智通財經APP獲悉，國證國際發布研報稱，2024年中國旭陽集團(01907)實現總營業收入475.43億元，按年增長3.2%，實現淨利潤0.20億元。維持「買入」評級，維持目標價為4.2港元。該行稱，集團國際市場的開拓進展順利，化工業務持續增長、託管業務持續擴張，行業低谷仍實現盈利，體現了焦炭和化工兩條腿走路戰略的優勢。

國證國際主要觀點如下：

焦炭價格回調，國際市場的開拓進展順利

24年全年焦炭及焦化業務毛利率8.6%，稅前利潤0.87億。其中24年下半年稅前利潤0.23億。24年位於印度尼西亞蘇拉威西生產園區年產480萬噸焦化項目中首320萬噸焦炭產能已順利點火及投產，國際市場的開拓進展順利。24年焦炭產能達到2380萬噸。未來公司還有萍鄉160萬噸的項目在建，產能將會持續落地。截止2025年3月底，公司焦炭價格維持在約人民幣1,436.54元/噸(不含稅)，未來該行預期焦炭價格仍將維持低位運行，如果後續經濟刺激政策力度加大，也許有寬幅震盪的機會。

化工業務持續增長

化工業務24年收入20.7億/+10%，主要是主要是己內酰胺銷量增加2.7萬噸，以及東明生產園區復產。毛利率7.3%，按年持平，稅前利潤5.5億/+21%。化工品業務量達到528萬噸/+8.8%。己內酰胺產線投產之後，公司成為全球第二大己內酰胺生產商，年產能力75萬噸，並且未來還計劃擴張到150萬噸，己內酰胺的生產成本持續下降。2025年，5萬噸己二胺投產，解決己二胺卡脖子問題。氫能業務方面24年氫氣銷量達到2010萬立方米，按年增2.1倍。氫能公司與北京億華通推進換瓶交易，向上遊延伸至燃料電池業務，進一步夯實其在氫能產業的佈局。

託管業務持續擴張

運營管理業務24年收入4.2億/+109%，主要是24年增加了吉林苯胺項目和吳忠市焦化項目，稅前利潤0.55億，按年扭虧。託管焦炭規模550萬噸，化工規模96萬噸。行業低谷仍實現盈利，體現了焦炭和化工兩條腿走路戰略的優勢。