基於美銀美林4月全球與亞洲投資經理調查（4月15日）

要點：

對全球市場：

1. 對美股的情緒降至新低，低配比例創20多年來新高

2. 預期美元貶值的比例是2006年來的新高

3. 認爲美聯儲降息2次的仍是主流

4. 做多黃金已經是最擁擠的交易；42%的投資者認爲黃金將是2025年最好的資產，其次是現金和國債

對中國市場：

1. 59%的亞洲投資者認爲關稅會對中國增長帶來壓力

2. 對於中國市場，相比3月，更多投資者選擇等待政策明確後再加倉、或者轉而尋找其他機會

3. 相比上個月，中國市場再度變爲低配，印度回到超配。日本超配意願依然最高。

4. 中國市場內部，投資者依然最看好AI和半導體，回購和分紅快速升至第二，然後是互聯網和醫藥

一、全球投資經理調查

1. 想要低配美股的投資者比例創了新高

2. 投資者情緒降至與幾次危機類似的新低

4. 預期美元貶值的預期也升至2006年以來的最高

5. 認爲美聯儲降息的人增多，但預計降兩次的還是主流

6. 63%的投資者認爲美國減稅無法拉動增長、而63%的投資者認爲中國的刺激可以推動增長。

7. 做多黃金已經是最擁擠的交易，42%的投資者認爲黃金將是2025年最好的資產，其次是現金和國債…看多M7的人大幅減少，看多中國科技股的比例降至2%

二、亞洲投資經理調查

1. 59%的投資者認爲關稅會對中國增長和估值帶來壓力，比關稅前明顯增加

2. 對於中國市場，相比3月，更多的投資者選擇等待政策明朗後再行動、或者轉而尋找其他機會

3. 93%的投資者認爲關稅的反制會繼續，但認爲刺激增加以應對增長壓力的投資者比例降至48%。

4.相比上個月的超配，中國市場再度在亞太地區變爲低配，僅次於泰國。相反，印度再度回到超配。日本的超配意願依然最高。

5. 中國市場內部，依然最爲看好AI和半導體，回購和分紅快速升至第二，然後是互聯網和醫藥。

注：本文來自中金研究發佈的額《關稅後外資怎麼看？增長、降息、黃金、美元、美股與中國》；劉剛