智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，過去幾年，鈉離子電池成本快速下降，能量密度也有較大提升，其應用場景與規模不斷在擴大。從終端場景來看，整車基於低溫性能和成本的考慮，開始在A0/A00車型使用，並擴展到混動車型。在二輪車市場，鈉電較鋰電有安全和成本優勢，2024年多家企業發佈鈉電二輪車，有望逐步替代一部分鉛酸電池。在儲能領域，鈉電從戶儲進入到大儲應用。在動力、儲能等多個市場，鈉離子電池有望逐步走向規模應用。

招商證券主要觀點如下：

技術進步顯著

過去幾年，主流廠家在產品技術指標上有長足進步，能量密度、循環次數都得到比較顯著的進步，動力方面，例如寧德時代第二代鈉電產品能量密度超200Wh/kg，雅迪極鈉電池循環壽命達1500次；儲能方面，海辰鈉電儲能產品循環壽命超20000次，10C倍率放電下容量保持率達85%。技術路線上，通過不斷迭代，層狀氧化物與聚陰離子等正極材料在不同場景的應用趨勢已比較明朗，硬碳也逐漸成爲了主流路線，同時無負極鈉電路線也在探索中。目前鈉離子電池價格普遍已降至約0.45元/Wh，逐漸向磷酸鐵鋰接近，理論上成本仍有較大下降空間。

鈉電在增混、A0/A00車上開始批量應用

增混、A0/A00車純電續航較短，低溫工況下打折嚴重，鈉電有效提升了電池的低溫表現，理論上看，未來會有成本競爭力。24年以來，寧德時代、孚能科技等電池廠紛紛推出搭載鈉電的產品，低溫性能有不錯提升。預計2025年鈉電在動力領域的應用有望進一步擴大，可能有更多車型搭載高能量密度的鈉電。同時，在二輪車的推行也將更加契合新國標要求。此外，在啓動電源、商用車、工程機械等領域，鈉電以其優秀的倍率性能，可能也會有所應用。

聚陰離子鈉電有望在儲能市場應用

低成本、高安全一直是儲能領域追求的主要方向，以複合磷酸鐵鈉爲代表的聚陰離子路線將鈉電循環壽命提升至8000次以上，同時，其理論的降本潛力大。當下鈉電儲能已進入百MWh級別，隨着示範項目的推進和鈉電產業的發展，未來使用點可能擴大。

成本仍有下降空間

鈉電價格降幅較大，從23年的0.8元/Wh，快速下降達到當前的約0.45元/Wh。鈉電產業處於發展期，規模效應尚未完全顯現，同時長循環壽命的正極材料仍是量產難點，正極、負極、隔膜、電解液都在加快迭代和優化。總體看，不管是材料、工藝，可能都有較大進步空間。

標的方面

建議關注寧德時代(300750.SZ)、容百科技(688005.SH)、億緯鋰能(300014.SZ)、振華新材(688707.SH)、聖泉集團(605589.SH)、元力股份(300174.SZ)、貝特瑞(835185.BJ)、當升科技(300073.SZ)、中偉股份(300919.SZ)、天賜材料(002709.SZ)、孚能科技(688567.SH)、鼎勝新材(603876.SH)。

風險提示

鈉電池技術升級和推廣低於預期、成本下降幅度低於預期。