沃倫·巴菲特如今幾乎吞下了整個美國國庫券市場的5%，通過伯克希爾·哈撒韋公司鎖定了價值3008.7億美元的短期美債。這是根據該公司最新財務披露中公佈的數據得出的。

這一大筆國庫券讓巴菲特掌控了整個國庫券市場4.89%的份額。截至2025年3月底，美國國庫券總規模爲6.15萬億美元，也就是說，市場上每流通的20美元國庫券中，就有1美元屬於他。

報告的詳細數據表明，伯克希爾·哈撒韋公司持有的144億美元國庫券被歸類爲現金等價物——這些債券的剩餘期限不足三個月。此外，還有2864.7億美元被歸入短期投資，全部直接對應國庫券。兩者加總，就是前述的3008.7億美元。沒有股票、沒有垃圾債、沒有加密貨幣——只有傳統的政府債券。

這份報告來自伯克希爾·哈撒韋的文件，顯示出巴菲特在安全性和流動性方面的堅定立場。根據美國財政部發布的《公共債務月度報告》，截至3月底，整個國庫券市場爲6.15萬億美元，這正是計算出4.89%佔比的依據。

伯克希爾超過美聯儲的持倉

目前，巴菲特持有的國庫券規模甚至超過了美聯儲，這家美國央行當前僅持有略高於1950億美元的國庫券。這意味着，伯克希爾·哈撒韋在國庫券市場上的頭寸比全球最有權勢的央行還要大。這並不是炫耀，而只是現實的反映——他手握超過3340億美元的現金，其中90%都存放在國庫券中。

真正吸引他的，是收益率。截至2025年4月，國庫券的收益率約爲4.359%。這種由美國政府背書的回報，已經優於巴菲特當前在股市中能看到的機會。他已經兩年多沒有進行重大收購。

他的理由很簡單：一切都太貴了。即使伯克希爾控股涵蓋了保險、能源、鐵路和消費品等多個行業，巴菲特仍認爲目前的價格買什麼都不划算。他不買，是因爲他不想被迫高價接盤。就是這麼簡單。

即便是蘋果這樣的大型科技公司，也在參與國庫券投資，儘管規模遠不及巴菲特。蘋果持有約300億美元的現金及現金等價物，其中一半——即155億美元，投資於國庫券。但這相比巴菲特的鉅額持倉，只是小巫見大巫。

巴菲特在市場低迷中按兵不動

市場所有人都在關注巴菲特何時會再次出手。2025年美國股市蒸發了數萬億美元的市值，各大指數遠離高點。當別人恐慌時，巴菲特依然穩坐“現金王座”，靜待他口中的“肥球機會”（fat pitch）來臨。

“他接收到的是實時信息。”基金經理、巴菲特專家、《伯克希爾哈撒韋公司完整的金融史》一書的作者Adam J. Mead如此評價道，他指的是巴菲特通過伯克希爾旗下衆多企業獲取即時的商業數據。但這並不意味着市場即將崩盤，而是說明他現在沒看到值得出手的資產。

“他知道什麼時候該賣。”米德說，“但如今，決定何時買、買什麼，變得更加困難。”

《巴菲特與芒格：不設劇本》的作者亞歷克斯·莫里斯（Alex Morris）則指出，巴菲特的資金規模限制了他的投資範圍。“他能選的機會已經非常有限，”莫里斯說。伯克希爾當前市值已超1萬億美元，意味着即便是數十億美元的交易，對它來說也難以產生實質性影響。

2009年，巴菲特以260億美元收購了伯靈頓北方聖塔菲鐵路公司（Burlington Northern Santa Fe），那是他有史以來最大的一筆交易。可如今，這筆交易的金額只相當於伯克希爾市值的2.5%。

莫里斯提出了兩個潛在舉措：將可口可樂或美國運通完全私有化。這兩項操作的成本分別是2800億美元和1300億美元。但即使完成，也難以動搖巴菲特的“現金堡壘”。

巴菲特在上一輪金融危機期間曾出手相助高盛、陶氏化學和美國銀行，以“救命資金”穩定局勢。然而在當前的經濟體量下，類似的援助若要發揮實際效力，其規模需大幅擴大。正如莫里斯所言，“現在，它們得大得多才行。”

所以，當市場苦苦等待他的下一步動作時，巴菲特只是安然坐在國庫券堆上，收着利息，靜候良機。

回顧2008年9月金融危機全面爆發時，巴菲特逆勢向高盛投資50億美元優先股，幫助其擺脫破產威脅。2009年，他通過旗下的伯克希爾哈撒偉公司向陶氏化學提供30億美元貸款，支持其完成對羅門哈斯的收購。2011年，美國銀行因不良抵押和法律訴訟陷入資金困境，面臨數百億美元的損失，巴菲特再次出手，提供50億美元資金，緩解其燃眉之急。