓力。」 正如昨晚所述，美元已經跌至四年來新低。

至於今日拋售的導火索，Flood再次印證此前的判斷：市場對白宮與聯儲局之間當前的微妙關係感到不安（詳見此前分析）。值得注意的是，高盛 Prime Brokerage數據顯示，上周全球範圍內的名義空頭回補達到了自2024年7月以來的最高水平。

但目前回補買盤顯著減弱，儘管長線資金仍保持沉默，但高盛觀察到來自這類資金羣體的交易訂單，主要為大型科技股的被動賣出。

對於股市而言，仍存在一線希望：股票回購目前處於禁購窗口期，但將在本周五解除。

另一絲微弱希望來自高盛策略師Tony Pasquariello在周末發布的最新簡報：

「自上周三以來，已經出現了一些明確的緩和跡象。雖然未來81天內是否會達成持久且有意義的協議仍有待觀察，但目前我們似乎進入了事態發展的‘二階導’階段——貿易政策正在朝鷹派方向發展，但並非極端路線（尤其不包括中國）。我本周在華盛頓走訪後，整體感覺偏向正面。如果判斷大體正確，市場將需要權衡兩個因素：一是更多豁免與協議所帶來的利好預期，二是數據流動的影響（正如Dominic Wilson所指出的，這些數據仍會讓我們對衰退保持警覺）。在此背景下，最大的不確定性在於是否將出現大規模裁員。」

但就在股市遭遇重挫之際，黃金卻如魚得水，連日刷新歷史高位。在這場歷史性的避險狂潮中，金價一度升至3430美元，年初至今的漲幅已創下自上世紀70年代高通脹時期以來的最佳表現。

綜合來看，Flood指出，高盛交易員執行訂單的整體淨賣出傾向為626個點子，處於過去一年回溯區間的第74百分位。

他總結稱：「我們正在目睹一個買盤罷工的脆弱市場」，從技術面看，「標普500指數的50日均線（5685點）目前牢牢低於其200日均線（5750點），這顯然並不健康。」

最後引用JPM策略師Andrew Tyler在其最新Market Intel報告中的觀點。正如預期，他仍維持戰術性看空立場——約兩個月前他啱啱從多頭轉為空頭，當時市場正處於歷史高位：

戰術性看空。上周我們提到標普500（SPX）的合理區間為5200至5700點。隨着貿易戰持續時間延長，該區間可能進一步下移至5000至5500點，以反映市場對美中貿易惡化全面影響的共識。雖然我們也承認倉位結構存在被擠壓反彈的風險（例如更好於預期的財報或缺乏新關稅消息），但我們認為，在等待完整協議落地前，市場整體傾向緩慢下行。

在當前惡化的市場環境下，Tyler採取了以下交易策略：

「考慮到劇烈波動，我們更傾向於通過對沖交易來表達觀點。」

他推薦的配對交易包括：

做多防禦性板塊 / 沽空周期性板塊

做多黃金與白銀 / 沽空基礎材料股

做多公用事業 / 沽空能源股

做多投資級信用債 / 沽空美股

在國家配置層面，他偏好：澳大利亞、巴西、歐盟/英國、日本。此外，他看好拉美市場，因其在當前關稅環境下或為「贏家」（相對估值較低），且有望受益於中國需求上升。