海外資產層面，受對等關稅衝擊、美債供給擔憂影響，美元資產在4月初上演股、債、匯三殺，引發流動性擔憂；後伴隨大部分對等關稅暫停，美股、美債壓力緩和，但美元仍未止跌，黃金則受益於避險情緒大幅上漲。

　　國內方面，上週國內權益市場在關稅衝突影響下窄幅震盪，萬得全A周振幅不到3%，日均成交量減少到1.1萬億元附近，泓德基金表示，前期較爲活躍的兩融資金持續小幅淨流出態勢，與之相對應的是以匯金爲主的國家隊資金對寬基ETF的堅決買入，使得上證指數自4月8日以來實現了8連陽。

　　4月16日，國家統計局發佈數據顯示，一季度國民經濟運行情況，高於全市場一致預期。泓德基金指出，2025年經濟開局良好，“924”以來一攬子增量政策的積極效果正在持續顯現，“兩新”政策尤其是消費品以舊換新政策效果明顯。

　　當前外部環境更趨複雜嚴峻，全球貿易保護主義快速升溫，世界經濟秩序受到重創，貿易數據平臺Vizion數據顯示，4月第一週前往美國的集裝箱預訂量相比前一週下降67%，從美國出發的集裝箱預訂量下降40%。在美方揮舞“關稅大棒”擾亂全球經貿秩序、人爲製造各種不確定性之時，泓德基金表示，我們可以從一些微觀企業的細節去尋找投資的確定性。隨着DeepSeek在年初的橫空出世，中國追趕世界最先進AI的步伐從未停歇，互聯網大廠一改過去幾年的戰略收縮，紛紛大幅調高未來一段時期的資本開支。作爲人工智能最前沿的互聯網大廠，這一輪對AI的加持和擁抱是戰略層面、方向性的趨勢，很可能演變成新一輪的產業擴張期。超大規模的經濟體優勢，是我們抵禦各種風險挑戰的底氣所在，是“確定性”之基；推進高水平對外開放，是我們對世界的堅定承諾，是“確定性”之要。集中精力辦好自己的事，堅定不移敞開大門，中國過去是、現在是、將來也必然是世界經濟的重要確定性。

　　從債券市場看，短債4月初走強，因市場對降準期待較高。4 月中旬後有所走弱，可能與降準落空、資金價格下行太慢、短券有負 carry 有關。長債在關稅衝突期間迅速下行，而後開始震盪。泓德基金分析，上週因超長債發行計劃超預期，30 年長債收益率有所上行，10 年債收益率繼續穩定。如果降準降息落地，那麼債市曲線有望陡峭化。

　　市場近期關心的點，一是中美貿易衝突會不會有所緩和？二是國內如何對沖。 泓德基金分析，第一個問題，是否緩和存在高度的不確定性。目前能夠看出的一些點包括：第一，Trump 擁有極大的權力，牽制力量有限。第二，也並非完全沒有邊際調整、緩和的空間。從經濟上，實施125%、145%的關稅，後果極爲嚴重，即便企業大量轉口，預計也會劇烈影響雙方的正常生產生活。拋開政治和民意考慮，階段緩和對雙方在經濟上均是有利的。第二個問題，貿易衝突後，維護金融市場穩定最爲堅決，國家隊積極入市，央國企增加回購，央行承諾無限量支持匯金。降準降息還在等待當中。也許在節奏上，政策會一步步出臺。國內預計會有政策，方向上應該是清晰的。

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責任編輯：彭紫晨