炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　來源：六里投資報

　　今天（4月22日），紐約COMEX黃金價格繼續大幅上升，盤中一度站上了3500美元/盎司，持續創出歷史新高。

　　從國內市場看，無論是黃金現貨價格，還是老鳳祥等品牌金飾價格均同樣創出歷史新高。

　　2025年以來，這纔不到4個月的時間，黃金價格就已經上漲了31.21%。

　　在這個新高位置，黃金還能繼續買嗎？黃金後續的空間還有多大？

　　從歷史上的黃金牛市來看，1972年至1979年那一波牛市漲了1781.48%，

　　之後20年下跌了69.51%，再之後的10年又上漲了644.3%。

　　經濟學家李迅雷昨天撰文發表了最新觀點，分析了支撐金價上漲的原因，以及他認爲黃金後續的可能走向。

　　我們在前幾年也持續報道了李迅雷對黃金的觀點，特別是早在黃金還處於低位時，李迅雷就已提出了3000美元的短期目標位。具體點此查看。

　　李迅雷認爲，如果這一輪黃金牛市從2016年開始算，至今黃金的漲幅已經達到2.12倍；

　　上漲時間爲9年零3個月，時間已經不算短了，但漲幅遠低於之前的兩輪大牛市。

　　六里投資報（liulishidian）將李迅雷的最新觀點以金句的形式呈現給大家：

　　貨幣超發

　　對黃金天然有配置需求

　　1、2016年至今，我從未間斷地推薦黃金，通過探索黃金上漲的深層原因，也看透了一些表象後面的本質。

　　2、政府財政舉債的目的是解決經濟失衡問題，應對這些問題的最好辦法是推進體制改革，但改革必然會促動利益，從而阻力很大；

　　而通過貨幣超發的方式不直接促動利益，皆大歡喜。

　　3、從歷史上看，貨幣超發的結果，導致大部分超發貨幣都流向資產領域，少部分流向商品領域。

　　4、從佈雷頓森林體系解體、美元與黃金脫鉤之後，新興市場貨幣對美元整體貶值幅度達90%以上，而美元又對黃金貶值90%以上。

　　5、縱觀過去200多年的歷史，黃金價格的飆升，恰恰就是開始於紙幣脫鉤黃金後的時代。

　　6、在1971年之前的180年時間裏，黃金價格只上漲了1.3倍，年化漲幅不到0.5%；

　　而從1971年至今的50年裏，黃金價格上漲了約35倍，年化漲幅達到了7.6%。

　　7、1990年以來，只有瑞士法郎和新加坡幣對美元是升值的，全球貨幣的普遍超發和貶值，使得人們對紙幣氾濫的擔憂進一步加深；

　　增大了人們對黃金這樣天然具有貨幣屬性資產的配置比例需求。

　　因此，黃金上漲的長期邏輯應該是成立的。

　　金價的彈性

　　遠高於美元

　　8、金價的彈性遠高於美元，

　　黃金價格在2001-2011年，共上漲了644%；從2011年見頂到去年年末最低點，大約經歷了四年半時間，跌幅約爲46%。

　　9、但相比之下，美元兌人民幣匯率的波動幅度要小多了。

　　以2005年7月份的匯改前匯率8.27算起，至2014年1月12日的最低點6.04，共八年半時間，人民幣對美元累計升值27%。

　　10、2015年年末至2016年4月，黃金價格從最低位的1047美元/盎司，最高漲至1282美元/盎司，漲幅達到22%。

　　美元兌人民幣匯率則從2014年1月至今年1月這整整兩年時間內，最低點至最高點，貶值幅度爲9%。

　　11、儘管國際黃金是以美元計價，美元兌人民幣匯率受管制，也會使得黃金的價格受到一定的約束。

　　但是，黃金對於美元的價格是自由浮動的，所以，黃金價格的想象空間要比美元大很多。

　　比特幣

　　取代不了黃金

