金吾財訊 | 華泰證券表示，受益於國內政策銜接，25Q1乘用車零售銷量達517萬輛，同/按月+7%/-29%；行業價格戰趨緩帶動內卷改善。頭部自主品牌表現分化，比亞迪/吉利/長安Q1銷量分別達99/61/45萬輛，按月-35%/-26%/-12%。該行指，25Q1受春節及政策空窗期擾動，汽車銷量按月回落，但得益於以舊換新政策在1-2月的快速銜接落地，按年維持增長，截至3月末，全國以舊換新補貼申請量已達176.9萬份。Q1新能源汽車零售量累計達205萬輛，按年+34%。燃油車更新需求亦在國四車置換補貼擴容下加速釋放。預計Q2在以舊換新政策和銷售旺季共振下，行業景氣度有望回升。