今日早盤，國內期貨主力合約升跌不一。滬金延續漲勢，續創歷史新高；工業硅、多晶硅延續反彈。跌幅方面，碳酸鋰跌勢不改；橡膠系期貨走勢分化，20號膠（NR）、橡膠價格下跌，丁二烯橡膠小幅上漲；集運歐線由漲轉跌。

特朗普炮轟鮑威爾，再度給黃金加了一把火？

由於新一輪美元疲軟、特朗普對聯儲局的批評以及持續的貿易戰擔憂支撐了避險需求，黃金價格大幅上漲，波動加大。其中，滬金主力合約延續漲勢，日內強勢上行至825.18元/克，續創歷史新高；現貨黃金週二早盤首次突破3450美元關口，日內漲0.76%，年內累漲超820美元。金瑞期貨表示，今年黃金價格不斷創新高，主要原因有三點：一是黃金實物需求增長。二是地緣政治風險抬升金價。三是資本市場的前瞻交易行為。

特朗普在社交媒體上表示：「許多人呼籲‘先發制人的降息’。隨着能源成本大幅下降，食品價格（包括拜登的雞蛋災難！）大幅下降，大多數其他‘東西’都呈下降趨勢，實際上沒有通貨膨脹。隨着這些成本的下降趨勢如此之好，正如我所預測的那樣，幾乎不會出現通脹，但經濟可能會放緩，除非「太遲先生」（Mr. Too Late，指聯儲局主席鮑威爾），一個主要的輸家，現在就降低利率。歐洲已經‘下調’了七次。鮑威爾總是‘遲到’，除了在選舉期間，他為了幫助昏昏欲睡的喬·拜登（後來的卡瑪拉）當選而降息。結果如何呢？」市場分析指出，特朗普利用社交媒體呼籲降息並批評鮑威爾，加劇了對鴿派干預的擔憂。

週一，美國總統特朗普在白宮會見了美國主要零售商代表，包括沃爾瑪、家得寶、勞氏公司和塔吉特等零售巨頭。光大期貨點評稱，由此可見，特朗普的關稅政策在很大程度上造成的供應鏈中斷，已經對作為美國經濟主要驅動力的零售商構成挑戰。市場對美國經濟衰退的預期越發強烈。

受此影響，美元暴跌至去年10月份以來的低點，資金加速流向瑞郎、日元和黃金等避險資產。黃金受到來自避險情緒、通脹預期、「去美元化」及幣值的多重提振，短期強勢格局或在混亂局勢下進一步延續。值得注意的是，黃金價格已非常接近1980年通脹調整後的歷史高點。價格加速上衝後，資金獲利止盈或加大盤面高位調整風險，需結合資金進出情況謹慎調倉。

據華爾街日報報道，上週晚些時候，與全球最大黃金ETF掛鉤的看漲期權交易量飆升至歷史最高水平。瘋狂的交易凸顯強烈的恐懼，動盪局勢幾乎避無可避。

彭博情報公司（Bloomberg Intelligence）彙編的數據顯示，追蹤黃金、超短期美國國債和低波動率股票的交易所交易基金（ETF）的資金流入量已躍升至2023年3月以來的最高點，原因是人們擔心全球貿易戰會對經濟和盈利增長構成持久威脅。到目前為止，這三類基金在4月份總共獲得了180億美元的資金流入，其中現金類基金約佔三分之二。與黃金相關的基金連續三個月流入。光大期貨指出，彭博衡量的美國政府債券與全球同類債券的比率已跌至2024年3月以來的最低水平，凸顯出美國國債表現的迅速惡化。

對於後市，多數機構認為黃金價格仍有上漲空間。其中，廣發期貨認為金價年內有望達到3600美元/盎司。中長期上漲的驅動在於美國關稅政策和債務壓力帶來的經濟衰退風險提振避險需求，全球央行和金融機構持續購金使黃金基本面偏緊。在聯儲局偏‘鷹’的情況下，未來一段時間美國宏觀政策風險和金融市場風險難以消退，多頭對黃金的需求有所增加。

金瑞期貨的預期較為保守，認為金價有望突破3500美元/盎司大關。不過，金瑞期貨也提醒交易者，需要注意金價短期回撤風險：黃金連續上漲後，若聯儲局意外延長「更久更高」的利率立場，或者全球貿易戰逐漸熄火，投機性多頭預計會大量止盈，金價短線可能出現5%~10%的回撤。光大期貨也認為，黃金價格已非常接近1980年通脹調整後的歷史高點。價格加速上衝後，資金獲利止盈或加大盤面高位調整風險，需結合資金進出情況謹慎調倉。

不過，中財期貨進一步指出，儘管關稅對美國經濟的影響應未完全體現，美國後續經濟表現超預期，則美元反彈壓制金價，此外，若後續特朗普關稅政策有所緩和，市場風險偏好回升，金價也有回落的可能。但當下看，關稅的緊張局勢處於白熱化階段，金價易漲難跌。長期看，特朗普關稅政策帶來的貿易環境的不確定性和通脹環境的不確定性依然存在，全球央行購金的局面和白銀長期供需缺口的形勢難改，因此貴金屬長期仍有上行空間。

碳酸鋰創歷史新低，下方空間已完全打開？

碳酸鋰主力合約跌勢不改，日內跌逾1%，創歷史新低至67960元/噸。中信期貨認為，當前碳酸鋰市場的核心矛盾是供給端快速擴張與需求端邊際增長放緩的不匹配。

基本面來看，海關總署數據顯示，2025年3月中國磷酸鐵鋰出口量為1367.8噸，創歷史新高，環比大幅增長129%，同比增長861%。對此，五礦期貨分析指出，儘管磷酸鐵鋰出口勢頭十分強勁，但從出口總量看，對碳酸鋰實際需求的拉動作用仍較為有限，尚不足以扭轉其整體供需格局。數據顯示，國內3月磷酸鐵鋰產量約27萬噸，出口量僅佔總產量的0.5%，佔比較小。

