黃金在1970年代和本世紀的第一個十年表現均優於標普500指數。1970年代，它有效保護了投資者免受通脹的侵害；本世紀初，它又幫助投資者應對了從互聯網泡沫破裂到金融危機的普遍經濟不景氣。

隨着價格飆升，黃金可能再次重演這一壯舉。根據FactSet的數據，本十年來（即2020年至今），黃金的回報率爲113%，而包括股息在內的標普500指數回報率爲78%。

然而，投資者若現在準備大舉投資黃金，或許會感到有些不安，畢竟已經連破多個整個關口，後續還能漲多少？黃金本週曾創下3500美元/盎司的歷史新高，但在特朗普總統對貿易和美聯儲立場軟化後回落。不過，黃金在過去12個月內依然上漲了約41%。

幸運的是，歷史表明，白銀可能會緊隨其後。過去一年，白銀上漲了約23%，儘管表現不如黃金，但仍遠遠超過了標普500指數在這一期間6%的回報。

這很可能與白銀的“雙重性格”有關。作爲貴金屬，它具有類似黃金的避險吸引力，承諾在通脹、戰爭、社會動盪等情況下保值。但它也有比黃金更多的工業用途，如電子產品和太陽能面板，使得它對經濟的敏感度更高。因此，當市場開始擔憂經濟衰退時，黃金通常最初比白銀更具表現力，而後期白銀有望跟上。

硬資產愛好者喜歡關注黃金與白銀價格的比率（金銀比），以便評估黃金是否已經過熱。截至週三，黃金的價格是白銀的98倍，低於本週早些時候的100倍以上。而過去30年的平均比率爲68。唯一一次出現更加不平衡的情況是在2020年3月初的新冠疫情初期，當時金銀比曾達到113。在那之後的12個月裏，白銀價格上漲了73%，而黃金僅上漲了8%。

值得注意的是，就連在金融危機期間，金銀比也並未突破100，只是從2008年6月的53急劇上升至11月的80。但這一變化當年仍伴隨着白銀的強勁表現，隨後12個月，白銀上漲了81%，而黃金上漲了44%。

在2016年初的那次較少爲人記得的市場恐慌中，金銀比也超過了80。同樣，當時也導致了白銀後續表現超出預期。

這一次，什麼因素可能打破這一模式？真正災難性的全球貿易局勢可能會帶來變化，因爲白銀的經濟敏感性較強。但即使是全球金融危機引發的衰退，在2009年6月之前也已結束，使得白銀持有者既能從美聯儲的貨幣寬鬆中受益，又能享受工業需求的週期性回升。

目前爲止，爲何白銀表現仍落後於黃金？德國商業銀行分析師在一份報告中表示，白銀無法跟上黃金步伐的事實可以用工業需求的重要性來解釋，工業需求的增長速度低於此前的預期。

“工業需求停滯以及對金飾和銀器的需求下降，預計將導致白銀總需求下降1.4%至11.5億盎司，”該銀行還認爲對銀條和銀幣的需求略有增加並不能阻止整體需求下降。

然而，德商銀行補充說，如果將白銀的價格表現與原油、銅、美國股票或美國債券的價格表現進行比較，白銀的表現會更好。爲了對抗最壞的情況，黃金仍然優於白銀。同時，歷史表明，投資者可能是時候在投資組合中引入一位新的貴金屬朋友，同時保留老朋友黃金。