智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持康哲藥業(00867)盈利預測不變，公司股價當前交易於10.8倍/9.7倍2025/2026年經調整市盈率，維持跑贏行業評級和11.00港元目標價不變，對應14.6倍/13.1倍2025/2026年經調整市盈率。4月22日晚，公司公告建議分拆子公司德鎂醫藥於港交所主板獨立上市，分拆建議仍需取決於相關部門批准、公司董事會以及德鎂醫藥董事會批准。

中金主要觀點如下：

擬採用介紹上市方式，原股東權益不會被稀釋

根據公告，建議分拆(若進行)採用實物方式向股東分派其持有所有德鎂醫藥股份方式實施，股東享有的德鎂醫藥股權不會被稀釋。目前德鎂醫藥90.8%股權由康哲藥業持有，9.2%股權由兩個員工激勵平臺持有。分拆完成上市後，康哲藥業與德鎂醫藥將各自擁有獨立上市地位。

德鎂醫藥聚焦皮膚健康，產品管線豐富

德鎂醫藥的產品主要是皮膚處方藥和皮膚學護膚品，已上市產品包括替瑞奇珠單抗(IL-23，銀屑病)、安束喜(靜脈曲張)、喜遼妥(淺表性靜脈炎、挫傷)，在研重磅產品包括蘆可替尼乳膏(JAK1/2，公司預計今年上市)、IL4單抗(臨牀3期)、JAK1抑制劑(IND階段)、TYK2抑制劑(臨牀1期)等。2024年德鎂醫藥實現收入6.18億元(YoY+30.7%)。

新融資平臺上市有望爲股東帶來更高潛在回報

該行認爲，分拆完成後，1)德鎂醫藥有望獨立進行融資活動，有望進一步改善公司運營和財務業績，並更加集中發展其自身核心業務;2)提升德鎂醫藥業務地位和市場形象，同時德鎂醫藥已設立兩份股權激勵計劃，獨立上市有望進一步激勵員工爲德鎂醫藥發展做出貢獻，從而使公司股東持續獲益。