從供給端來看，上週有鹽廠傳出檢修或停產的消息，Mysteel消息顯示，4月供應端部分自有礦廠家例行檢修小幅減量對沖委託代工增量。中國有色金屬工業協會鋰業分會昨日表示，2025年3月，碳酸鋰產量逐步提高，部分產線檢修完成、恢復生產，氫氧化鋰產量增長。據SMM數據，截至4月18日當週，碳酸鋰周產量環比下跌3.2%，仍處於高位。

五礦期貨指出，檢修僅影響短期供給節奏，當前供給端產能出清速度較慢，現有企業短期減產難以持續提振碳酸鋰價格。對於未來供應增長，中信期貨持樂觀預期：海外低成本鹽湖項目和非洲鋰礦帶來的供應增量依舊可觀。尤其在二季度，南美鹽湖產能或將集中釋放，加上澳大利亞鋰礦企業可能為完成財年目標而加速出貨，這些因素都進一步強化了市場對鋰資源端供應寬鬆的預期。若供應端未出現大幅減產，在後續需求減弱及供應放量的預期下，預計碳酸鋰價格持續承壓。

需求方面，國元期貨表示，從調研情況來看，5月下游需求或與4月持平，低於市場預期，下游正極企業對正極材料補庫積極性下降，以去庫為主，考慮到下游碳酸鋰庫存已累至高位，疊加長協及客供比例有所提升，預計短期內下游採購放緩。

庫存方面，據Mysteel，2025年3月，中國冶煉廠家碳酸鋰月度庫存量為30350噸 。國元期貨指出，鹽廠短期較難出現大幅減產，而需求增長空間有限，碳酸鋰或維持累庫趨勢。

對於後市，國元期貨表示，碳酸鋰基本面供需雙弱，由於原料端新投產礦山釋放增量，且礦石價格仍有下降空間，疊加鹽湖在當前價格下仍有增產動力，碳酸鋰供應可能難有大幅減量，碳酸鋰基本面過剩趨勢或將延續。不過，考慮到五一節前下游仍有一定備庫需求，預計短期內鋰價向上修復，隨後恢復震盪偏弱走勢。

五礦期貨認為，當前碳酸鋰基本面缺少反彈動能，鋰精礦報價處於下行趨勢，成本估值繼續承壓，短期碳酸鋰價格可能繼續下跌，試探產業企業接受度。創元期貨指出，當前碳酸鋰期貨價格下跌，更多受宏觀情緒及遠月供過於求預期的影響。當前碳酸鋰基本面弱勢難改，加之美國關稅政策多變，碳酸鋰預計維持震盪走勢。從中長期來看，2025年全球碳酸鋰供過於求的格局未變，碳酸鋰價格上方空間較難打開。

集運歐線由漲轉跌，多晶硅、工業硅有所反彈

上海航運交易所數據顯示，截至2025年4月21日，上海出口集裝箱結算運價指數（歐洲航線）報1508.44點，與上期相比漲7.6%。SCFIS歐線漲幅超預期，為集運歐線帶來一定支撐，集運歐線小幅高開，但好景不長，開盤小幅衝高1551.0點後，集運歐線震盪下跌，日內轉跌，最低報1493.8點，跌幅近2%。

南華期貨表示，美國高額關稅對於集運市場目前的影響仍然偏負面，國際貿易環境變差，給需求帶來的必然是負面影響，且從供應端來看，美線停航力度顯著加大，部分運力分散至歐線，填補5月上旬歐線的部分空班。此外，5月上旬歐線的報價仍在下調中，引領期價下行。對於後市而言，期貨標的SCFIS歐線漲幅超預期，後續期價存在低位回升的可能。此外，關稅與船司變動仍是重點關注的影響因素。

「新一期標的指數SCFIS歐洲航線環比上行，主因前一週部分高價船延期離港，拉高指數水平，預計下週指數將有所回落。」國投期貨研報指出，市場核心不確定性源自美國對華關稅政策，盤面"近弱遠強"期限結構也反映市場分歧——6月合約僅略升水淡季4月合約體現短期美線運力外溢的悲觀預期，而8月合約升水6月隱含對關稅鬆動的博弈。考慮到短期缺乏驅動，且美方關稅政策不斷反覆，建議觀望為主。

工業硅、多晶硅主力合約昨日反彈，今日在昨日高點下方小幅震盪，日內漲幅逾1%。展望後市，正信期貨表示，工業硅市場整體仍偏弱，供需改善進度不及預期。中期關注光伏出口情況，短期則關注流通庫存。國信期貨認為，工業硅基本面較差，短期仍有可能下行，但長期可能進入了超跌區間。多晶硅基本面偏空，交易上保持反彈沽空的思路。

橡膠系期貨走勢分化，20號膠（NR）、橡膠主力合約價格下跌，丁二烯橡膠震盪走高。對於橡膠後市走勢，多數機構持看空觀點。光大期貨指出，國內已經開割，海外宋干節後準備開割，下游輪胎廠臨近五一假期降負預期偏強，終端訂單偏謹慎，社會庫存小幅去庫，對於橡膠價格而言震盪偏弱。申銀萬國期貨表示，國內產區氣候較好，割膠較少，泰國逐步開割。青島地區總庫存回落，美關稅政策影響短期反覆，預計仍將延續，關稅政策本質上對原料端不利，中長期終端消費的變化路徑仍存在不確定性，天膠走勢短期預計震盪偏弱。