小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛：大幅上調今年南向淨流入港股預測至1100億美元，定價能力增強

高盛稱，將2025年南向資金流入預測從750億美元上調至1100億美元，以反映潛在脫鉤風險擔憂下境內投資者加大跨境資產投資，H股受益盈利增長、估值和股息率更有吸引力等因素上調因素還包括隨着更多新上市和中概股迴流，港股可投資領域擴大。南向投資者年內已淨買入780億美元的港股，相當於去年全年淨流入的75%。港股市場表現和南向資金流相關性越來越密切，表明南向投資者的定價能力在不斷增強。

2. 瑞銀：市場押注特朗普美聯儲齊救市，重申標普500指數年底目標5800點

瑞銀表示，目前市場想法與該行基本預測一致，即在今年餘下時間內，關稅將從目前公佈的水平降低，而美聯儲將在今年進一步降息。然而，由於貿易、經濟及美聯儲政策的不確定性仍然高企，預期波動性也維持高企。不過，瑞銀認爲美國股市具有吸引力，標普500指數目標年底續看5800點。瑞銀目前的基本預測是美聯儲今年將降息75至100個基點，但短期內，美聯儲的政策彈性似乎更加有限，因其必須在經濟增長擔憂與通脹復甦風險之間取得平衡。

3. 澳新銀行：日本央行可能在貿易政策不確定的情況下按兵不動

澳新銀行資深國際經濟學家Tom Kenney在研究報告中稱，在貿易政策不確定的情況下，日本央行很可能在本週的會議上維持利率不變。他表示，至少在未來幾個月內，這種不確定性預計將持續升溫，這意味着日本央行極有可能不會很快加息。日本央行行長植田和男可能會在新聞發佈會上採取謹慎的基調，預計將強調需要密切關注事態發展以評估關稅影響。澳新銀行將日本央行的加息預測從之前的2025年5月和10月分別推遲至10月和2026年4月。

4. 潘森宏觀：英國央行將避免大幅度降息

潘森宏觀的Robert Wood在報告中表示，儘管英國經濟增長陰雲密佈，但英國央行可能會保持謹慎。英國央行貨幣政策委員會將於下月召開會議決定下一步行動，在經濟放緩的跡象下，投資者普遍預計關鍵利率將下調25個基點。少數人預計將降息50個基點，但Wood說，這看起來不太可能，雖然信心調查越來越黯淡，但基本數據顯示英國經濟“在最近的混亂之前一直運行良好”，因此貨幣政策委員會可以避免大幅降息。

國內

1. 中信建投：A股震盪期延續，風格或轉向成長

中信建投認爲，市場中期處於震盪階段，但短期市場風險偏好正在提升，推動市場風格階段性轉向成長。短期可把握政策催化與一季度業績確定性，重點關注銀行、電力、美容、汽車等行業。中期建議重點關注具備地緣政治隔離、內需驅動和成長彈性特徵的“新質內需成長”方向，新消費、AI等有望穿越博弈震盪持續走強。

2. 中信證券：機構持倉回落，銀行股配置空間樂觀

中信證券研報指出，2025年一季度，市場投資風格更趨多元，銀行股佔主動型基金重倉股比例較上季度末的階段性高位小幅回落0.37pct。展望後續，短期看，貿易摩擦對市場預期仍有影響，在此背景下低波板塊具有配置價值；中期看，在宏觀“審慎”和“走弱”的兩種假設情形下，銀行板塊相對於大部分行業而言，基本面具備相對穩健特徵，相對價值顯著，建議積極增配。

3. 中信證券：政策指引醫藥全產業鏈數智創新

中信證券研報指出，2025年4月24日，工業和信息化部等七部門聯合印發《醫藥工業數智化轉型實施方案（2025—2030年）》，政策指引醫藥全產業鏈數智創新，2030年將構建全產業鏈數據體系與創新生態。此次《方案》設計站位高，覆蓋範圍廣，支持力度大，醫藥工業數智化落地效果可期。其中，政策引導整合釋放醫藥數據要素價值，有望賦能醫療健康產業發展。同時我們認爲，醫藥工業數智化全鏈條傳導，利好醫藥產業鏈中①醫藥工業研發和生產、②人工智能工具提供者、③醫藥行業信息化基礎設施建設等環節。建議持續關注醫療健康產業的投資機會。

