智通財經APP獲悉，儘管英偉達(NVDA.US)股價已跌至人工智能(AI)發展周期中的最低估值區間，但接踵而至的風險事件卻讓投資者對"逢低吸納"策略望而卻步。這家全球AI芯片龍頭正陷入地緣政治與產業周期疊加的漩渦之中。

上周美國商務部對英偉達祭出的H20芯片對華禁售令，直接撕開數十億美元的市場缺口。該產品線原本瞄準中國AI算力需求，如今卻成為懸在財報上的達摩克利斯之劍。更令市場不安的是，此舉加劇了關於AI投資周期可能提前觸頂的擔憂，尤其在貿易戰升級給整體經濟增長前景蒙上陰影的大背景下。

從數字上看，英偉達22倍的市盈率較其長期均值已顯著折價，年內24%的跌幅更是納斯達克100指數的兩倍。但Parnassus Investments科技主管克里希納·欽塔拉帕利(Krishna Chintalapalli)警告："當前估值看似合理，實則暗藏玄機。"

他強調，想要準確預測股價走勢，必須同時押注關稅走向、中國科技政策、大型科技企業的投資節奏等多重變量，而"這些因素的疊加正在製造前所未有的不確定性"。

鑑於英偉達的增長速度預計將遠遠超過市場整體水平，英偉達今年營收有望實現 57% 的增長，而標普 500 指數同期的營收增速預期僅為 4.7%。但其股價近期卻表現疲軟，這一現象值得投資者關注。

然而，英偉達的增長在很大程度上得益於所謂的 「超大規模企業」——包括微軟(MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)和 Meta Platforms Inc.(META.US)，這些公司均為英偉達的重要客戶，它們已投入數百億美元構建人工智能基礎設施。

這些科技巨頭雖已豪擲數百億美元佈局AI基建，但"他們的利潤率隨時可能因競爭加劇而崩塌"，欽塔拉帕利指出，"更棘手的是，在關稅利劍高懸的背景下，你根本掌控不了他們的投資節奏。"

弔詭的是，關稅陰雲反而讓英偉達在芯片同行中顯得另類安全。彭博行業研究指出，專注於AI加速器的英偉達受關稅衝擊最小，而面向消費電子、汽車等領域的同行將面臨需求端的間接重擊。

但阿斯麥(ASML.US)的財報預警又給市場潑了冷水：關稅對全球供應鏈的影響程度，連芯片設備龍頭都坦言"難以量化"。此外，台積電(TSM.US)確認了其前景，暗示對人工智能相關芯片的需求依然強勁，儘管分析師指出，關稅問題仍然是一個關鍵的不確定性因素。

路博邁分析師丹尼爾·弗拉克斯(Daniel Flax)表示：「在可預見的未來，政治因素仍將是投資格局的重要組成部分，而且格局將繼續演變。這將對包括英偉達在內的許多公司產生影響，但我認為英偉達將繼續執行和創新，並持續推動增長。若從 12 個月或 18 個月的時間跨度來看，我認為英偉達的股價看起來相當有吸引力。」

從長期來看，分析師們普遍保持樂觀態度。據彭博追蹤的數據顯示，近 90% 的分析師建議買入英偉達股票。此外，儘管英偉達股價目前較分析師平均目標價低 60% 以上，但其隱含回報率已處於過去幾年來的較高水平。那些依然長期看漲英偉達的投資者將近期的股價疲軟視為買入的良機。

從短期來看，「這一消息消除了一大懸念，使得 H20 芯片相關的股票如今比之前更有吸引力，」SPEAR Invest 首席投資官 伊萬娜·德列夫斯卡(Ivana Delevska) 在英偉達因 H20 芯片禁令消息而股價最初下跌後於周三表示。她補充道，從長遠來看，英偉達無法進入中國市場無疑將是一個負面因素。

莎娜·西塞爾(Shana Sissel) 同意這一觀點，認為當前的估值標誌着一個買入的絕佳時機，尤其是在英偉達 5 月底發布財報之前，她預計該報告將顯示中國消費者在預期關稅的情況下提前購買的跡象。「我覺得英偉達股票目前很有吸引力，我一直都對其持看好態度，而且將來依然看好。」 她說道。

整體而言，這場圍繞英偉達的多空對決，本質上是對AI產業韌性的一次壓力測試。當技術革命遭遇地緣博弈，市場正在等待那個能打破平衡的關鍵變量——或許是中國AI芯片的突圍速度，或許是白宮關稅大棒的下一記揮動。