（原標題：英偉達，或暴跌30%？）

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來源：內容編譯自fool ，謝謝。

對英偉達來說，這是艱難的一年。自2025年以來，英偉達股價已下跌逾30%，市值蒸發逾1萬億美元。然而，英偉達的終端市場仍在飛速增長，尤其是在與人工智能 (AI) 領域相關的數據中心收入方面。

然而，尋求反彈的投資者應謹慎行事。由於中美貿易戰持續不斷，該公司今年高達30%的收入可能面臨風險。如果你押注英偉達，你需要了解其中的風險。

本月早些時候，英偉達透露，其可能被迫承擔與擬在中國銷售的H20芯片相關的55億美元費用。新規可能要求該公司獲得向中國出口這些人工智能芯片的許可證。據BBC報道，英偉達被告知，許可證要求“旨在解決所涵蓋產品可能被用於或被轉移到中國超級計算機的風險”。英偉達的管理團隊還被告知，這些新規“將無限期地有效”。

從最新財報來看，英偉達上季度約14%的銷售額來自中國。失去這一銷售基礎將產生巨大的負面影響，尤其是在英偉達估值較高的情況下。但這一數字實際上可能大大低估了中國市場對英偉達收入來源的真正貢獻。

英偉達亞洲鄰國新加坡佔其當前銷售額的18%，甚至超過了中國的份額。然而，只有不到2%的銷售額真正出口到新加坡作爲最終目的地。“客戶使用新加坡來集中開票，而我們的產品幾乎總是運往其他地方，”英偉達管理團隊澄清道。上個月，調查發現其中許多貨物最終運往了中國，這意味着中國在英偉達銷售額中的實際份額可能高達30%。

由於需要獲得新的許可證才能出口其H20芯片，英偉達下個月季度結束時可能會立即承擔數十億美元的損失。根據最近的報道，僅在2025年的90天內，中國企業就已向英偉達的H20芯片下達了超過160億美元的訂單。所有這些銷售現在都面臨風險。與此同時，華爲等中國本土競爭對手正在大力投資，以擴大其彌補英偉達失去的銷售基礎的能力。即使最近的規定被撤銷，最終結果也可能導致英偉達在中國失去相當大的市場份額。鑑於中國政府日益強調減少對外國芯片製造商的依賴，這種情況尤其如此。

雖然英偉達的銷售基礎不會在一夜之間下降 30%，但這顯然是該公司面臨的越來越大的阻力。儘管估值數萬億美元，但在 2025 年初，股價僅爲銷售額的 30 倍，幾乎沒有犯錯的餘地。然而，在 2025 年的市場調整期間損失了約三分之一的價值後，英偉達的股價目前僅爲過去銷售額的 18.4 倍和預期銷售額的 11.7 倍。中國銷售基礎面臨的威脅可能已經被計入價格。但作爲人工智能圖形處理單元 ( AI GPU)的第二大消費國，失去中國這個客戶將對英偉達的增長前景造成長期打擊。對於英偉達的投資者來說，未來關注這一阻力至關重要。

https://www.fool.com/investing/2025/04/25/nvidia-sales-drop-trade-war-china-nvda/

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