智通財經APP獲悉，美圖公司(01357)漲近3%，截至發稿，漲2.74%，報4.88港元，成交額9258.87萬港元。

中金髮布研報稱，近期，該行邀請美圖管理層在2H24業績後與投資人進行非交易性路演，公司分享了近期核心產品運營情況，以及對長期業務發展的展望。該行預計25年訂閱收入同增40%以上，系付費率和用戶增長雙輪驅動。

其中，該行指出，公司預計截至2月國內生活類場景下付費滲透率達到5.2%，突破此前5%的目標，主要系生成式AI對傳統功能的重構，比如用AI去雙下巴功能取代傳統的手動推圖，實現對體驗和效果的更好滿足，從而促進訂閱轉化率的提升。該行認爲，公司基於長期沉澱的人像修圖場景數據，通過低頻功能迭代+高頻體驗升級的模式，有利於用戶留存與迴流維持在健康水平。公司預計25年生活類付費會員增長有望提供訂閱收入彈性，維持生活類產品10%的長期訂閱滲透率目標。

該行續指，根據SensorTower，1Q以來，定位歐美日韓市場的Airbrush、BeautyPlus MAU較爲穩定；AI換裝等功能在東南亞出圈，帶動海外版Wink、美顏相機MAU環比大幅增長。受益於較高付費意願和高級產品定位，公司預計截至24年Airbrush付費率遠高於國內，而其他出海產品還在積極擴張新市場階段，短期尚未激進變現，對比成熟市場，遠期付費率還有較大提升空間。