金吾財訊 | 西南證券發研指，2024年深圳國際(00152)實現總收入約]155.71億港元，同比下降24.1%，實現毛利潤35.6億港元，同比下降39.9億港元，同比下降52.8%，毛利率爲22.9%，下降13.9pp。2024年公司在華南物流園土地整備取得進展，同時統籌好REIT發行等工作，公司全年歸母淨利潤實現大幅增長，2024年公司實現歸母淨利潤28.7億港元，同比增長51.1%，歸母淨利率爲18.4%，同比增長9.2pp。該行指，公司逐步構建收費公路、物流、港口、大環保等四輪驅動產業格局，2024年公司實現總收入約155.71億港元，較2023年下跌24.1%，2024年公司收費公路業務實現營收100.3億港元，佔比爲64.4%；港口及相關服務實現營收35.9億港元，佔比爲23%；物流園及綜合物流港/物流服務/物流園轉型升級分別實現營收15/3.3/1.2億港元，佔比爲9.7%/2.1%/0.8%。該行續指，2024年公司在華南物流園土地整備取得進展，根據補充協議，公司有權獲得第一期預定部分的預留土地，年內成功確認稅後收益約23.67億港元。2024年7月，公司以杭州一期項目及貴州龍里項目作爲底層資產設立的華夏深國際REIT成功於深交所上市，公司確認5.87億港元收益，公司持有31.28%份額。該行首次覆蓋，給予“買入”評級。預計公司2025-2027年EPS爲1.45、1.47、1.52港元，該行認爲公司未來華南物流園轉型升級工作持續推進，土地增值收益持續確認，同時公司推動成熟物流園項目作爲底層資產的基礎設施公募REITs發行工作，公司資產能夠實現良性循環，給予公司2025年7倍PE，對應目標價10.15港元。