近日，谷歌(GOOGL.US)召開FY25Q1的財報電話會。一季度，公司合併營收902億美元，同比增長12%，固定匯率下增長14%。搜索廣告、YouTube廣告、訂閱平臺與設備、谷歌雲業務營收均實現兩位數增長。其中谷歌搜索及其他廣告營收增長10%達507億美元，搜索業務在各垂直領域表現強勁，AI Overviews月活用戶超15億。

在商業搜索查詢上，AI Overviews功能繼續提升滿意度與使用率。今年第一季度是迄今爲止 AI Overviews 覆蓋面的最大擴展。公司對AI Overviews的表現非常滿意，並有信心未來將其擴展到更多產品。

谷歌提到，去年年底在美國移動端 AI Overviews 中新增廣告投放，延續此前在 Overviews 下方投放的模式。整體貨幣化率基本穩定，爲後續創新提供有力支撐。

至於備受關注的宏觀經濟對廣告業務影響方面，谷歌表示，現在評論還“爲時過早”，但顯然對亞太地區的零售商的最小限度豁免變更可能會對廣告業務造成一定阻力。即使宏觀經濟環境發生變化，仍維持今年750億美元的資本支出，但會同時注重效率和生產力，以應對挑戰，維持韌性。

Q&A問答

Q：關於宏觀廣告背景，現是 2024 年 4 月，已提及對二季度的考量因素。目前在廣告垂直領域、地區或類別上，是否還有其他顯示疲軟的因素?與過往季度相比，2025 年二季度的季節性有何不同?

A：一季度廣告各垂直領域普遍表現強勁，搜索業務由金融領域帶動，保險強勁，零售、醫療保健和旅遊也貢獻顯著。對於二季度，因才過幾周，現在評論尚早。雖受宏觀環境影響，但除了小額包裹免稅政策的變化對我們的廣告業務帶來輕微逆風外(主要來自亞太地區零售商)，我們不願對其他潛在影響進行過多揣測。

放眼更大的視角，我們在應對不確定時期方面擁有豐富經驗，並致力於通過提供與客戶業務密切相關的深入洞察來幫助他們把握消費者行爲變化，例如競價動態、有關替換性購買等主題的搜索趨勢洞見

Q：關於商業搜索查詢量增加，能否講講哪些產品促使其增長?在搜索產品規劃中，還有哪些特別值得期待，能在 2025、2026 年進一步推動商業搜索查詢量增長?

A：在商業搜索查詢上，AI Overviews 功能繼續提升滿意度與使用率。今年第一季度是迄今爲止 AI Overviews 覆蓋面的最大擴展，無論是向新用戶上線，還是回答更多問題，均創下紀錄。至於其他產品，我現在不想過度推測，但我們對 AI Overviews 的表現非常滿意，並有信心未來將其擴展到更多產品。

Q：談談 AI Overviews 功能。能否講講從推廣廣度看，該功能 15 億美元的用戶意味着什麼?已知貨幣化率大致相同，這在點擊率和轉化率上如何體現?

A：去年年底我們在美國移動端 AI Overviews 中新增廣告投放，延續此前在 Overviews 下方投放的模式。正如我之前所說，整體貨幣化率基本穩定，爲後續創新提供有力支撐。我對此感到滿意，暫不細究點擊率、轉化率等細節，整體情況符合預期。

Q：谷歌在持續重構成本基礎的方式上有無變化?若宏觀經濟走弱、增長放緩加劇，是否有更多降本機會?

A：關於提高生產力和效率的做法，自 2024 年底以來未變。公司仍專注提升全公司運營和資本支出方面的效率。這有助於將節省資金用於創新投資，推動長期可持續增長。不過，過去及今年的資本支出增加，會因折舊給損益表帶來壓力。

爲此，公司努力應對不利因素，在 750 億美元資本支出上，確保資金有效利用。通過嚴格流程確定投資需求，分配計算資源，保證合理利用和高效運作。已發佈相關公告和變化，後續會繼續控制薪酬增長速度，審視場地佔用及技術基礎設施建設和利用情況。

Q：如今消費級 AI 領域競爭激烈，從使用、實用角度，或聚焦產品創新以改變消費者習慣，如何讓 Gemini 平臺更具差異化?

