高盛發表研報指，周大福(01929.HK) 日前公佈了截至今年3月底止2025財年第四季度營運數據，內地自營店同店銷售按年下跌13%，略爲好過該行預期的下跌15%。港澳市場同店銷售按年下跌23%，較上季的下跌21%及高盛預測的下跌20%略低。
周大福管理層在電話會議中透露，全年收入料符合按年跌幅爲高單位數的指引，毛利率及經營溢利率料高於指引，按年提升4.5至5及2.5至3個百分點。高盛預期是受惠於黃金價格上漲以及高毛利率產品佔比增加，但下半財年或部分被超過30億元的黃金對沖虧損所抵銷。管理層目標於2026財年將定價產品佔比提升至介乎20%至23%，預料有助進一步提升毛利率。

高盛預測2025財年毛利率擴張主要來自黃金價格上漲的推動，2026財年相關支持因素可能減少，因此將2025財年淨利潤預測從66億元下調至60億元，以反映更高的對沖虧損，2026至2027財年盈利預測上調8%及9%。該行又預期下半年較高派息比率，意味着2025財年派息比將達115%，目標價從8元上調至9元，評級“中性”。(gc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-04-25 16:25。)