來源：華爾街見聞

　　Hartnett指出，隨着“美國例外論”向“美國否定論”轉變，資金正從美國市場流向其他地區，尤其是新興市場和歐洲。基於美元持續貶值預期、市場不確定性加劇、避險需求增加等因素，Hartnett堅定看好黃金。

　　市場正從“美國例外論”轉向“美國否定”，美銀全球策略師Michael Hartnett建議投資者逢高賣出美股，逢低買入國際股票與黃金。

　　Hartnett在其24日發佈的研報中表示，近期資金流向顯示，美國股票錄得8億美元流出，而黃金流入33億美元。表明市場對黃金的偏好正在增加。

　　隨着全球經濟的再平衡，資金從美國市場流向其他地區，尤其是新興市場和歐洲。這種資金流動趨勢對黃金價格形成支撐。今年以來，黃金錶現最佳（+26.2%），政府債券（+5.6%）和投資級債券（+3.9%）緊隨其後，而美股下跌3.3%。而美國家庭股票財富今年已縮水約6萬億美元。

　　Hartnett建議，“Stay BIG， sell rips”，即做多債券（Bonds）、國際股票（International Stocks）和黃金（Gold）。投資者應該在美股市場反彈時逢高賣出，而不是盲目追漲。

　　Hartnett：市場正處於歷史性轉折點

　　Hartnett表示，年初至今，金融資產表現顯示出明確趨勢：黃金領漲（+26.2%），債券表現良好（政府債券+5.6%，投資級債券+3.9%），而美股（-3.3%）和美元（-8.5%）顯著下跌。

　　近期資金流向顯示，所有地區股票市場均錄得流入（歐洲34億美元，新興市場10億美元，日本10億美元），唯獨美國股票錄得8億美元流出；黃金流入33億美元。

　　當前趨勢表明，華爾街與主街的關係正在重新平衡。美銀的數據顯示，美國家庭股票財富今年已縮水約6萬億美元，美國私人部門金融資產與GDP的比率從6倍多下降到5.4倍。

　　Hartnett認爲，這一變化標誌着“我們從未如此繁榮”的時代——低利率、超30萬億美元全球政策刺激、9%的美國政府赤字和AI繁榮——正走向尾聲。

　　三個關鍵轉變驅動因素

　　Hartnett認爲，當前市場修正由“3B”因素觸發：

• 債券（Bonds）：美國國債收益率實現自2009年5月以來最快的50個基點上升
• 民衆基礎（Base）：特朗普支持率從53%下降到46%
• 億萬富翁（Billionaires）：科技巨頭市值蒸發超過5萬億美元

　　而要扭轉“賣出反彈”趨勢，市場需要三個因素：

• 降息：美聯儲降息預期（市場預期6月18日FOMC降息預期爲65%，7月30日會議100%降息）
• 關稅：特朗普關稅政策緩解
• 消費者：美國消費者支出保持韌性

　　全球重新估值與美元弱勢

　　Hartnett表示，2025年大趨勢是股票和信貸估值達到峯值。歷史上，標普500市盈率：

• 20世紀平均爲14倍（世界大戰、冷戰、大蕭條、滯脹時期）
• 21世紀平均爲20倍（全球化、科技進步、寬鬆貨幣政策時期）
• 2020年代上半期，20倍成爲市盈率底線
• 未來可能20倍成爲市盈率上限

　　Hartnett認爲，美元資產持續貶值是最清晰的投資主題，黃金價格飆升正是這一趨勢的明顯信號。美元貶值趨勢將有利於大宗商品、新興市場和國際資產（中國科技、歐洲/日本銀行）。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：郝欣煜