天工國際(00826)的控股子公司天工股份(920068)於今日啓動在北交所上市的新股申購。

據北京證券交易所官網顯示，於4月28日開啓新股申購的天工股份在此次IPO中公開發行6000萬股股份，佔發行後總股本的 9.28%(超額配售選擇權行使前)，每股價格爲3.94元，對應上市後市值爲25.48億元。若超額配售選擇權獲行使，則發行股份數量升至6900萬股，佔發行後總股本的10.52%，對應上市市值爲25.83億元。

在公開發行的6000萬股股份中，網上發行股份數量爲4200萬股，即佔比70%，對應的戰略配售比例爲30%。天工股份作爲北交所4月3日發行新規後首家公開發行公司，戰略配售比例仍定爲30%，該比例有利於提升二級市場中的打新中籤率，這充分體現了北交所及發行人天工股份對二級中小投資者的讓利。

值得注意的是，本次戰略配售機構由中信、國泰、中金三家頂級券商領銜，外加一衆知名私募，且最長鎖定期達到了18個月之久，足以反映機構對天工股份未來發展的看好。

作爲消費電子領域鈦及鈦合金材料行業的領導者，天工股份持續引領鈦合金在消費電子市場中的滲透熱潮。近幾年來，全球知名3C廠商均在自身產品中加速引入了鈦合金材料，蘋果在2020年便率先於Apple Watch Series 6 Edition中採用鈦合金，之後三星、華爲等迅速跟進，均推出了配置鈦金屬錶殼的智能手錶，華爲2024年發佈的WATCH 4 Pro便採用了鈦合金錶殼。

不止於智能手錶，蘋果自2023年開始於15 Pro系列手機中採用鈦合金中框，去年9月10日發佈的iPhone 16 Pro、iPhone 16 Pro Max中同樣採用了鈦合金中框，這帶動了同行們的紛紛效仿，華爲、榮耀、小米、三星等3C廠商自2023年下半年以來均開始陸續在手機產品中引用鈦合金材料。

隨着鈦合金材料在各大知名3C廠商的不同產品中的加速滲透，天工股份也迎來了爆發式成長，2021年至2023年，天工股份的營業收入分別爲2.83億元人民幣(單位下同)、3.83億元及10.35億元，同比增長分別爲55.23%、35.65%及170.05%。期內，公司歸母淨利潤分別爲2034.3萬元、6998.1萬元及1.7億元，同比增長分別爲67.87%、244%及142.57%。2024年天工股份的收入爲8.01元，主營業務的毛利率同比提升4.64個百分點至31.87%，歸母淨利潤爲1.72億元，同比微增1.57%。

目前我國鈦及鈦合金材料行業存在結構性產能過剩的問題，中低端產品競爭激烈、產品趨同化問題明顯，但高端產品產能明顯不足、供不應求。基於此行業現狀，天工股份在持續深耕消費電子領域的同時，其憑藉公司在技術、經驗、資金、人才等方面的積累的領先優勢，已積極加速向3D打印(增材製造)用鈦材、航空航天緊固件鈦材、醫療用鈦材等其他高附加值的高端領域拓展，並已取得明顯成效。

在增材製造領域，天工股份已拓展了多家國際知名客戶。2024年天工股份增材製造領域的客戶數量和銷售規模同比均實現較大增長，隨着未來新客戶的拓展以及出貨速度的加快，增材製造用鈦材業務有望持續帶動公司業績增長。

在航空航天方面，天工股份已通過用於航空工業的鈦及鈦合金材料的生產的EN9100認證，並於2025年3月完成了首個航天級緊固件用鈦合金絲材訂單的交付，這對天工股份加速打開航空航天領域奠定堅實基礎。

在醫用鈦材方面，天工股份的鈦合金產品已通過ISO 13485醫療器械質量管理體系認證，標誌着其材料在醫療領域的安全性、可靠性獲得權威認可。

天工股份在招股書中表示，此次上市所募集的全部資金將用於公司年產3000噸高端鈦及鈦合金棒、絲材生產線項目的建設，建成後公司的產能將從7000噸提升至10000噸。值得注意的是，該投建的新項目將用於製造高端產品，這不僅能有效支撐天工股份向高端化發展的產品戰略，亦能奠定公司在高端鈦及鈦合金領域的領先市場地位，有助於天工股份未來業績的持續成長。

而從估值來看，天工股份有明顯的估值優勢。對比同行業的西部材料(002149.SZ)、西部超導(688122.SH)、寶鈦股份(600456.SH)、金天鈦業(688750.SH)的靜態市盈率分別爲62.25倍、42.89倍、30.28倍、67.15倍，平均靜態市盈率爲50.64倍。

而天工股份上市市值爲25.48億元(超額配售選擇權行使前)，其2024年1.70億元的扣非歸母淨利潤對應的估值僅爲14.98倍，大幅低於可對比同行企業的平均估值水平。鑑於天工股份優質基本面與估值之間的顯著背離，天工股份的上市或有望爲打新者帶來超額收益。