4. 中信證券：5月關注新技術和產業題材輪動、海外科技映射鏈修復及服務業擴內需政策落地

中信證券發佈報告稱，在徹底取消所有對華單邊關稅措施前，中美貿易談判可能進展有限；國內的政策是託底和應對式的，4月只是第一波以試驗和預防爲特徵的政策；籌碼出清相對徹底且對業績不敏感的主題階段性佔優；市場整體情緒位置不算低，科技板塊相對醫藥和消費更接近冰點，對風偏回升更敏感。配置上，5月關注新技術和產業題材輪動、海外科技映射鏈修復以及服務業擴內需政策落地。

5. 華泰證券：房地產行業增量政策窗口逐步打開

華泰證券研報指出，進入二季度，房地產行業增量政策窗口逐步打開，結合更加積極有爲的宏觀政策以及更加積極的財政政策定調，後續需關注實操政策落地節奏。華泰證券認爲一線城市更具政策彈性，看好因此帶來的市場復甦節奏以及相關標的。

6. 光大證券：穩就業放在“四穩”之首，預計穩就業政策將持續落地

光大證券首席經濟學家高瑞東發佈4月25日政治局會議精神學習體會。高瑞東認爲，短期政策強調底線思維，目標是實現“四穩”——也即會議提出的“着力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期”。會議具體圍繞着力保民生、大力發展服務消費、加快財政資金落地和用好貨幣政策，部署了四條政策主線。高瑞東強調，穩就業放在“四穩”之首，指向就業受到當前決策層的高度重視。後續來看，預計穩就業政策將持續落地。一方面，通過提高失業保險基金穩崗返還比例等，降低企業裁員壓力。另一方面，預計重大項目也將加速落地，以工代賑吸納沿海就業人羣。長期政策則要用深化改革開放的辦法解決發展中的問題，堅定不移擴大高水平對外開放，持續用力推進關鍵核心技術攻關，方能在國際經貿鬥爭中立於有利地位。“長遠看還是東風浩蕩”，只要我們保持戰略定力，集中精力辦好自己的事，時與勢終將站到中國一方。

7. 銀河證券：地產持續鞏固穩定態勢，有力有序推進城改

中國銀河證券研報表示，此次政治局會議提出“持續鞏固房地產市場穩定態勢”，並分別提及城改、新模式、高品質住房供給、存量收購等方面。銀河證券認爲在政策有力推動下，居民剛性和改善性住房需求有望進一步釋放，對收購存量商品房的支持力度有望進一步提升，地產穩定態勢或將持續。銀河證券認爲頭部房企展現優秀的運營管理能力具有資金優勢，市佔率有望進一步抬升。

8. 銀河證券：中長期來看，港股投資價值仍然較高

銀河證券指出，隨着美國關稅政策的影響邊際遞減，投資者風險偏好逐漸回升。同時，我國將實施更加積極有爲的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，“以高質量發展的確定性應對外部環境急劇變化的不確定性”，有望帶動港股盈利穩中有升。當前港股估值處於歷史中低水平，中長期來看，投資價值仍然較高。配置方面，短期內建議關注：受益於擴大內需政策的消費板塊；自主可控程度提升的科技板塊；貿易依賴度較低以及股息率較高的板塊，主要有金融業、能源業、電訊業、公用事業、必需性消費、房地產等行業。

9. 華安證券：年內擬提前兌付城投債規模已達254億元，須重視折價兌付風險

華安證券在研報中稱，截至上週五，年內擬提前兌付城投債規模合計254億元，高票息債券成爲置換的重心。投資者需重視高溢價債券的折價兌付風險。