A：當前 AI 領域發展勢頭強勁。前沿模型的進展，特別是 2.5 pro 和 2.5 flash 兩個大模型，爲一切奠定基礎，我們也因此佔據有利地位，收穫開發者、企業和消費者的積極反饋。

我們通過產品矩陣提供消費級 AI 體驗，主要體現在搜索場景，如 AI Overviews 和早期模式，已收穫積極反饋，用戶輸入查詢長度約爲傳統搜索的兩倍。在 Gemni app 方面，隨着新模型推出，其發展勢頭愈發強勁，基於 Project Astra 的 Gemini Live 備受歡迎，基於 2.5 Pro 的 Sota 模型在 Canvas 中也廣受關注。我們將加大投入，已優化組織架構把握髮展機遇，對未來規劃充滿信心。

Q：若宏觀環境惡化、波動加劇，今年哪些投資近乎固定，哪些可靈活調整投資優先級?

A： 關於今年的投資，即便宏觀經濟有變，我們仍計劃投入約 750 億美元的資本支出。公司各業務，如谷歌服務、谷歌雲、谷歌 DeepMind，均有機遇。去年年底及本季度，雲業務客戶需求超服務能力，因此需加大投入滿足需求。我們進行長期、創新投資，且以負責的方式推進。過去幾年一直如此，業績也體現了對業務效率與生產力的提升。

目前已宣佈團隊整合等舉措，不僅控本，還提效增速，能更快將產品推向市場。在過往電話會議中提過快速創新推向市場的情況。我們提升生產力和效率，讓公司更具韌性，同時關注內外部情況，合理投資，促短期和長期發展。

Q：Gemini 的 DAU 爲 3500 萬，明顯落後於 ChatGPT。能否談談提升該 DAU 的策略?

A：我們推出產品功能的勢頭強勁，也收穫了用戶積極反饋，用戶採用率和使用率提升，處於良性循環。在模型前沿取得進展，從多指標看，我們的模型已達領先水平，這也將進一步促進產品應用。通過 AI Overviews 功能，已有 15 億用戶深度交互，同時在 AI mode 上持續創新， Gemini 也有令人期待的規劃，對未來充滿信心。

Q：想了解今年一季度及二季度初 YouTube 品牌廣告的情況。品牌廣告表現是否如直效廣告般穩定，還是已開始對宏觀經濟不穩定因素做出反應?

A：關於品牌廣告，如直接響應廣告一樣也實現穩健增長。品牌廣告商喜愛 Coachella 音樂節、March Madness 籃球賽等文化活動。一季度，金融和零售垂直領域對 YouTube 整體業績貢獻顯著。YouTube 一季度運營指標表現良好，觀看時長增長強勁，特別是在短視頻和客廳設備等關鍵變現領域。創作者從品牌廣告中受益，展現強大實力，也讓我們對業務更有信心。至於二季度，目前還無法評論。

Q：希望瞭解在谷歌內部， Gen AI 使用和部署最多的場景，以及其在輔助員工工作方面的發展程度?

A：在公司內部，人工智能的應用備受關注且令人興奮。早期應用案例已帶來變革，雖仍處起步階段但潛力巨大。幾個月前提及將 AI 用於編程，如今進展顯著。

提交代碼中接受 AI 解決方案的比例從 25% 提升至超 30%。目前部署了更深入流程，採用新模型研究早期 agent 工作流，以深化編程體驗。

AI 已應用於公司各部門，客服團隊帶頭，既提升用戶體驗又提效，還通過 Google Cloud 將經驗和專業知識分享給其他客戶。AI 深度融入公司各項工作，未來還有更多工作要做。

Q：已知 AI mode 下查詢內容長度是傳統搜索的兩倍，能否分享該模式下用戶行爲與 Gemini 使用行爲的差異?

A：AI Overviews 功能成功推出且需求旺盛。AI mode 將最先進的 Gemini 模型應用於搜索，用戶查詢更長、問題更復雜，還會追問。用戶欣賞其簡潔設計、快速響應，能處理複雜任務，如產品比較、規劃旅行等。目前專注改進 AI 模式、AI Overviews 及 Gemini 應用程序，已獲用戶積極反饋。

Q：谷歌服務和谷歌雲利潤率創紀錄或達多年新高，但因前期投資，全年折舊費用將迅速增加。去年 9 月季度時，你曾有信心有足夠手段抵消基礎設施成本上漲。6 個月過去，你是否仍這麼認爲，即即便成本上升，也有足夠手段平衡?

