【解剖大盤】

港股市場今天盤中一度衝高，但尾市有所回落，收盤微漲0.32%，成交量持續萎縮在2000億水平。

很明顯，今天早端的走強，主要是憧憬政治局會議有利好推出，先看下會議內容：要加緊實施更加積極有爲的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發行使用。兜牢基層“三保”底線。適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經濟。創設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，支持科技創新、擴大消費、穩定外貿等。強化政策取向一致性。

會議指出，要持續用力防範化解重點領域風險。繼續實施地方政府一攬子化債政策，加快解決地方政府拖欠企業賬款問題。加力實施城市更新行動，有力有序推進城中村和危舊房改造。加快構建房地產發展新模式，加大高品質住房供給，優化存量商品房收購政策，持續鞏固房地產市場穩定態勢。持續穩定和活躍資本市場。

整體看，這次會議傳遞的內容就是不搞大水漫灌，還是以穩爲主，這也好理解，因爲現在特朗普已經處於“認慫”的狀態，A股滬指已經到3300附近，政策刺激的必要性及緊迫性已經大大降低，而且美聯儲還沒有開始降息，需要留有餘地。因此，市場的看法就是相對失望，因此指數出現衝高回落。

具體而言，財政刺激方面，沒有增發新國債，符合預期，因爲3月份纔剛批了1.3萬億超長期特別國債和5000億補充銀行的特別國債，同時還發了4.4萬億的專項債，比上年增加5000億，到現在才兩個月不到，大部分都還沒發完，沒必要新批債，只要加速發完加速用就行了，完全夠上半年用了；沒有直接提股市，但是提到了要持續活躍資本市場。樓市方面，主要是針對存量方向，繼續以穩爲主；至於適時降準降息，這個適時談了很多次了，估計也沒那麼快，眼下是不太可能。

對於地產，外資倒是看法積極，花旗分析師Griffin Chan和Cindy Li在週三的報告中表示：“我們預計，未來兩年將是佈局中國房地產板塊的好時機，隨着資產週轉和定價的改善，其股本回報率有望持續提升。”早段很多地產股都在漲，但隨着會議通稿出來均出現回落。還有一個融創（01918）的消息，香港法院即將於4月28日召開清盤聆訊，融創正積極尋求支持其債務置換計劃。本月中旬有媒體報道稱，公司拋出境外債務重組的最終方案，擬將大約95.5億美元的境外債務全部轉爲公司股票，進而實現境外債務“清零”。市場都在觀望最終的結果。

特朗普這兩天不停的在“口嗨”，說是正在和中國談，但直接被打臉。眼看不行，然後又調整了策略，據媒體23日報道，美方高級官員透露，特朗普政府正考慮多種方案。第一種方案，對中國商品徵收的關稅稅率可能降至大約50%-65%。第二種方案則被稱爲'分級方案'，美方將把進口自中國的商品分爲所謂'對美國國家安全不構成威脅'和所謂'對美國國家利益具有戰略意義'的商品。美媒稱，在'分級方案'裏，美方將對前一類商品徵收35%的關稅，對第二類商品的關稅稅率至少爲100%。特朗普稱對華關稅稅率過高，影響了中美貿易往來，但他還沒有決定下調稅率。此外，他還稱計劃對加拿大的汽車關稅再提高一些。美聯儲官員估計也看不下去了，只能助攻一把，美聯儲理事24日警告稱，若特朗普政府維持激進關稅政策，企業裁員潮或致失業率飆升，不排除採取降息措施應對。

市場現在傾向於美國會自己先把關稅降下來，此前美國也宣佈免除智能手機、電腦、芯片、集成電路器件等電子產品的“對等關稅”。按照最新的調整來看，手機產業鏈或會有鬆動，因此，今天高偉電子（01415）漲超6%，其它舜宇光學（02382）、瑞聲科技（02018）、比亞迪電子（00285）均有上漲。

中方也有傳在鬆動，有傳中國海關已向企業發出通知，對部分美國產芯片免除加徵的125%關稅。有內地傳媒報道引述行業相關人士消息指，確有8個與半導體或集成電路相關的稅號被免除加徵關稅。之前受惠憧憬內地加快扶持國產芯片發展的芯片股受壓，中芯（00981）及華虹半導體（01347）均出現調整。

近日七部門聯合印發《醫藥工業數智化轉型實施方案(2025-2030年)》。支持相關單位建立醫藥大模型創新平臺，協同開展醫藥大模型技術產品研發、監管科學研究等，強化標準規範、科技倫理、應用安全和風險管理等規則建設。心泰醫療（02291）：展望2025年，在第四代全降解房間隔封堵器及ScienCrown經導管植入式主動脈瓣膜等多款新獲批的產品加持下，公司業績有望延續高速增長。今天漲超11%。昨日提到的智通4月金股榮昌生物（09995）今天再度漲超5%。AI醫療概念股醫渡科技（02158）一度漲超10%。

