週一（4月21日）開盤後現貨黃金持續走高，截止發稿，現貨黃金突破3350美元/盎司，逼近歷史新高，日內漲0.65%。同時，美元指數跌破99關口，為2022年4月以來首次，日內跌0.24%。
稍早前，特朗普再發驚人言論。他在社交平臺上表示，「談判與成功的黃金法則：擁有黃金者制定規則。」另外，他還表示，「批評關稅的商人不擅長商業，但真正不擅長的是政治。他們不理解也沒有意識到我是美國資本主義有史以來最好的朋友！」考慮到之前特朗普在社交媒體上關於股票的喊話導致的市場波動，這則關於黃金的帖子耐人尋味。
另外，根據高盛的對沖基金業務負責人託尼-帕斯誇裏埃洛（Tony Pasquariello）在稍早前一份報告中的分析，全球資本流動的故事正在成為市場關注的重點，規模與影響力不容忽視。
高盛給出了美元將大幅下跌的三大邏輯：
- 美元被高估了20%
這種高估源於美國的「例外主義」——過去10多年，美國優越的資產回報吸引了來自全球的資本流入。 - 關稅影響將對美國企業利潤和家庭支出產生不成比例的打擊
由於關稅的設計及其逐步推出的方式，它們將對美國企業的利潤和家庭的購買力產生巨大壓力——這兩者一直是支撐美國「例外主義」的引擎，而關稅正在破壞強勢美元的根基。 - 這一次，局勢更像英國脫歐而非第一次貿易戰
這次是美國與世界的對抗，使得外匯市場成為焦點，尤其是日元和歐元。這是一個資本賬戶的故事，大部分資本流入正是來自這裏。
高盛還提醒要注意兩個關鍵數據：
- 2.2萬億美元：這是全球金融危機後，美國未對沖的美元超配金額（根據一篇詳細的學術論文數據）。
- 20%：這是歐元從2017年1月到2018年1月底期間的波動幅度，這也是我們上次看到顯著資金流動輪換的時間。
高盛還給出了一些補充說明：
我們預期這不會是完全的資產輪換：我們預計這將通過邊際需求的變化來體現，而不是對現有美國資產的劇烈拋售。
相對價格調整主導再分配：很多再分配將通過相對價格調整，而非大量的主動資金流動來完成。
這主要是股市故事：強勁的美國股市表現是美元超配的主要原因。
本質上是外匯故事：從根本上說，我們討論的是國際收支平衡，而技術上缺乏替代投資可能會導致一些投資者簡單地對沖外匯敞口（賣出美元，但保持底層資產）。
美元這些超配分配需要多年積累，也需要時間來解除：然而，值得注意的是，長期投資者的參與程度很高，我們已經從數據中看到了一些變化，雖然數據還很稀少。
以下是高盛給出的六張關鍵圖示：
推動美元走高的跨境資金流動出現裂縫的跡象。
目前，主要是歐元區投資者在拋售美國股票，其他地區仍在穩步購買美國資產。
外國投資者並未普遍拋售美國國債。雖然他們出售了長期國債（紅線），但這些資金首先流入了短期國債（藍線）。避險效應仍在發揮作用。
本輪調整的起點，是美國資產在全球投資組合中所佔的比例處於歷史最高點。
這在現實中會是什麼樣子？資產關聯性出現斷裂。
貨幣的持續波動超過其他資產類別。這張圖展示了2017年的情況——歐元兌美元的表現最終「超出」其與利差的通常相關性20個百分點，與此同時，大量未對沖的資金流入歐元區股票。