A：關於盈利能力及可利用手段的問題。我認爲提升生產力和效率是持續的過程，不應是階段性項目。過去幾個季度，公司進行了大量投資，因能提高效率以支撐這些投資，且投資針對的產品和服務將推動長期增長。

儘管我們努力抵消基礎設施成本上升帶來的不利影響，但難度漸增。本季度折舊費用同比增長約 31%，今年還會更高，這是需應對的不利因素。不過，我們仍在全公司藉助桑達爾提及的 AI，秉持 “AI 優先的谷歌” 理念，利用 AI、AI 智能體和工具處理更多工作，財報電話會議準備時也已運用。機會與投資機遇並存，我們要爲投資留空間，推動長期增長，確保公司長期增長穩健。

Q：對於 Waymo 長期商業模式，是否需近期做決策?還是已決定採用長期授權模式，或是將其運營爲獨立的自動駕駛拼車配送業務?

A： 我們始終專注於打造世界頂尖的自動駕駛系統，這將爲我們在不同地區的商業模式帶來多種選擇。實現這一目標離不開合作伙伴生態系統，我們無法獨自完成所有工作。團隊通過各類合作取得的進展令人欣喜，其中與 Uber 的合作尤爲突出。目前在奧斯汀的合作成果良好，我們期待今年晚些時候在亞特蘭大通過 Uber 推出首批付費服務。

同時，我們也在構建合作伙伴網絡，涵蓋車輛維護及運營等領域，比如近期與 Move 在鳳凰城和邁阿密達成合作。與 OEM 的合作也爲個人自動駕駛汽車的發展帶來可能。我們在積極探索各種機會，同時也將持續聚焦安全性、駕乘體驗提升，推動商業模式發展與運營規模擴大。

Q：關於 AI 驅動的搜索。谷歌有多個 AI 驅動的搜索界面，最突出的是 AI overviews、AI mode 和 Gemini。未來，應將它們視爲長期存在的不同體驗，還是目前更具實驗性，且谷歌最終會聚焦於其中一種方式?

A：關於 AI 驅動的搜索及消費者體驗：搜索業務和 Gemini 是不同業務，雖有重疊但應用場景各異，比如Gemini 在編程場景應用比較深入，二者都會持續發展。在搜索業務中，AI Overviews 不斷拓展，面向全體用戶;AI mode 是 AI 體驗探索的前沿，其成果可應用於 AI Overviews 並惠及用戶。這就如同思考最先進的 100 萬、1000 萬用戶，以及 15 億用戶分別如何使用搜索，我們藉此推動創新。而用戶反饋、滿意度和體驗是核心，將決定未來發展方向。

Q：公司毛利率持續健康增長，我們看到了 TAC，也聽你們提到折舊費用可抵消。除這兩項外，能否談談在 COGS 方面真正節省成本並推動毛利率增長的領域，以及今後該如何看待這方面情況?

A：關於毛利率，有幾點趨勢：技術層面的改善得益於收入結構變化，搜索業務增長而網絡聯盟廣告收入下降，網絡聯盟廣告收入成本更高，所以這種結構變化利於提升毛利率。

技術基礎設施折舊主要體現在損益表的其他成本和研發費用中。我們通過提高效率、控制員工數量及薪酬增長，在一季度已抵消折舊費用增長，但後續季度折舊費用還將上升。公司資本支出從去年 550 億(或略超 500 億)增至約 750 億美元，預計折舊費用會大幅增加。

Q：想深入探討下你關於 YouTube 上直效廣告的觀點。過去幾個季度它持續改善併成爲推動因素，我想了解其驅動原因。是需求生成(demand gen)與 PMAX 整合的作用，還是因短視頻(shorts)使用增加，用戶對直效廣告參與度提升呢?

A：是的，這受多種因素影響。主要是我們持續助力客戶運用 AI 工具提升廣告效果，同時短視頻業務進展良好，其變現與整體業務的差距不斷縮小，尤其在美國表現亮眼，對此我們十分滿意。補充一下，YouTube 剛迎來 20 週年。目前平臺視頻超 200 億個，每日新增上傳視頻達 2000 萬個。這是個極爲出色的平臺，感謝多年來所有創作者和用戶的支持。

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