金吾財訊 | 周大福(01929)早盤股價受壓走低，截至發稿，報9.22港元，跌幅4.26%，成交額2843.38萬港元。公司公布，截至2025年3月31日止3個月第4財季，零售值按年下跌11.6%，當中，內地跌10.4%，港澳及其他市場跌20.7%，分別佔集團零售值的89.6%及10.4%。期內，內地同店銷售按年下跌13.2%，港澳同店銷售跌22.5%。對此，中金研報指，季內中國內地流水及同店下滑幅度均按月收窄。渠道方面，內地延續渠道質量升級戰略，季內淨關店395家。（2）港澳及其他市場繼續受到市民外遊和內地消費者購買行為變化的影響，流水按年-20.7%、同店按年-22.5%，跌幅與上季度類似。不過，考慮金價快速上漲對公司黃金套保的影響，該行下調FY25 EPS預測7%至0.54港幣，維持FY26 EPS預測0.76 港幣，引入FY27 EPS預測0.83 港幣，當前股價對應18/13/12 倍FY25/26/27 年P/E，維持跑贏行業評級。考慮行業銷售好轉帶來估值提升，上調目標價46%至11.41 港幣，對應15 倍FY26年P/E，較當前股價有18%的上行空間。