智通財經APP獲悉，美銀髮布研報稱，波音(BA.US)4月份在飛機交付方面存在延遲，但生產方面取得進展。在這種背景下，美銀維持波音“中性”評級，並給予目標價185美元。

美銀指出，4月波音737交付進度緩慢。根據研究公司Aero Analysis Partners(AAP)的數據，4月波音737交付量不及於預期，迄今爲止僅記錄了16架。這一數字低於上月同期的22臺，而上個月的交付數據就已低於預期。儘管目前由於關稅問題，飛往中國的飛機交付存在不確定性，但美銀認爲，波音將毫無困難地將這些飛機重新分配給其他需要額外運力的航空公司，比如印度的航空公司成爲可能的候選目標。

儘管交付延遲，但生產顯示出實質性進展。就生產而言，4月份的表現超出了AAP的預期，本月迄今爲止完成了24架737的出廠，接近25年第一季度約27架的平均水平。對於第二季度，AAP預計每月將有28架新飛機投入使用，這雖然是一個溫和的增長，但反映了這樣一個事實，即第一季度的表現部分得益於24年第四季度已經完成的飛機，這些飛機由於罷工而積壓在總裝線。此外，AAP認爲波音公司有可能在今年下半年生產率達到38架，儘管穩定在這一水平可能具有挑戰性。

此外，根據AAP的數據，在787項目中，交付的勢頭正在增強，本月迄今已完成五架，預計還會有三架。這將使該項目達到迄今爲止最高的月度交付總量，因爲波音預計將交付前幾個月遺留下來的飛機。在生產方面，已經有兩架飛機出廠。AAP預計4月份將有4架新機型投入使用，與上個月一致，但低於波音宣佈的5架。

基於8美元/股的標準化FCF和相對於標普500指數1.1倍的相對價值(略高於1個標準差的歷史平均值)，美銀給予波音目標價185美元。在美銀看來，略高於歷史平均水平的市盈率反映了FCF的上行風險、對商用飛機的強勁需求、國防項目機會以及股息不足。

上行風險：潛在的激進股東參與，787和/或MAX項目的現金利潤率好於預期，公司在777X過渡期間維持777交付率的能力，低於預期的777X、單通道和中端市場飛機的未來開發成本。

下行風險：勞動力市場對人才的激烈競爭可能使新產品開發更具挑戰性。新項目和量產項目(737MAX、777X、KC-46)的執行風險可能導致成本超支和利潤收縮。貿易政策的變化帶來影響。如果油價持續大幅飆升至每桶100美元以上，將對飛機需求產生負面影響。由於外部因素，商業航空的低迷可能會對財務業績產生不利影響。由於飛機以美元計價，美元意外的快速升值可能會顯著影響訂單活動。此外，強勢美元可以提高歐洲競爭對手的優勢。787客機的修復可能需要比預期更長的時間。近期事件引發的聲譽風險可能導致增量訂單減少。可能無法實現的資產出售。