　　12、在過去這些年裏，每次我推薦黃金，總有人提醒：比特幣將取代貨幣，黃金將不具有貨幣屬性，只剩下消費屬性。

　　那麼，我想問的是，比特幣（Bitcoin）真的能替代黃金嗎？

　　13、2016年11月末，比特幣的價格只有742美元，2021年11月比特幣的最高價到6.9萬美元，而一年以後，它最低跌到了1.6萬美元。

　　2024年末，它又大漲超過10萬美元，之後在大家的一片看好聲中，回落到現在的8.5萬美元。

　　世界上哪一種貨幣具有如此大的波動性？

　　14、比特幣之所以被大家所認可，首先是對以美元爲代表的各國貨幣長期超發的牴觸；

　　其次，在衆多虛擬貨幣中，最終必然會有一種貨幣被大家認可，並逐步成爲投資和交易的品種。

　　比特幣之所以能不斷上漲，與其“造幣”成本不斷上漲有關，故一旦大家都有了對某種虛擬貨幣的需求，其稀缺性就會體現出來。

　　15、從字面看比特幣是貨幣，而且也具有貨幣的基本特徵，如交易、結算和儲備等；

　　但它的最大問題，是缺乏法定貨幣的相對穩定性。

　　16、由於每個人都可以創設加密貨幣，就像每個人都可以設立公司並有可能上市一樣；

　　因此，加密幣可能缺乏稀缺性和穩定性，但它們確實具有虛擬資產屬性。

　　17、各種虛擬貨幣也開始氾濫，但這些虛擬貨幣價格波動幅度巨大，並不具有作爲貨幣的應有屬性，只能看作“類資產”，其未來命運究竟如何，很難卜知。

　　貨幣天然是金銀

　　黃金仍是長期配置的戰略性資產

　　18、黃金成爲貨幣已經有兩千多年的歷史了，馬克思在《資本論》裏寫道：“貨幣天然是金銀，但金銀天然不是貨幣。”這是因爲黃金本身具有良好的穩定性和稀有性。

　　19、截至2019年末，已經開採到地面上的黃金總存量有19.7萬噸，已經探明的地面下的黃金儲量還剩下4.7萬噸。

　　在過去的120年裏，已經開採出的黃金存量年均增速只有1.5%，即使考慮到技術的進步，過去20年中的黃金存量增速也只有1.6%。

　　20、投資學的教科書上，通常說黃金不是一種理想的投資品，

　　如從過去100年看，股票的收益率最高，其次是企業債，黃金的投資回報不如國債，只是勉強跑贏通脹而已。

　　但這種計算方法不科學，因爲1971年之前美元是掛鉤黃金的，更早的時候，在金本位制度下黃金本身就是貨幣，其價格缺乏參照系。

　　21、黃金不僅是一種具有良好流動性的資產，同時也是消費品及工業材料；

　　不僅被作爲官方儲備資產，而且也是居民部門的財富，這是虛擬貨幣所不具備的應用範圍廣的優勢。

　　22、黃金與其他資產的不同之處在於，它屬於“避險性資產”，即當市場風險上升的時候，它可以成爲避險工具。

　　在當前通脹形勢嚴峻、諸多國家資產泡沫突顯的情形下，黃金仍然可以作爲長期配置的戰略性資產。

　　低增長、高動盪

　　全球結構性問題沒有好轉跡象

　　23、爲什麼我從2016年開始就一直推薦黃金？

　　因爲我覺得全球經濟會進入到一個低增長、高震盪的時代。

　　從長期來看，我們更需要有一種形勢邏輯，以此來進行資產配置，避免看錯方向。

　　24、配置黃金的邏輯，它不僅是利率的下行，還有地緣政治等等因素。

　　25、可以說，全球也存在很嚴重的結構性問題，

　　比如說南北差異、東西差異、地緣政治衝突、美國的霸權、歐盟、日本等發達經濟體的衰退、債務危機等等。

　　而且隨着時間的推演，沒有好轉的跡象，還會更加嚴峻。

　　26、當今世界，新興經濟體的增速普遍快於發達經濟體，但總體看，增速都在下降。

　　因爲從二戰結束到現在已經80年了，這意味着全球患有“基礎病”國家的數量越來越多；

