本月席捲市場的「賣出美國」交易，可能會對投資者持有美國政府期限最長債券的意願造成持久打擊，債券恰恰是美國政府赤字孖展工具的主要支柱。

　　對貝萊德、Brandywine Global Investment Management和Vanguard Group Inc．的債券經理來說，問題在於，隨着美國總統特朗普上任即將百日，他帶來越來越多的未知數，迫使交易員得觀察一系列廣泛的議題，而非只是利率可能的走勢。

　　舉幾個例子：特朗普的貿易戰、減稅議程和毫無章法的政策制定對於已經疲軟的經濟增長、揮之不去的通貨膨脹和巨大的財政赤字究竟意味着什麼？他會再次放話要開除聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾嗎？他是否積極尋求美元走弱？

　　結果就是風險意識升高，這導致債券買方質疑美國政府債券傳統的避風港地位，並要求在較長期限內獲得更高的收益率。交易員口中的期限溢價來到約2014年以來的最高水準。

　　「我們正處於一個新的世界秩序中，」Jack McIntyre說，他和團隊負責管理Brandywine的630億美元資產。他說，即使特朗普在關稅問題上讓步，不確定性仍將上升。這意味着期限溢價仍將居高不下。

　　當然，如果特朗普達成貿易協議或繼續暗示他對債券市場全面崩跌持謹慎態度，那麼圍繞美債的一些疑慮可能會消退。但隨着財政部長貝森特准備在週三公佈政府最新的借貸計劃，他還面臨着一項額外的任務，那就是安撫那些面臨越來越多疑慮的投資者。

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責任編輯：王永生