智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，3月中汽協口徑國內新能源車銷量123.7萬輛，同/環比+40.1%/+38.7%;乘聯會口徑新能源乘用車批售112.9萬輛，同/環比+38.6%/+36.1%，滲透率46.8%，環比-0.1%。級別方面，3月A級、B級新能源乘用車零售銷量佔比環比上升，主要由於特斯拉Model Y銷量佔比大幅提升帶動A00+A0級新能源乘用車零售銷量佔比環比下降。預計4月國內電車批售120萬輛(含商用)，主要因季度初回調所致，同比+41.2%，2025全年銷量預期1620萬輛。

中信建投主要觀點如下：

中汽協口徑：

3月國內新能源車(含商用)產量127.7萬輛，同比+47.9%，環比+43.8%;銷量123.7萬輛，同比+40.1%，環比+38.7%。

乘聯會口徑：

3月新能源乘用車批售/零售112.9/99.2萬輛，同比+38.6%/+38.8%，環比+36.1%/+45.5%，滲透率46.8%/51.1%，環比-0.1pct/+1.6pct。出口14.3萬輛，同比+6.4%，環比+21.2%，滲透率36.6%，環比+2.8pct。

1) 級別方面，3月A級新能源乘用車零售銷量佔比環比上升，B級及以上新能源乘用車零售銷量佔比環比上升，A00+A0級新能源乘用車零售銷量佔比環比下降。A級銷量22.7萬輛，B級及以上銷量30.2萬輛，A00+A0銷量23.2萬輛。其中，B級及以上佔比+0.6%至46.2%;A級別佔比+0.4%至26.6%，A00+A0級別佔比-1.0%至27.2%。主要由於特斯拉Model Y銷量佔比大幅提升帶動。

2) 車型方面，特斯拉Model Y以4.9萬銷量、4.3%市佔率位居第一。宏光MINI、比亞迪宋PLUS DM-i、比亞迪海鷗依次位列二、三、四名，銷量分別爲4.22/3.97/3.55萬輛，市佔率分別爲3.7%/3.5%/3.1%。

3) 車企方面，比亞迪以37.1萬輛銷量繼續穩居第一，環比+16.7%，市佔率32.9%。吉利汽車位居第二，銷量12.0萬輛，環比+21.6%，市佔率10.6%。上汽通用五菱位居第三，銷量7.1萬輛，環比+29.0%，市佔率爲6.3%。

投資建議：預計4月國內電車批售120萬輛(含商用)，同比+41.2%，主要因季度回調所致，2025全年銷量預期1620萬輛。

風險提示

1)下游新能源汽車產銷不及預期：銷量端可能受到政策波動、需求疲軟影響而不及預期;產量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電、進口限制等影響不及預期，進而影響產業鏈盈利能力和估值。

2)原材料價格上漲超預期：2021年以來原材料價格持續上漲，同時原材料價格階段性出現大幅波動性，價格高位及不穩定性對於終端需求有一定影響，對產業鏈相關公司盈利能力影響較大。

3)鋰電產業鏈重點項目推進不及預期：重點項目的推進是相關公司支撐營收和利潤的關鍵，也是成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業績，同時影響產業鏈穩定性。