　　風險在加大，經濟增速在放緩，震盪在加劇，如2020-2022年的三年疫情，2025年開始特朗普發起的全球性對等關稅。

　　27、黃金作爲具有保值和避險功能的投資品，是高震盪、低增長時代最爲合適的避險工具之一。

　　中國央行

　　連續多月增持黃金

　　28、美國挑起的關稅戰不僅對美國經濟帶來嚴重傷害，而且也加大了全球經濟衰退的概率；

　　因爲全球經濟秩序被打亂，供應鏈可能出現的中斷及交易成本的上升帶來通脹。

　　最近全球股市都出現大幅下跌，也從一個側面反映了全球投資者對經濟前景的擔憂。

　　29、截至2025年3月末，中國央行黃金儲備量達到7370萬盎司（約2292.33噸），較2024年底的2279.57噸增加了約12.76噸‌。

　　這一增長是自2024年11月以來連續第五個月增持的結果，其中僅2025年3月單月增持規模爲9萬盎司‌。

　　30、2024年全年，我國央行累計增持黃金44.17噸，推動黃金儲備量從年初的2235.40噸上升至年底的2279.57噸‌。

　　結合2024年和2025年1季度數據，我國央行累計增持黃金總量約爲‌56.93噸‌。

　　儘管如此，我國的黃金儲備與我國的經濟體量相比還是偏少。

　　黃金一旦爆發就像火山

　　這輪黃金上漲還有多大空間？

　　31、從歷史上來看，黃金的上漲有點像活火山。

　　活火山在沉寂的時候一點反應都沒有，即便有很多利好，它也沒有反應。但它一旦爆發，它的漲幅是比較驚人的。

　　32、不只是百分之多少的漲幅，應該是幾倍的漲幅。火山進入到活躍期了，它會噴發一下再停停，停了之後馬上又會噴發。

　　33、從今後看，美國政府爲了應對經濟結構失衡問題，爲了維持經濟和社會穩定，將繼續舉債，這就意味着貨幣超發仍將繼續。

　　於是通脹或將上一個臺階，只要資產泡沫不破，超發貨幣繼續流入到資產領域，那麼，黃金依然有較大估值提升的空間。

　　34、那麼，這輪黃金上漲還有多大空間呢？

　　從歷史上看，黃金價格的上漲可以從1971年佈雷頓森林體系解體後算起：

　　1972年至1979年那一波牛市漲了1781.48%，之後20年下跌了69.51%，再之後的10年又上漲了644.3%。

　　最近一輪下跌是在2011年7月至2015年12月，COMEX黃金價格跌至1060美元/盎司，跌幅達到42%。

　　35、從2016年1月至今，黃金的漲幅已經達到2.12倍，上漲時間爲9年零3個月。上漲時間已經不算短了，但漲幅遠低於之前的兩輪大牛市。

　　36、如果說第一輪黃金大牛市是對美元與黃金脫鉤的回應，

　　那麼，這輪黃金大牛市可否認爲是對美元信用的擔憂，或者是對美國作爲橫跨兩個世紀全球霸主、其地位可能發生動搖的預期？

　　37、俗話說，亂世黃金、盛世珠寶。

　　近年來全球藝術品、奢侈品價格走弱，但黃金價格逆勢上揚。

　　38、大家對未來的擔憂存在，整個風險偏好都會下降的。

　　所以我還是覺得，黃金既是一個抵禦貨幣超發的重要手段，也是抵禦未來可能出現動盪的防禦手段。

　　39、持有黃金的話，我覺得應該不超過20%，20%是個極限，一般來講10%左右差不多了。

　　你如果特別看好黃金的話，也不要超過20%。

　　因爲它畢竟不是進攻性的，它是個防禦性的品種，也就是說沒有利息，它是不生息的。

新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的，並不意味着贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

責任編輯：何俊熹