近期電力股表現很堅挺，首先是業績方面，受益於動力煤價格同比下跌13.07%，疊加容量電價政策落地，火電企業盈利彈性釋放，預計一季報普遍都不錯，其次電改升溫，核心就是兩個方向，一個是電網智能化改造，另一個是，電力交易市場化改革（風光綠電消納問題），指向重點就是虛擬電廠。再是接下來迎來季節性夏季用電高峯，疊加AI的需求，及新能源汽車滲透率提升帶來的充電需求。在當前熱點不突出的情況下，電力板塊作爲高股息的代表，很容易得到資金的抱團，主要品種有大唐發電（00991）、華能國際電力（00902）、華電國際電力（01071）等。

面對日益複雜的國際形勢，中概股的迴歸問題需要未雨綢繆，香港財政司司長陳茂波強調，香港已建立完善的上市制度框架，將全力承接中概股迴歸浪潮。黃偉綸:已指示證監港交所，爲希望迴流海外上市中概股提供支持。當前，港交所還在不斷優化和簡化赴港上市制度。2月，陳茂波指出，香港將改善審批流程，優化雙重主要上市及第二上市門檻，以及檢討市場結構，包括研究設立退市後場外交易機制。據悉，優化後的雙重主要上市和第二上市制度將放寬對企業的市值、行業屬性（如取消“創新產業公司”要求）及合規年限的限制。如果中概股出現迴歸潮，對證券類個股構成利好，主要品種：中信證券（06030）、廣發證券（01776）、HTSC（06886）及香港交易所（00388）。

【板塊聚焦】

據澳門力報，隨着五一勞動節黃金週臨近（5月1日至5日），澳門多家五星級豪華酒店的預訂情況已呈爆滿態勢。博彩業媒體GGRAsia記者於4月21日查詢本地33間高端酒店塔樓後發現，其中15間顯示五個晚上全數無房，當中多爲位於路凼城大型綜合度假村內的賭場酒店。

摩根大通近日研報指出，基於行業調查，4月首21日的澳門博彩收入爲130億澳門元，即日均博彩收入爲6.19億元，表現略優於過往。該行預計4月澳門博彩收入同比大致持平，與第一季的趨勢大致相同。博彩股首季業績期即將揭開序幕，該行相信，市場將關注金沙中國管理層對未來趨勢及前景的看法，而勞動節需求亦將受到密切關注。

主要品種：美高梅中國（02282）、銀河娛樂（00027）、新濠國際發展（00200）、永利澳門（01128）、金沙中國有限公司（01928）等。

【個股掘金】

華電國際電力（01071）：主營業務盈利大幅增長 分紅派息穩定

公司一季度累計完成發電量5138萬兆瓦時，同比下降約8.51%。2024年公司實現營業收入1129.94億元，同比減少3.57%;歸母淨利潤57.03億元，同比增長26.11%；每股基本盈利0.459元;擬派發末期股息每股0.13元。公司發佈公告，2025年度完成了第四期和第五期中期票據的發行。

點評：公司受益煤價下行，主營業務盈利大幅增長；受新能源以及用電需求影響，全年煤電利用小時數下降明顯。公司盈利修復，持續分紅。考慮到每股股利仍有提升空間，長期投資價值顯著。此外，公司擬收購控股股東發電資產，資產規模及每股收益有望提升。2025年第一季度發電量及上網電量同比下降的主要原因是公司所在區域電量供需寬鬆，新能源裝機容量持續增加，煤電機組利用小時數下降，特別是山東區域受外電入魯及新增裝機擠佔存量機組發電空間。公司擬收購控股股東發電資產，資產規模及每股收益有望提升。公司股東山東國惠擬對山東發展進行吸收合併。從中國華電集團獲悉，加快推進將優質資產注入資本市場，着力打造新能源上市平臺，推進華電國際併購重組、基礎設施投資信託基金項目。

目前現貨煤價已低於長協煤價，距離國家發改委設定煤價合理區間下限550元/噸尚有超過100元/噸，煤價回落預計將爲公司帶來較大的業績彈性。雖然華電新能或由於風況不佳等因素業績同比下降，但考慮到福城礦業計提導致的低基數，今年投資收益或同比提升。公司火電資產盈利能力有望維持，疊加集團火電資產的注入，公司經營業績有望持續增長。

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